\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 51 Suzhou Maxwell Technologies Co.Ltd(300751) )
A empresa emitiu o relatório anual de 2021, e o desempenho foi alinhado com as expectativas; O equipamento de serigrafia da empresa manteve uma posição de liderança, continuou a investir fortemente em pesquisa e desenvolvimento, e o equipamento de hjt fez progressos positivos; Manter a classificação de compra.
Pontos-chave que apoiam a notação
O crescimento anual do lucro de 63% em 2021 está em linha com a expectativa: a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e alcançou uma receita anual de 3,095 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 35,44%, um lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas de 643 milhões de yuans, um aumento homólogo de 62,97% e um aumento homólogo de 76,35% após deduzir sem fins lucrativos. O desempenho da empresa atende à faixa de previsão e às expectativas de nós e do mercado. A empresa também anunciou que planeja distribuir um dividendo de 15 yuans (incluindo impostos) para cada 10 ações para todos os acionistas e aumentar 6 ações para cada 10 ações para todos os acionistas com reserva de capital.
A rentabilidade melhorou significativamente e o fluxo de caixa operacional aumentou significativamente: beneficiando-se da pesquisa e desenvolvimento contínuos da empresa, redução de custos, substituição doméstica de matérias-primas e peças, aumento da escala de compras e aumento do poder de negociação, a margem de lucro bruto da empresa aumentou 4,28 pontos percentuais para 38,3% ano a ano. Em 2021, o fluxo de caixa operacional líquido da empresa foi de 657 milhões de yuans, um aumento homólogo de 75,27%.
A taxa de crescimento do equipamento de serigrafia foi boa, e a margem de lucro bruto aumentou significativamente: em 2021, a empresa alcançou 393 vendas de conjuntos completos de equipamentos de serigrafia (convertidos em linha única), um aumento homólogo de 46,10%, receita de 2,66 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 73,37%, e a margem de lucro bruto aumentou 6,18 pontos percentuais para 37,74%. A receita de produtos autônomos diminuiu 54,54% ano a ano para 281 milhões de yuans, e a margem de lucro bruto diminuiu 1,12 pontos percentuais para 32,51%.
O investimento em P & D da empresa atingiu 7,2 bilhões de yuans, representando 1,03% da receita operacional da empresa em 2021, com um aumento significativo de 7,2 bilhões de yuans. O equipamento de bateria de alta eficiência hjt da empresa concluiu muitas iterações nos produtos existentes, e o desempenho do produto foi melhorado ainda mais. A empresa obteve vários pedidos para toda a linha de equipamentos de bateria hjt, e alguns clientes passaram a aceitação. Os principais indicadores técnicos, como estabilidade do equipamento, capacidade e taxa de conversão atendem aos requisitos dos clientes. A receita de pedidos foi obtida em 2021. Em termos de painel de exibição e semicondutor, a empresa ganhou a licitação do projeto BOE e fornecerá dois conjuntos de equipamentos de corte a laser de dobra de tela flexível OLED.
Avaliação
Sob o capital social atual, combinado com o relatório anual da empresa, expansão de capacidade downstream e progresso de nova tecnologia, ajustamos os ganhos previstos pela empresa por ação de 2022 a 2024 para 7,86 / 11,90 / 18,30 yuan (a previsão original de 2022 a 2023 foi de 7,94 / 11,15 yuan), correspondendo a uma relação P / E de 69,5 / 45,9 / 29,9 vezes; Manter a classificação de compra.
Principais riscos de notação
O desenvolvimento de novos produtos não satisfaz as expectativas; O impacto da epidemia de Covid-19 superou as expectativas; Risco da política fotovoltaica; A procura de expansão a jusante é inferior ao esperado; A concorrência no preço dos equipamentos excede as expectativas; O progresso da substituição da nova rota tecnológica não é o esperado.
