\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 409 Tangshan Sanyou Chemical Industries Co.Ltd(600409) )
Evento: em 16 de março de 2022, Tangshan Sanyou Chemical Industries Co.Ltd(600409) lançou o relatório anual de 2021: a receita operacional atingiu 23,182 bilhões de yuans, um aumento de 30,38% ano a ano; O lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa listada foi de 1,671 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 133,04%; O retorno médio ponderado dos ativos líquidos foi de 13,77%, um aumento de 7,49 pontos percentuais em relação ao ano anterior. A margem de lucro bruto das vendas foi de 22,12%, com aumento homólogo de 3,83 pontos percentuais; A margem de lucro líquido das vendas foi de 7,98%, com um aumento homólogo de 3,75 pontos percentuais.
Entre eles, o Q4 alcançou uma receita de 5,818 bilhões de yuans em 2021, um aumento anual de 13,80% e uma diminuição mensal de 2,50%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 149 milhões de yuans, uma diminuição anual de 78,29% e uma diminuição mensal de 58,16%; O retorno médio ponderado dos ativos líquidos foi de 1,17%, queda de 4,89 pontos percentuais em termos homólogos e 1,67 pontos percentuais mês a mês. A margem de lucro bruto das vendas foi de 17,89%, diminuição homóloga de 9,27 pontos percentuais e diminuição mensal de 3,26 pontos percentuais; A taxa de juro das vendas líquidas foi de 3,60%, uma diminuição homóloga de 10,29 pontos percentuais e uma diminuição mensal de 3,13 pontos percentuais.
Comentários:
O preço dos principais produtos aumentou e a rentabilidade da empresa foi significativamente aumentada
Em 2021, a receita operacional atingiu 23,182 bilhões de yuans, um aumento anual de 30,38%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,671 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 133,04%. O crescimento substancial das receitas e lucros da empresa beneficiou principalmente do aumento dos preços dos produtos. Em 2021, o preço médio do carbonato de sódio, principal produto da empresa, foi de 189080 yuan / tonelada, com um aumento anual de 51,85%; O preço médio da fibra de grampo de viscose foi de 1239327 yuan / ton, um aumento anual de 37,80%; O preço médio da soda cáustica foi de 191474 yuan / tonelada, com um aumento anual de 36,15%; O preço médio do PVC foi 942362 yuan / ton, com um aumento anual de 34,90%; O preço médio do DMC foi 2484329 yuan / ton, um aumento anual de 62,89%.
Em 2021q4, o preço médio do carbonato de sódio, principal produto da empresa, foi de 278847 yuan / tonelada, com um aumento anual de 104,30% e um aumento mensal de 37,43%; O preço médio da fibra de grampo de viscose foi 1272760 yuan / ton, com um aumento ano a ano de 35,25% e um aumento mês a mês de 3,63%; O preço médio do refrigerante cáustico foi de 338076 yuan / tonelada, um aumento de 149,41% ano a ano e 68,83% mês a mês; O preço médio do PVC foi 960618 yuan / ton, um aumento de 9,38% ano a ano e 13,95% mês a mês; O preço médio do DMC foi 3178746 yuan / ton, um aumento de 73,24% ano a ano e 14,50% mês a mês.
No período de relatório de 2021, o custo operacional da empresa foi de 18,054 bilhões de yuans, um aumento de 24,26% ano a ano, principalmente devido ao forte aumento ano a ano nos preços das principais matérias-primas da empresa celulose, carboneto de cálcio, bloco de silício, carvão bruto e sal sob a influência da transmissão do mercado de vendas para o mercado de fornecimento, restrições regionais de proteção ambiental e o aperto da política de “duplo controle do consumo de energia”.
Em 2021, a entrada líquida de caixa das atividades operacionais no período de relatório foi de 1,58 bilhão de yuans, uma diminuição homóloga de 24,27%, principalmente devido ao aumento geral do preço das matérias-primas a granel no mercado de suprimentos e ao aumento homólogo do dinheiro pago pela compra de commodities; A rentabilidade dos principais produtos da empresa foi melhorada e o imposto sobre o valor acrescentado e o imposto sobre o rendimento pago aumentaram em termos homólogos; Devido ao impacto das preferências previdenciárias durante a epidemia no período anterior e ao aumento dos benefícios da empresa e à melhoria do nível salarial do empregado no período atual, o dinheiro pago aos empregados no período atual aumentou ano a ano.
