\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 801 Zbom Home Collection Co.Ltd(603801) )
O ano terminou de forma constante em 2021, e a receita anual e o lucro líquido aumentaram 34% e 28%, respectivamente, em termos homólogos. A empresa liberou o desempenho expresso e realizou uma receita operacional de 5,153 bilhões de yuans em 2021, com um aumento anual de 34,17%; O lucro líquido foi de 506 milhões de yuans, um aumento anual de 27,84%, principalmente devido ao crescimento estável da renda do armário de cozinha e ao rápido crescimento da renda do guarda-roupa. No segundo semestre do ano, sob o pano de fundo da base de alto desempenho, a receita do trimestre único da empresa ainda alcançou rápido crescimento, Q1 / Q2 / Q3 / Q4 receita aumentou em 109% / 36% / 23% / 25%, respectivamente, a taxa de crescimento trimestral do lucro flutuou devido à mudança da estrutura de negócios e a flutuação de matérias-primas, e Q1 / Q2 / Q3 / Q4 lucro líquido aumentou 213% / 6% / 1% / 4%, respectivamente. Analisando o desempenho dos últimos seis anos, a empresa alcançou um rápido crescimento como um todo de 2015 a 2021, com receita operacional e lucro líquido atribuível à matriz CAGR de 27,7% e 25%, respectivamente.
A indústria de personalização tem amplo espaço, e a participação de mercado da empresa ainda tem grande espaço para melhorias. De acordo com a taxa de aumento passado da taxa de penetração de personalização e dados de vendas imobiliárias, estima-se que a escala da indústria de personalização será perto de 250 bilhões de yuans em 2022, com um amplo espaço de mercado, correspondendo à taxa de penetração global de personalização de cerca de 42%. Espera-se que a tendência de aumento da taxa de penetração de personalização continue no futuro Zbom Home Collection Co.Ltd(603801) nos últimos anos, a quota de mercado da empresa aumentou rapidamente. A quota de mercado da empresa na indústria residencial personalizada aumentou continuamente de 1,1% em 2015 para 2,2% em 2021, mas ainda é significativamente baixa. Do ponto de vista da estrutura da indústria, o mercado da indústria de personalização ainda é relativamente disperso, CR7 é apenas cerca de 20%, e a participação de mercado da empresa ainda tem grande espaço para melhoria no futuro.
O layout de armários e roupas movido por categoria dupla e multicanal tomou forma, o que se espera apoiar o crescimento futuro. Após anos de cultivo intensivo de armários, a empresa começou a se concentrar no guarda-roupa em 2015, com resultados notáveis. A receita do guarda-roupa 9m21 representa 36%. Ao mesmo tempo, expandiu portas de madeira, acessórios para casa e outros negócios, e formou um layout multi categoria com guarda-roupa como núcleo. Olhando para o futuro, acreditamos que o principal ponto de crescimento da empresa é diferente do do passado. Após uma preparação suficiente na categoria e layout de canais nos últimos anos, ainda há muito espaço para o desenvolvimento de canais de varejo no futuro: 1) ainda há espaço para abrir lojas nos canais de distribuição. Atualmente, o número de lojas de categoria única da empresa é inferior a 2000. No final de setembro de 2021, a empresa tem armários, guarda-roupa Existem 1717, 1597, 322 e 58 lojas em Mumen e IK respectivamente, com um total de 3728 lojas. Além disso, com a integração de múltiplas categorias e a promoção de produtos de apoio ao negócio, espera-se que o volume de recolha de lojas de guarda-roupa individual ainda aumente de forma constante no futuro; 2) Em termos de canais de decoração, as empresas de gabinete têm a vantagem do primeiro movimento.A empresa apoia e promove a cooperação entre franqueados e empresas regionais da decoração através da aliança estratégica com empresas nacionais da decoração da grande escala para criar pontos de crescimento novos do canal.
Previsão de lucros e classificação de investimento: a empresa foca-se em P&D e partilha. Desde 2012, implementou incentivos patrimoniais para backbone de nível médio, gerentes seniores e técnicos principais por várias vezes. As duas fases de incentivos patrimoniais após a listagem no final de 2019 e início de 2020 também foram implementadas com sucesso, vinculando os interesses da equipe principal e estimulando a vitalidade interna. Em 2020, a taxa de despesa em I&D será de 5,88%, e a proporção de pessoal em I&D no número total será de 17,7%. Com base na melhoria da categoria atual da empresa, canal e layout de capacidade, ainda há espaço para força multiponto, e continuamos otimistas sobre o caminho de crescimento futuro. Nos últimos anos, a proporção de dividendos continuou a exceder 40%. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2021 a 2023 será de 506 milhões de yuans, 597 milhões de yuans e 692 milhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 27,9%, 18,1% e 16% respectivamente. Atualmente, o preço da ação corresponde ao PE de 2022 é 13,6x, e a classificação “comprar” é dada pela primeira vez.
Fatores de risco: o risco de declínio contínuo nas vendas imobiliárias e aumento acentuado dos preços das matérias-primas.
