\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 916 Shennan Circuits Co.Ltd(002916) )
2021q4 alcançou alto crescimento de receita, e o negócio de substrato de embalagem tornou-se uma nova força motriz, mantendo a classificação de “comprar”
A empresa divulgou seu relatório anual para 2021. Em 2021, realizou uma receita operacional de 13,94 bilhões de yuans, yoy + 20,2%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,48 bilhão de yuans, yoy + 3,5%. A recuperação do negócio de PCB e a força do negócio de substrato de embalagem promoveu o reinício e crescimento da empresa em 2021h2. No único trimestre de 2021q4, a receita operacional da empresa atingiu 4,19 bilhões de yuans, yoy + 59,9%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 450 milhões de yuans, yoy + 36,8%. O data center e eletrônica automotiva promoveram a melhoria do negócio de PCB e aceleraram o avanço dos produtos de negócios de substrato de embalagem. Mantemos a previsão de lucro para 20222023 e somamos a previsão para 2024. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 20222024 seja de RMB 1,81/22,4/2,47 bilhão, correspondendo a EPS de RMB 3,5/4,4/4,8, e o preço atual da ação correspondente ao PE de 27,1/22,0/20,0 vezes, mantendo a classificação de “compra”.
O negócio de substrato de embalagem é brilhante e o processo de substituição de localização é acelerado
A receita operacional do substrato de embalagem atingiu 2,42 bilhões de yuans, yoy + 56,4%, representando 17% da receita de 13%. O crescimento do negócio de substrato de embalagem excedeu muito o do negócio de PCB. Em 2021h2, a margem de lucro bruto continuou a subir para 30,1%, melhorou ainda mais em comparação com 27,9% em 2021h1, e a rentabilidade atingiu um recorde. O negócio de substrato de embalagem da empresa está avançando para um nível mais alto, e o investimento e a construção de projetos de substrato de embalagem de chip flip de alto nível em Guangzhou e Wuxi são iniciados. Entre os principais projetos em construção em 2021, o projeto de fabricação de produtos portadores IC para chip flip de alta ordem foi iniciado e o saldo contábil atingiu 230 milhões de yuans. O desenvolvimento do substrato de embalagem doméstica é no momento certo. A empresa carrega a importante tarefa de substituição doméstica e espera-se para comparar produtos de tecnologia high-end com fabricantes líderes no exterior.
Aplicações de data center e eletrônica automotiva promovem o crescimento do negócio de PCB
No primeiro semestre do ano, o crescimento do data center automotivo 1pcb e 2021h2 ficou estagnado, enquanto o desempenho do data center automotivo 2021h2 foi plano. No campo do data center, a iteração da plataforma de servidores levou à otimização da estrutura de envio, e o aumento anual de pedidos atingiu 45%; No campo da eletrônica automotiva, a linha de produção do projeto Nantong fase III foi aberta em 2021q4. Os clientes automotivos entraram em um período de grande escala, e a receita operacional do negócio automotivo da empresa aumentou em 150% ano a ano. A empresa está na primeira camada de placa dura PCB doméstica. A empresa continua a expandir o campo de aplicação de PCB, e espera-se livrar da concorrência de custos causada pela homogeneização de produtos de média e baixa gama e mover-se em direção ao mercado do oceano azul trazido pela iteração tecnológica.
Dica de risco: o custo do laminado revestido de cobre de matéria-prima está aumentando, a introdução de novos clientes na rede principal é menor do que o esperado, a introdução de negócios de substrato de embalagem é menor do que o esperado e a concorrência da placa de automóvel é intensificada.