Em 2021, o rácio de despesas com vendas da empresa foi de 0,89%, diminuição homóloga de 0,12 pontos percentuais; A taxa de taxa de gestão foi de 7,44%, diminuição homóloga de 0,72 pontos percentuais; O rácio de despesa financeira da empresa foi de 1,16%, diminuição homóloga de 0,42 pontos percentuais; A taxa de despesas em I & D foi de 0,95%, uma diminuição homóloga de 0,13%.
A construção do projeto está progredindo constantemente e a capacidade de produção continua a expandir-se
A empresa tem sido comprometida há muito tempo com o desenvolvimento de seu principal negócio. Atualmente, a capacidade de produção anual de carbonato de sódio e fibra de viscose grampeada atingiu 3,4 milhões de toneladas e 780000 toneladas respectivamente. É uma empresa bem conhecida de carbonato de sódio e fibra química na China; A capacidade de produção anual de monômeros de PVC, soda cáustica e silicone atingiu 525000 toneladas, 530000 toneladas e 200000 toneladas respectivamente, o que tem uma grande influência na indústria. A empresa continua a promover o modo de operação mais econômico, ajustar dinamicamente a estrutura do produto de acordo com o mercado de vendas e tendência de custo, e buscar o maior espaço de benefício. Durante todo o ano, 255 projetos foram implementados, 213 projetos foram concluídos e colocados em uso e um investimento total de 330 milhões de yuans foi concluído. Entre eles, 140 milhões de yuans foram investidos para implementar 11 projetos-chave, e 25000 T / um dispositivo de borracha de silicone 110, 10000 t / um dispositivo de borracha 107 e 1200 T / uma linha de produção de óleo de silicone de alto hidrogênio de projetos downstream de silicone da empresa da indústria de silício foram colocados em operação com sucesso e alcançou eficiência de produção; A transformação de duas linhas de produção da empresa de fibra química foi concluída com sucesso, e as quatro linhas produziram produtos modais de fibra ao mesmo tempo. A empresa insiste em acelerar o projeto e consolidar as vantagens de seu principal negócio. O projeto de expansão de silício orgânico 200000 t / um projeto de expansão está progredindo de forma constante. O projeto adotará uma série de novas tecnologias desenvolvidas independentemente e o principal dispositivo de cama fluidizada grande da China. Espera-se que seja concluído e colocado em operação em março de 2023. Após a conclusão do projeto, a escala total do monômero de silício orgânico da empresa atingirá 400000 t / A, com vantagens significativas de escala e custo. Os procedimentos de aplicação para 60000 toneladas de novo projeto de fibra de celulose verde solvente foram constantemente promovidos. Após a conclusão do projeto, a empresa pode adicionar 60000 toneladas de fibra de celulose menos poluente a cada ano, o que não só pode expandir ainda mais a escala da indústria de fibra de celulose regenerada da empresa, mas também incentivar projetos na política industrial nacional.
