Investimento energético ( Huolinhe Opencut Coal Industry Corporation Limited Of Inner Mongolia(002128) )
Evento: no dia 14 de março de 2022, a empresa anunciou que a produção e operação de janeiro a fevereiro de 2022 teve um bom início e alcançou bons resultados de negócios. De acordo com a contabilidade preliminar da empresa, de janeiro a fevereiro de 2022, a empresa alcançou uma receita operacional de cerca de 4,737 bilhões de yuans, um aumento anual de cerca de 25,79%; O lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas foi de cerca de 1,026 bilhão de yuans, com um aumento anual de cerca de 80,19%.
O aumento dos preços do carvão e do alumínio promoveu o aumento acentuado do desempenho. A maior parte do carvão da empresa é vendida pela associação de longo prazo. De janeiro a fevereiro de 2022, o preço da associação de longo prazo está sujeito ao preço da associação de longo prazo 2021, que é significativamente superior ao do mesmo período do ano passado. De acordo com dados eólicos, o preço médio do alumínio no mercado de metais não ferrosos Yangtze de janeiro a fevereiro de 2022 aumentou 40% em comparação com o mesmo período do ano passado. Afectado por isso, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou 80,19% para cerca de 1,026 bilhão yuan de janeiro a fevereiro de 2022.
Espera-se que o investimento contínuo na nova geração de energia se torne um novo ponto de crescimento do lucro no futuro. Desde que a empresa começou a investir em novos negócios de geração de energia elétrica em 2014, o novo território energético da empresa vem se expandindo.Em 11 de março de 2022, a empresa anunciou que planeja construir três novos projetos de energia com uma capacidade instalada total de 1500MW (capacidade instalada de capital de 960MW), Entre eles, a capacidade instalada de capital eólico é de 910mw (100% de capital do projeto de energia eólica de 400MW na base Alxa do canal de transmissão UHV de Shanghai Miao Shandong e 51% de capital do projeto de transmissão de energia eólica de 1000MW em Tongliao), e a capacidade instalada de capital fotovoltaico é de 50MW (50% de capital da empresa de projeto fotovoltaico de 100MW telhado Jinzhong Yuci). A nova capacidade instalada de energia da empresa continua a expandir-se. No futuro, após a geração de energia conectada à rede, espera-se que o novo negócio de energia se torne um novo ponto de crescimento do lucro da empresa. Ao mesmo tempo, a empresa está gradualmente se transformando de um fornecedor tradicional de energia para um fornecedor abrangente de energia.
Espera-se que os principais negócios de carvão e alumínio eletrolítico forneçam fluxo de caixa estável para apoiar o desenvolvimento do novo negócio de energia da empresa. As minas subordinadas da empresa têm uma capacidade de produção de 46 milhões de toneladas / ano, todas as quais são mineração a céu aberto, e o custo de produção tem vantagens significativas na atual empresa de carvão elétrico A-share. Em 2022, espera-se que o preço de referência da associação de longo prazo Q5500 Qinhuangdao aumente de 535 yuan / tonelada para 675 yuan / tonelada, um aumento de 26%. A associação de longo prazo da empresa representa uma proporção relativamente alta. Embora o aumento não possa ser exatamente o mesmo, espera-se que o centro de preços aumente constantemente. Em termos de alumínio eletrolítico, Huo meihongjun (51% de patrimônio) da empresa tem uma capacidade de produção de capital de alumínio eletrolítico de 860000 toneladas / ano (correspondente à capacidade de produção de capital da empresa de 438600 toneladas / ano), tem sua própria usina elétrica, e sua lucratividade é líder na indústria. A capacidade de produção de alumínio eletrolítico é limitada pelo teto da capacidade de produção, e é difícil aumentar a oferta. Sob o pano de fundo de crescimento constante, a demanda da China está aumentando gradualmente, o que é propício para o aumento do preço do alumínio eletrolítico. Espera-se que a lucratividade do negócio de alumínio eletrolítico da empresa melhore. No futuro, o fluxo de caixa estável gerado pelo negócio de carvão e alumínio eletrolítico da empresa continuará a ser investido na construção de novas usinas de energia.
Sugestão de investimento: ajuste a previsão de lucro de acordo com a previsão de desempenho e a operação recente do mercado de carvão e alumínio eletrolítico. Espera-se que o lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa-mãe seja de 3,56 bilhões de yuans / 4,916 bilhões de yuans / 5,315 bilhões de yuans de 2021 a 2023, e os múltiplos PE correspondentes são 8 vezes, 6 vezes e 6 vezes respectivamente (com base no preço da ação em 14 de março de 2022). Considerando a transformação ativa da empresa para novas energias nos últimos anos, espera-se obter uma valorização superior à do negócio de carvão térmico puro. Portanto, acreditamos que a avaliação da empresa deve recuperar e manter a classificação “recomendada”.
Dicas de risco: 1) a mudança da demanda do mercado regional pode levar à queda do preço do carvão; 2) O lucro da energia térmica pode diminuir devido à liberalização do mercado de energia e ao risco de aumento do custo; 3) Há muitos novos projetos energéticos em construção, com risco de mudança de política; 4) Os preços do alumínio eletrolítico caíram acentuadamente.
