\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 626 Xiangyumedicalco.Ltd(688626) )
Guia do relatório
Xiangyumedicalco.Ltd(688626) é uma empresa de plataforma rara que fornece soluções globais no campo da medicina da reabilitação.A estrutura do produto da empresa, o modelo de vendas e a eficiência da operação estão melhorando gradualmente. Acreditamos que com a promoção acelerada de políticas relacionadas à reabilitação e a melhoria gradual da epidemia de covid-19, espera-se que o desempenho da empresa introduza um ponto de inflexão e entre gradualmente no período de aceleração.
Principais pontos de investimento
A empresa está profundamente envolvida na reabilitação há 20 anos e gradualmente se transformou em integração
Fundada em 2002, a empresa é uma das poucas empresas na China com P & D e capacidade de produção de uma gama completa de dispositivos médicos de reabilitação. Os principais produtos abrangem as três principais áreas de dispositivos médicos de reabilitação: avaliação de reabilitação, treinamento de reabilitação e fisioterapia de reabilitação, incluindo 20 séries, com um total de mais de 400 tipos de produtos subdivididos. A empresa tem sido profundamente envolvida no campo de dispositivos médicos de reabilitação por 20 anos, e gradualmente desenvolveu-se de um R & D e fabricante de equipamentos únicos para uma empresa de plataforma fornecendo soluções integradas para reabilitação clínica de todo o hospital. O escopo de vendas abrange 31 regiões administrativas provinciais e mais de 300 regiões administrativas de nível de prefeitura, formando uma rede de vendas de canal relativamente grande e completa na China.
A estrutura de receita da empresa tem sido continuamente otimizada e sua rentabilidade tem sido continuamente melhorada
A receita da empresa em 2020 foi de 496 milhões de yuans, um aumento anual de 15,9% (CAGR em 20172020 foi de 19,7%). O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 196 milhões de yuans, com um aumento anual de 51,9% (CAGR em 20172020 foi de 44,9%); De 2017 a 2021q3, a margem de lucro bruto da empresa aumentou de 59,6% para 69,1%, e a margem de lucro líquido aumentou de 22,3% para 37,2%. Nos últimos cinco anos, a empresa melhorou continuamente sua rentabilidade lançando continuamente novos produtos high-end, ajustando a estrutura do produto de vendas, melhorando o processo de produção e explorando novos modelos de negócios.
A empresa tem vantagens competitivas óbvias e desfruta do dividendo de desenvolvimento da indústria
A cobertura de produtos é a principal competitividade da empresa. Acreditamos que a construção do sistema médico de reabilitação da China ainda está no estágio inicial de desenvolvimento. Sob o pano de fundo da promoção contínua de políticas nacionais de reabilitação e cerco de empresas, a amplitude de produtos é particularmente importante na abertura de mercados em branco na fase inicial. A empresa é uma empresa rara na indústria com vantagens competitivas óbvias na amplitude do produto, o que se reflete principalmente em: ① existem tipos ricos de produtos, o número de certificados de registro aprovados é significativamente maior do que o de empresas comparáveis e gradualmente layout para produtos de alto valor agregado; ② A reabilitação abrange uma ampla gama de sub-campos e pode fornecer soluções para mais de 30 doenças especializadas; ① Tem forte capacidade de vendas de canal e extensa acumulação de clientes finais. ① A taxa de cobertura de seguro médico dos produtos da empresa excede 94%. ⑤ Muitos produtos foram selecionados nos itens recomendados e no catálogo de excelentes equipamentos médicos domésticos.
A Internet industrial será distribuída prospectivamente para melhorar ainda mais a integração da reabilitação e do tratamento médico. Desde 2019, a empresa começou a construir uma plataforma industrial de Internet voltada para o futuro, participou do projeto “plataforma industrial de nuvem de Internet de equipamentos médicos de reabilitação”, organizado conjuntamente pelo Departamento de indústria e tecnologia da informação e o Departamento de finanças da província de Henan, e foi selecionada como a unidade de cultivo da plataforma industrial de Internet de equipamentos médicos de reabilitação. Acreditamos que o layout e a promoção de projetos industriais de Internet ajudarão a empresa a formar um todo orgânico unificado em equipamentos médicos de reabilitação, redes médicas de reabilitação e consórcio médico de reabilitação, e trabalhar em conjunto para alcançar a interconexão de equipamentos médicos de reabilitação e a integração de serviços médicos de reabilitação. Ao mesmo tempo, contando com a tecnologia de big data da Internet das coisas, a empresa pode coletar e analisar as necessidades clínicas e a experiência alimentadas pelas instituições médicas terminais, transformá-las e atualizá-las em novos produtos e tecnologias e, finalmente, formar um vínculo profundo com os clientes finais e construir uma sólida barreira competitiva.
