\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 799 Changzhou Xingyu Automotive Lighting Systems Co.Ltd(601799) )
Resumo do evento
A empresa emitiu o anúncio sobre a aquisição de novas ordens de projeto de 2021 até agora: realizou novas ordens de projeto de cerca de 13,5 bilhões de yuans em 2021, incluindo farol ADB, farol DLP e controlador de lâmpada; De 1 de janeiro a 15 de março de 2022, a empresa realizou novas ordens de projeto de cerca de 4 bilhões de yuans.
Análise e julgamento:
Novos pedidos são suficientes e a operação supera a indústria de janeiro a fevereiro
De acordo com o anúncio da empresa, de 1 de janeiro a 15 de março de 2021 e 2022, a empresa realizou novas ordens de projeto de cerca de 13,5 bilhões de yuans e 4 bilhões de yuans, respectivamente. De acordo com o ciclo de P & D da indústria de lâmpadas, o projeto começou a contribuir com receita e lucros após 18-24 meses, e espera-se entrar gradualmente no estado de produção em lote até o final de 2022. Em 2021, os novos pedidos incluem farol ADB, farol DLP e controlador de lâmpada.A tendência de atualização inteligente das lâmpadas é gradualmente verificada e o desenvolvimento de lâmpadas LED é continuado.
Enquanto isso, de acordo com o anúncio dos principais dados operacionais da empresa de janeiro a fevereiro de 2022, a receita de janeiro a fevereiro foi de + 25% ano a ano, e o lucro líquido atribuível à matriz foi de + 5% ano a ano. De acordo com a extrapolação linear da taxa de crescimento de janeiro a fevereiro, a receita e o lucro líquido atribuíveis à empresa-mãe em 2022q1 devem ser de 2,39 bilhões de yuans e 300 milhões de yuans respectivamente, superando a taxa de crescimento da indústria em 7,5pct. Espera-se que a taxa de juros líquida seja de 12,6% devido à reparação da produção e comercialização de clientes principais FAW Volkswagen, o aumento do volume de vendas da bandeira vermelha FAW e o grande volume de novos projetos japoneses. Espera-se que ainda seja afetado principalmente pela falta de núcleo e o aumento no preço das matérias-primas, mas é significativamente melhorado em comparação com 2021q3.
Beneficie-se da atualização inteligente de lâmpadas e otimização contínua da estrutura do produto
Beneficiando da onda de inteligência automotiva, as luzes estão mudando de peças de segurança funcionais tradicionais para eletronização e inteligência. A taxa de penetração dos faróis LED continua a aumentar e está gradualmente evoluindo para funções LED matriz, AFS, ADB e DLP. As luzes interiores do cockpit inteligente estão se tornando mais personalizadas e integradas. Em fevereiro de 2022, a fim de assinar a carta de intenções sobre a cooperação comercial de veículos leves inteligentes com a China, a empresa realizou cooperação estratégica no campo de lâmpadas inteligentes e liderou o desenvolvimento da indústria de lâmpadas inteligentes.
A empresa tem um layout completo em termos de LEB e faróis inteligentes. Faróis LED são fornecidos para empresas de automóveis de primeira linha, como North South Volkswagen e FAW Toyota. Faróis ADB recebem bandeira vermelha FAW. O valor de suporte do carro único é esperado para ser mais de 4000 yuan. Faróis DLP serão premiados com o projeto até o final de 2021; Faróis Pixel e faróis traseiros rítmicos com função de boas-vindas também foram desenvolvidos com sucesso. Em comparação com os faróis tradicionais de halogéneo ou xénon, o valor dos faróis LED e inteligentes aumentou significativamente, e a margem de lucro bruto é maior. No futuro, com a produção sucessiva de novos projetos, espera-se que a estrutura do produto da empresa continue a ser otimizada.
Otimizar a estrutura do cliente, com base na China e visar o mundo
Como líder de lâmpadas independentes, a empresa realizou gradualmente a substituição de importação no mercado chinês, aproveitando a iteração local de P & D, resposta do cliente e controle de custos. Atualmente, a empresa entrou no sistema de fornecedores de novas forças e lidera clientes independentes da marca e obteve projetos, de modo a fornecer uma forte garantia para o desenvolvimento futuro. O mercado chinês se estabiliza e a empresa expande o mercado global no devido tempo: em 2019, a empresa inicia o plano de construção da fábrica sérvia. A fábrica será uma fábrica abrangente produzindo todos os tipos de lâmpadas, com principais ligações de processo, como moldagem por injeção, tratamento de superfície e montagem. Espera-se que seja oficialmente colocada em operação no segundo trimestre de 2022. As fábricas sérvias têm custos relativamente baixos e irradiarão principalmente para os clientes europeus. A médio e longo prazo, a penetração da empresa no mercado global dominado pela Europa continuará a contribuir com novos e maiores incrementos para o crescimento do desempenho da empresa no futuro.
Aconselhamento em matéria de investimento
Em vista do impacto da escassez de núcleo da indústria de curto prazo e do aumento dos preços das matérias-primas, a empresa baixou sua previsão de lucro para 20212022. Espera-se que a receita da empresa em 20212023 seja ajustada de 83,29/104,84/12,864 bilhões de yuans para 8,096104,84/12,864 bilhões de yuans, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será ajustado de 12,19/16,92/2,103 bilhões de yuans para 1,093/15,46/2,103 bilhões de yuans, e o EPS correspondente será ajustado de 4,27/5,92/7,36 yuans para 3,83/5,41/736 bilhões de yuans, Correspondendo ao preço de fechamento de 137,50 yuan / ação em 15 de março de 2022, PE é 36 / 25 / 19 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “comprar”.
Dicas de risco
O volume de vendas do mercado de automóveis de passageiros é inferior ao esperado; Sob a influência da epidemia no exterior, a expansão de novos clientes é menor do que o esperado; Falta de núcleo e aumento dos preços das matérias-primas; O processo de globalização não é o esperado.
