\u3000\u30006 Zhongrun Resources Investment Corporation(000506) 00050)
Elementos-chave do relatório:
Em 2021, o principal negócio da empresa foi de 327854 bilhões de yuans (YoY + 7,9%), a receita de serviços foi de 296,15 bilhões de yuans (YoY + 7,4%), o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 6,31 bilhões de yuans (YoY + 14,2%), o EBITDA foi de 96,1 bilhões de yuans (YoY + 2,3%), e o fluxo de caixa livre foi de 43,01 bilhões de yuans (YoY + 8,4%), e o desempenho estava basicamente em linha com as expectativas.
Principais pontos de investimento:
Crescimento de alta qualidade dos negócios tradicionais e a segunda curva de crescimento da empresa impulsionada pela Internet industrial. A receita de serviços móveis da empresa aumentou 164,1 bilhões de yuans (YoY + 4,8%) ano a ano em 2021, com um aumento líquido de 11,3 milhões de usuários, de negativo para positivo; A penetração do usuário do pacote 5g atingiu 49%, subiu 26pct ano a ano, conduzindo ARPU para 43,9 yuan (YoY + 4,3%). A receita de banda larga de linha fixa atingiu 44,8 bilhões de yuans (YoY + 5,2%), com um aumento líquido de 8,95 milhões de usuários de banda larga para 95,05 milhões, e os serviços tradicionais mantiveram o crescimento de alta qualidade. Além disso, a receita de negócios industriais de Internet da empresa em 2021 foi de 54,8 bilhões de yuans (YoY + 28%), dos quais a receita de nuvem da China Unicom foi de 16,3 bilhões de yuans (YoY + 46,3%), e a taxa de crescimento de negócios emergentes foi gratificante. Ao longo do ano passado, a empresa prestou muita atenção à “contagem de leste para oeste” e fez grandes esforços para criar um serviço de rede de computação integrada de “conexão + percepção + computação + inteligência”. A formação da capacidade de inovação foi acelerada. A competência central de “cinco plataformas médias” foi basicamente concluída, o sistema de governança de dados foi continuamente melhorado e a segunda curva de crescimento é óbvia.
Controle efetivo das despesas de vendas e alívio da pressão de depreciação. Em 2021, com a empresa promovendo de forma abrangente a transformação digital e acelerando a integração Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) , a empresa incorporou 32,21 bilhões de yuans de despesas de vendas, representando 9,83% da receita operacional de 10,03% em 2020. A depreciação e amortização da empresa foi de 85,66 bilhões de yuans (YoY + 3,2%), representando 26,13% da receita de 27,33%. A despesa de capital anual foi de 69 bilhões de yuans, menor do que a diretriz anual de 70 bilhões de yuans, e a eficiência do investimento foi melhorada ainda mais. O fluxo de caixa livre anual continuou a ser abundante, atingindo 43 bilhões de yuans, e a força financeira foi consolidada ainda mais. É benéfico para o bom controle das despesas de capital da empresa e co-construção e compartilhamento de redes nos últimos anos. Com o nivelamento do ciclo de construção e a promoção adicional da co-construção e compartilhamento, a pressão de depreciação de ativos da empresa deve continuar a diminuir.
Previsão de lucro e sugestões de investimento: estima-se que a receita da empresa de 2022 a 2025 será de 344,4 bilhões de yuans, 368,6 bilhões de yuans e 400,1 bilhões de yuans respectivamente, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 6,959 bilhões de yuans, 7,686 bilhões de yuans e 8,522 bilhões de yuans respectivamente, e o EPS será de 0,22, 0,25 e 0,27 respectivamente, correspondendo ao PE de 16,43, 14,88 e 13,42 respectivamente em 11 de março de 2022, mantendo a classificação de “compra” da empresa.
Fatores de risco: o progresso da penetração de 5g é menor do que o esperado, a expansão dos negócios inovadores é menor do que o esperado, o atrito comercial sino-americano intensifica-se e o risco de aumentar a velocidade e reduzir taxas.