Políticas favoráveis continuam a acelerar e há uma grande perspectiva de reabilitação
Lado da demanda: o processo de envelhecimento da população chinesa está acelerando, promovendo a rápida liberação de necessidades médicas de reabilitação. De acordo com as estatísticas de pesquisa da lancet, o número total de pessoas com necessidades de reabilitação na China atingiu 460 milhões em 2019, com enormes necessidades potenciais de reabilitação. Frost & Sullivan prevê que a escala do mercado de dispositivos médicos de reabilitação da China crescerá a uma taxa de crescimento anual composta de 19,1% para 67 bilhões de yuans em 2023. Acreditamos que, com a aceleração do envelhecimento da população da China, as empresas médicas de reabilitação podem inaugurar maiores dividendos de desenvolvimento do mercado.
Lado da oferta: a construção da disciplina de reabilitação pode trazer mais de 57 bilhões de demanda. De acordo com os dados do Departamento Nacional de Estatísticas, em 2019, havia 19963 hospitais gerais na China, e os hospitais gerais com medicina de reabilitação representavam menos de 30%. A taxa de penetração do departamento de medicina de reabilitação é comparada com a exigência da política nacional de que “o departamento de medicina de reabilitação deve ser criado independentemente em hospitais gerais no nível II e acima”. Esperamos que a construção da disciplina de reabilitação possa trazer mais de 57 bilhões de demanda por dispositivos médicos de reabilitação (a demanda por reposição de estoque não é considerada temporariamente).
Lado político: a política de reabilitação foi acelerada e o desenvolvimento da indústria entrou na via rápida. Desde junho de 2021, o Estado emitiu sucessivamente uma série de políticas orientadoras mais específicas sobre a construção de serviços médicos de reabilitação e, ao mesmo tempo, 15 províncias como Pequim foram identificadas como áreas piloto de serviços médicos de reabilitação, o que acelerou de forma abrangente o processo de desenvolvimento da indústria médica de reabilitação. Acreditamos que 2021 será uma etapa de promoção acelerada da política e construção integral do conceito de reabilitação; 2022 é o ano do teste em pequena escala da faca de boi, e o estágio de formação inicial de normas e padrões da indústria; 2023 será o estágio de expansão acelerada da medicina de reabilitação e liberação acelerada da demanda terminal.
Previsão e avaliação dos lucros
Acreditamos que com a aceleração da política nacional de reabilitação, a demanda do mercado de reabilitação será liberada rapidamente. A vantagem inicial do recinto inicial de corridas de cavalos da empresa, combinada com a melhoria contínua da lucratividade da empresa, também ajudará a empresa a conquistar mais participação de mercado. Acreditamos que, com a dissipação gradual do impacto da epidemia e o desenvolvimento acelerado da indústria, a receita da empresa deve chegar a 523, 654 e 847 milhões de yuans de 2021 a 2023, com uma taxa de crescimento anual correspondente de 5,6%, 24,9% e 29,6%; O preço da ação correspondente do PE foi de 1,8 bilhão de yuan, 2,2 bilhões de yuan, e o preço da ação correspondente do PE foi de 1,8 bilhão de yuan, 2,9 bilhões de yuan, respectivamente, com um aumento anual de 1,25%, 2,2 bilhões de yuan. A classificação “excesso de peso” é dada pela primeira vez.
Dicas de risco
Riscos de execução e execução de políticas aquém das expectativas; Risco de inovação tecnológica ou falha de I & D de novos produtos; O risco de intensificação da concorrência no mercado; Riscos de mudanças nas políticas industriais, etc.
