\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 51 Suzhou Maxwell Technologies Co.Ltd(300751) )
Evento:
A empresa emitiu seu relatório anual 2021. Em 2021, a empresa realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 643 milhões de yuans, yoy + 62,97%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi 597 milhões de yuans, yoy + 76,35%. O desempenho da empresa excedeu ligeiramente o do centro de previsão anterior. As principais razões são as seguintes: 1) Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) o volume de vendas de equipamentos completos de produção de bateria aumentou constantemente; 2) Através da I & D, a margem de lucro bruto global da empresa aumentou.
Desempenho 21q4:
Em 21 anos, a empresa Q4 realizou receita de 910 milhões, yoy + 35,69%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 187 milhões, yoy + 55,54%, a margem de lucro bruto abrangente foi de 38,06%, yoy + 5,51 pct, e a rentabilidade permaneceu estável.
A empresa continuou a aumentar o investimento em I&D: em 21 anos, as despesas em I&D da empresa foram + 99,72% em relação ao ano anterior, e as despesas em I&D representaram 7,3% do custo. Através da modernização tecnológica, o custo global da empresa continuou a diminuir, com uma margem de lucro bruta abrangente de 38,3%, yoy + 4,28pct, uma margem de lucro líquido abrangente de 20,25%, yoy + 3,32pct.
Cálculo das ordens do hjt em mãos: desde 2020, Suzhou Maxwell Technologies Co.Ltd(300751) e suas subsidiárias ganharam sucessivamente a licitação para o projeto Huasheng 500mwhjt, linha média Tongwei Jintang 1GW, Guangdong Golden Glass Technologies Limited(300093) 1.2gwhjt, aquisição de equipamentos de linha inteira heterojunção de Aikang 0.6gw, intenção de aquisição subsequente de 1.8gw, ordem de equipamentos de linha inteira da bateria rec400mwhjt, etc. A partir de 25 de dezembro de 2021, Suzhou Maxwell Technologies Co.Ltd(300751) das ordens de equipamentos de heterojunção na mão totalizaram cerca de 1,8 bilhão de yuans.
Comentários:
1) cultivar profundamente o campo de equipamentos de serigrafia e quebrar o monopólio técnico estrangeiro com anos de pesquisa, testes e acumulação de experiência: a capacidade de impressão (processo de equipamento perc) dos principais produtos da empresa é 3600 peças / hora para trilha única e 7200 peças / hora para trilha dupla, a taxa de fragmento é inferior a 0,1%, a precisão de impressão é ± 5 mícrons, e todos os indicadores estão no nível superior internacional, A quota de mercado incremental da empresa no campo de equipamentos de serigrafia na China classificou-se em primeiro lugar por muitos anos consecutivos.
2) julgamos que nos próximos dois anos, com o declínio do custo dos equipamentos, a heterojunção hjt acelerará a eliminação de outras rotas técnicas no mercado e ocupará o mainstream. Além disso, com a adição de novos fabricantes na indústria e o lançamento da capacidade de produção, a heterojunção hjt inaugurará um crescimento global Suzhou Maxwell Technologies Co.Ltd(300751) também introduziu continuamente novas tecnologias de redução de custos de heterojunção e melhoria da eficiência. Como o material chave da metalização da bateria, o custo da pasta de prata representa uma proporção muito alta do custo da bateria de heterojunção.O avanço da tecnologia de impressão de chapas de aço desempenha um papel importante na redução do consumo de pasta de prata. 3) Expandir ativamente novos campos: nos últimos 21 anos, a empresa entrou no mercado de equipamentos de painel de exibição e equipamentos de embalagem de semicondutores com sua própria acumulação de tecnologia laser, ganhou a licitação para o projeto de linha de produção AMOLED de 6ª geração da empresa líder de equipamentos de painel da China e assinou acordos de fornecimento para equipamentos de entalhe a laser de wafer semicondutor com um número de empresas de empacotamento de chips semicondutores, que se espera abrir ainda mais o espaço de lucro da empresa no futuro.
Previsão de lucros
Esperamos que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 22 a 23 anos seja 850 milhões / 1,25 bilhão respectivamente, e o PE correspondente seja 67,44 / 45,85x respectivamente, mantendo a classificação de compra!
Aviso de risco: o preço do produto é afetado pela flutuação de preços das matérias-primas; O investimento em I & D é inferior ao esperado; A velocidade de promoção de equipamentos de heterojunção é menor do que a expectativa do mercado; A demanda fotovoltaica é inferior à expectativa do mercado.
