\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 919 Jinhui Liquor Co.Ltd(603919) )
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Na noite de 15 de março de 2022, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021: a receita em 2021 foi de 1,788 bilhão de yuans, um aumento de 3,34% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 325 milhões de yuans, com uma diminuição de 1,95%; Deduza lucro não líquido de RMB 322 milhões, com uma diminuição de 2,58%.
A epidemia causou flutuações no desempenho no quarto trimestre, e o primeiro trimestre está prestes a começar bem
A receita da empresa em 2021 foi de 1,788 bilhões de yuans, um aumento de 3,34% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 325 milhões de yuans, com uma diminuição de 1,95%; Deduza lucro não líquido de RMB 322 milhões, com uma diminuição de 2,58%. Entre eles, a receita de 2021q4 foi de 447 milhões de yuans, com uma diminuição de 34,84%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 82 milhões de yuans, com uma diminuição de 52,6%; O lucro líquido é de RMB 4887 milhões, menos o mesmo que o lucro líquido de RMB 4887 milhões. Foi causada pela epidemia em Lanzhou, Xi’an e outras áreas de vendas principais da empresa no quarto trimestre, o que impactou o trabalho de produção e vendas. A margem bruta de lucro foi de 63,74% (+ 1,2pct) em 2021, incluindo 56,44% (- 5,8pct) em 2021q4, que é a estrutura do produto da empresa afetada pela epidemia no quarto trimestre; A taxa de juros líquida é de 18,15% (- 1PCT) em 2021, dos quais 18,24% (- 7pct) em 2021q4, o que se deve ao aumento das despesas salariais, previdenciárias e depreciações. As responsabilidades contratuais no final de 2021 eram 358 milhões de yuans, um aumento de 157 milhões de yuans e um aumento de anel de 186 milhões de yuans. Sob a influência da epidemia, o dinheiro da empresa de vender bens e fornecer serviços de trabalho em 2021 foi de 2,176 bilhões de yuans, um aumento de 9,5% ao mesmo tempo. O valor relacionado em 2021 é de 57,91 milhões de yuans, e 125 milhões de yuans estão planejados em 2022. Meta para 2022: a empresa se esforça para alcançar uma receita de 2,5 bilhões de yuans, um aumento de 40% ao mesmo tempo.
A proporção de licor de alta qualidade excedeu 60%, e o noroeste fora da província + China Oriental tem a mesma força
Em termos de produtos, a receita da empresa de produtos high-end (mais de 100 yuan) foi de 1,095 bilhão yuan, um aumento de 26,24% ao mesmo tempo, representando 62,11% (+ 11,25 PCT). De acordo com a divisão de volume e preço, o volume de vendas em 2021 é de 13800 toneladas, e o preço correspondente da tonelada é de 127800 yuan / ton (+ 14%). Entre eles, o volume de vendas de produtos high-end é 5300 toneladas, e o preço correspondente da tonelada é 206600 yuan / ton (+ 2,5%); O volume de vendas de produtos de gama média é de 7800 toneladas, e o preço correspondente da tonelada é de 83600 yuan / ton (+ 0,2%); O volume de vendas de produtos de baixa qualidade é 0600 toneladas, e o preço correspondente da tonelada é 26700 yuan / ton (+ 10,3%).
Em termos de sub-regiões, a receita do Sudeste Gansu em 2021 foi de 500 milhões de yuans, uma diminuição de 13% ao mesmo tempo; A receita de Lanzhou e suas áreas circundantes era de 470 milhões de yuans, basicamente o mesmo; A receita do Gansu central foi 237 milhões de yuans, um aumento de 13% ao mesmo tempo; A receita do Gansu ocidental era de 163 milhões de yuans, basicamente o mesmo; A receita de outras regiões foi de 392 milhões de yuans, um aumento de 36% ao mesmo tempo. Em 2021, a proporção de receitas dentro e fora da província era de 78:22. Em termos de canais de distribuição, a receita de vendas dos canais de distribuição em 2021 foi de 1,661 bilhão de yuans, um aumento de 1,2% ao mesmo tempo; A receita do canal online foi de 102 milhões de yuans, um aumento de 60% ao mesmo tempo. Além disso, a empresa planeja investir 10 milhões de yuans para estabelecer uma empresa de vendas na Internet para vender os produtos da empresa em tmall, jd.com e outras plataformas de terceiros.
Expansão suave fora da província, quatro destaques no futuro
Em 2020q2, Fosun se juntou à empresa e injetou nova vitalidade no desenvolvimento da empresa. Fosun aderiu ao objetivo de planejamento de cinco anos anteriormente proposto pela empresa (ou seja, receita de 3 bilhões de yuans e lucro líquido de 600 milhões de yuans em 2023). Em 2031, a empresa se esforça para realizar as três estratégias de desenvolvimento de “classificar entre as 10 principais marcas chinesas de bebidas alcoólicas, construir marcas famosas de bebidas alcoólicas da China e construir a grande base de fabricação de bebidas alcoólicas da China”, e construir Jinhui Liquor Co.Ltd(603919) em um grande grupo industrial com foco na fabricação de bebidas alcoólicas.
Atualmente, a empresa está constantemente consolidando o mercado na província e expandindo ativamente o mercado fora da província, de acordo com o caminho estratégico de “traçar todo o país, arar profundamente o noroeste e fazer avanços importantes”. Atualmente, o layout do mercado de Shaanxi, Ningxia, Xinjiang, Qinghai e Mongólia Interior criou escritórios em Pequim, Xangai, Haikou e outras cidades. O mercado da China Oriental será lançado através do recrutamento de parceiros em 2021. Qinghai e Mongólia Interior fora da província estão cultivando e na fase inicial; Xinjiang também está em operação por vários anos, e espera-se que o mercado de Shaanxi entre no período de colheita nos próximos 2-3 anos.
Quatro destaques da empresa no futuro: primeiro, espera-se que a participação de mercado na província aumente para mais de 30%, o que vem de áreas fracas da província, como a região ocidental da província de Gansu, que continua a compensar fraquezas e colher a participação de outras pequenas marcas na província; Em segundo lugar, a proporção de produtos acima de 100 yuan continua a aumentar, e espera-se aumentar para mais de 60% no futuro; Terceiro, a principal estratégia de expansão fora da província é “Echelon rolling development and assimmetric marketing”, e a região noroeste deve acelerar a expansão e aumentar a participação de mercado; Em quarto lugar, a empresa relançou a marca “longnanchun” e posicionou os produtos acima do high-end secundário. Atualmente, o corpo do vinho foi preparado, e o produto deve ser em grandes quantidades no futuro.
Previsão de lucros
Estamos otimistas sobre o desenvolvimento da empresa depois que Fosun assume, e também otimistas sobre a melhoria contínua da proporção da empresa acima de 100 yuan e a melhoria contínua da participação de mercado na província. Esperamos que o EPS seja 0,97/1,22/1,50 yuan de 2022 a 2024, e o preço atual da ação correspondente ao PE é 29/23/19 vezes respectivamente, mantendo a classificação de investimento “recomendada”.
Dicas de risco
Riscos macroeconômicos negativos, a epidemia arrastou para baixo o consumo, o crescimento do vinho high-end foi menor do que o esperado, e a expansão fora da província foi menor do que o esperado.
