\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 409 Tangshan Sanyou Chemical Industries Co.Ltd(600409) )
Principais pontos de investimento
O preço dos principais produtos aumentou acentuadamente, e a lucratividade da empresa foi significativamente melhorada
De acordo com o relatório anual da empresa, a receita da empresa aumentou significativamente em 2021, com uma taxa de despesa do período de 10,44%, uma diminuição homóloga de 1,4pct, e a taxa de rotatividade de inventário e a taxa de rotatividade de contas a receber aumentaram ligeiramente. Em termos de estrutura específica do negócio, afetada por fatores como duplo controle do consumo de energia e transporte pobre, as vendas de carbonato de sódio, viscose, soda cáustica e PVC diminuíram 1,75%, 12,17%, 8,11% e 14,53%, respectivamente, em 2021, e os preços aumentaram 51,86%, 37,8%, 36,1% e 26,1%, respectivamente em termos homólogos. Durante o período analisado, a margem de lucro bruta abrangente da empresa foi de 22,12%, com um aumento homólogo de 3,83pct. Entre eles, os negócios de carbonato de sódio e viscose foram os principais motores para a melhoria do desempenho da empresa. As margens de lucro bruta das duas empresas acima mencionadas em 2021 foram de 31,47% e 11,97%, respectivamente, com um aumento homólogo de 12,94pct e 6,39pct respectivamente. Em um único trimestre, a empresa obteve uma receita de 5,918 bilhões em 2021q4, queda de 2,5% mês a mês, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 149 milhões, queda de 58,13% mês a mês, principalmente devido ao volume de vendas de carbonato de sódio Q4, viscose, soda cáustica e PVC diminuíram 14,74%, 17,3%, 20,95% e 39,69% mês a mês, respectivamente. No lado do custo, o rápido aumento do carvão bruto, polpa, carboneto de cálcio e outras matérias-primas afetou o lucro.
A cinza de soda mantém um alto crescimento e o lucro da viscose deve melhorar
De acordo com as estatísticas da empresa, as taxas de utilização da capacidade das indústrias de carbonato de sódio, viscose, cloro alcalino e silicone em 2021 são 88%, 74%, 85% e 81%, respectivamente. A nova capacidade de outros produtos exceto silicone é limitada e o boom da indústria deve melhorar em 2022. De acordo com os dados de Baichuan Yingfu, o preço médio da cinza de soda leve desde o início do ano é de 2400 yuan / ton, acima de 62% ano a ano. O preço médio da fibra de grampo de viscose é de 12830 yuan / ton, queda de 2,77% ano a ano. De acordo com o cálculo de preço atual, espera-se girar em torno da perda. A empresa é o líder duplo de carbonato de sódio e fibra de grampo de viscose na China, com vantagem de custo óbvia e posição de liderança estável.Para cada aumento de 100 yuans / tonelada de carbonato de sódio e viscose, o lucro líquido anual da empresa aumentará em 214 milhões e 60 milhões respectivamente, com grande flexibilidade de desempenho.
Lançar o plano industrial do “grupo de três cadeias” para abrir o espaço de crescimento futuro
De acordo com o anúncio da empresa, contando com suas próprias vantagens, a empresa planeja investir 57 bilhões de yuans para construir o layout industrial de “grupo de três cadeias” (grupo de três cadeias, ou seja, “dois álcalis e um químico” cadeia industrial de economia circular, organosilícon cadeia industrial de material novo, cadeia industrial química fina e “duplo novo” cluster industrial estratégico de energia nova e novos materiais). Entre eles, 550000 toneladas de soda cáustica e processamento profundo downstream, 300000 toneladas de fibra Lyocell, 400000 toneladas de silicone, geração de energia fotovoltaica 4gw, dessalinização de água do mar 150000 toneladas / dia e outros projetos estão planejados. Acreditamos que, à medida que os projetos planejados da empresa forem colocados em operação um após o outro, a cadeia industrial será ampliada, e espera-se que a empresa abra espaço para o crescimento futuro.
Previsão e avaliação dos lucros
Estima-se que o EPS da empresa de 2022 a 2024 será 1,08/1,29/1,42 yuan respectivamente, e o preço atual correspondente ao PE será 7,62/6,38/5,8 vezes respectivamente. A empresa é uma dupla líder em carbonato de sódio e viscose, com óbvias vantagens de custo.
Dicas de risco
Os preços das matérias-primas e produtos flutuam muito; A situação epidêmica afeta a produção ou exportação da empresa; Riscos políticos de segurança e protecção do ambiente, etc.
