\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 867 Chow Tai Seng Jewellery Company Limited(002867) )
O desempenho do quarto trimestre diminuiu em 21 anos, e a taxa de crescimento foi brilhante de janeiro a fevereiro em 22 anos
Em 2021, alcançou uma receita de 9,155 bilhões de yuans (ano a ano + 80%), um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,228 bilhões de yuans (ano a ano + 21%), e uma dedução do lucro não líquido de 1,193 bilhões de yuans (ano a ano + 26%). No quarto trimestre, a empresa alcançou uma receita de RMB 2,682 bilhões (ano a ano + 55%), um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 222 milhões (ano a ano – 26%), e uma dedução do lucro não líquido de RMB 229 milhões (ano a ano – 19%).
(2) a empresa liberou os dados operacionais de janeiro a fevereiro de 2022. A receita foi de cerca de 2,319 bilhões de yuans (ano a ano + 203,11%), e o lucro líquido atribuível à mãe foi de 218 milhões de yuans (ano a ano + 36,01%), com uma taxa de crescimento brilhante da receita e do lucro líquido.
O representante provincial impulsiona o rápido crescimento da receita, e fatores não operacionais afetam o desempenho do quarto trimestre
(1) o alto crescimento da renda é principalmente devido ao sucesso inicial do modelo representativo provincial, ao rápido crescimento da receita de vendas por atacado de ouro e à mudança da estrutura de renda do produto de ouro.
(2) principais razões para o declínio do lucro Q4: 1. fatores não operacionais, como provisão de dívida ruim; 2. Q3 agente provincial esforços concentrados, e a ordem excederá parte do volume de entrega Q4 em setembro; 3. afetado pela epidemia, o desempenho da ordem em dezembro será pobre, especialmente a categoria de incrustação de diamante será afetada, e as regiões vantajosas como Henan, noroeste, Beijing Tianjin Hebei, Jiangsu, Zhejiang e Xangai serão impactadas. 4. A promoção de alguns representantes provinciais ainda está em execução no período, o efeito do Q4 não é bom, e está ficando melhor este ano.
Destaques futuros: a geração provincial está cada vez melhor, promovendo a aceleração das lojas de exposições + volume de ouro
(1) restaurar o ritmo das lojas de exposição: após a introdução do representante provincial em 2021q3, a empresa retomou o ritmo de abertura de lojas, com um aumento líquido de 2 / 66 / 100 / 145 no Q1-Q4 respectivamente; No final de 2021, o número de lojas tinha atingido 4502, com um aumento líquido de 313. Espera-se que no futuro, com o empoderamento conjunto da empresa, escritórios regionais, agentes provinciais e franqueados, estimulemos a vitalidade dos canais e aceleremos o ritmo de expansão da loja.
(2) produção rápida e em grande escala de produtos de ouro: as vendas de ouro mantêm uma perspectiva alta. Do ponto de vista da indústria, de acordo com os dados divulgados pela Associação China National Gold Group Gold Jewellery Co.Ltd(600916) o consumo real de ouro na China em 2021 foi de 112090 toneladas, um aumento de 36,53% sobre o mesmo período em 2020 e 11,78% sobre o mesmo período em 2019 antes da epidemia; O consumo de ouro durante o feriado do Festival da Primavera aumentou 13% ano a ano em 2027. Além disso, o lado do preço mudou o peso de comprar agora ouro para promover a transparência do mecanismo de preços. Da perspectiva da empresa, a empresa lançou a ” Chow Tai Seng Jewellery Company Limited(002867) extraordinária série de ouro método antigo” e outros produtos característicos, construiu seis linhas de produtos em torno da população-alvo, cenários de aplicação e outros elementos de produtos de ouro, fortaleceu a P & D e promoção da moda e ouro cultural e criativo, e mudanças estruturais, como a melhoria da tecnologia de produtos de ouro são a principal força motriz para promover as vendas de ouro; Além disso, o representante provincial ajudou a empresa a fornecer apoio financeiro aos franqueados, melhorar a eficiência de distribuição e volume de distribuição de produtos de ouro dos franqueados e promover as vendas de produtos de ouro.
(3) o crescimento das categorias incrustadas retomou: em 21 anos, a empresa lançou “love100 constelação Aurora diamond Master Series” e modelo de distribuição de jóias estilo cena 2.0, continuamente iterativamente otimizado P & D do produto e continuamente melhorou a competitividade do produto.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
No futuro, com a ajuda do modelo de geração provincial, espera-se que o ouro no lado do produto continue a aumentar em volume, e o poder de expandir lojas no lado do canal é suficiente. Mantemos a receita operacional da empresa de 12,2/15 bilhões de yuans em 22-23 anos, um aumento anual de + 33% / 24%. Considerando o impacto da epidemia no desempenho da empresa, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe durante 22-23 anos foi reduzido para RMB 1,42/1,72 bilhão (o valor anterior foi de RMB 1,74/2,03 bilhão), com aumento homólogo de + 16% / 21%, correspondendo ao EPS de RMB 1,30/1,57, e o preço de fechamento atual correspondente ao PE de 10,4/8,6 vezes, mantendo-se o rating “buy”.
Dicas de risco
Risco de surtos recorrentes; A expansão da loja é menor do que o risco esperado; O desenvolvimento do modelo representativo provincial é inferior ao risco esperado; O risco de intensificação da concorrência industrial; Risco de flutuação do preço do ouro.