A prosperidade da indústria de carbonato de sódio continua, e a empresa tem excelente controle de custos
No final de 2021, o mercado de carbonato de sódio diminuiu e o estoque industrial aumentou acentuadamente. Afetado pelo controle de proteção ambiental e restrições de transporte, o volume anual de vendas de carbonato de sódio foi de 3,361 milhões de toneladas, uma diminuição homóloga de 1,75%. Nos últimos anos, a reforma nacional do lado da oferta e a governação da protecção ambiental têm sido continuamente promovidas, e a política financeira tem controlado rigorosamente as indústrias que envolvem excedentes e a reforma da protecção ambiental, o que tem um certo impacto tanto a montante como a jusante. Limitada por indicadores de proteção ambiental e desvio de recursos, embora a indústria de carbonato de sódio tenha planos para aumentar a capacidade de produção, há muitas incertezas sobre se ele pode ser colocado em operação dentro do cronograma após a conclusão da capacidade de produção, de modo que o incremento da oferta é limitado. As medidas para a implementação da substituição de capacidade na indústria do vidro cimentício em agosto de 2021 estipulam que, para atender às necessidades de desenvolvimento fotovoltaico, a substituição de capacidade deixou de ser necessária para o novo projeto de vidro calandrado fotovoltaico. Impulsionado por nova energia, a demanda por vidro fotovoltaico a jusante está crescendo de forma constante, e a conclusão do imobiliário deve aumentar, impulsionando a demanda por vidro float. O apoio ao custo da matéria-prima é continuamente fortalecido. A alta perspectiva da indústria de carbonato de sódio pode continuar, o que estimulará o arranque da indústria de carbonato de sódio. Ao mesmo tempo, afetado pelo aumento do armazém de futuros e o reabastecimento da soda importada, o aumento do preço pode ser reduzido. No geral, o mercado de carbonato de sódio da China deve ser melhor em 2022, e o nível geral do mercado é melhor do que aquele em 2021. No final de 2021, havia 42 empresas de carbonato de sódio na China, com uma capacidade de produção global de carbonato de sódio de cerca de 31,7 milhões de toneladas, uma diminuição ano a ano.A produção real foi de cerca de 29,1 milhões de toneladas, um aumento ano a ano de cerca de 5,4%, ea taxa de utilização da capacidade foi de cerca de 88%. A capacidade de produção de carbonato de sódio da empresa é de 3,4 milhões de toneladas / ano, a participação de mercado do produto é de cerca de 12%, e a indústria de escala da China está liderando; Contando com o modelo de economia circular “dois álcalis e um químico” e a utilização abrangente da água do mar concentrada, a vantagem de custo da indústria é óbvia.
Construa um layout industrial de “três cadeias de grupo” e construa uma empresa líder na indústria química de sal e novos materiais químicos no cinturão econômico costeiro da província de Hebei
A fim de implementar o novo conceito de desenvolvimento de inovação, coordenação, verde, abertura e compartilhamento, acelerar o desenvolvimento da economia marinha característica e expandir a escala da economia circular de acordo com a ideia de desenvolvimento de “virar-se para o oceano, transformar-se em verde e transformar-se em alta qualidade”, e contando com o plano de desenvolvimento de médio e longo prazo da empresa, a empresa estudou e formulou o plano de desenvolvimento industrial de “três cadeias e um grupo de pessoas”, Que é construir o layout industrial de “dois álcalis e um químico” cadeia industrial de economia circular, organosilício cadeia industrial de material novo, cadeia industrial química fina e “duplo novo” cluster industrial estratégico de energia nova e novos materiais, e esforçar-se para construir a empresa em uma empresa líder no campo da indústria química de sal e novos materiais químicos no cinto econômico costeiro da província de Hebei, com um investimento total planejado de cerca de 57 bilhões de yuan.
Promover a modernização industrial e aumentar a competitividade industrial
Otimizar o layout industrial, ampliar a cadeia industrial e atualizar o nível industrial de acordo com a ideia de “refinamento industrial, diversificação, excelência e força verde”.
Aderir à aceleração dos projetos e consolidar as vantagens dos principais negócios. O projeto de expansão de silício orgânico 200000 t / um projeto de expansão está progredindo de forma constante. O projeto adotará uma série de novas tecnologias desenvolvidas independentemente e o principal dispositivo de cama fluidizada grande da China. Após a conclusão do projeto, a capacidade de produção anual do monômero de silício orgânico da empresa atingirá 400000 t / A, com vantagens significativas de escala e custo. Durante todo o ano, 255 projetos foram implementados, 213 projetos foram concluídos e colocados em uso e um investimento total de 330 milhões de yuans foi concluído. A empresa investiu 1,24 bilhão de yuans em projetos-chave, como a otimização da produção de fibra downstream e a operação da tecnologia de fibra downstream, dos quais 1,24 milhão de yuans foram investidos.
Criar suporte multiponto e promover desenvolvimento diversificado. A empresa de logística implementou o desenvolvimento de duas asas de “construir uma marca através do serviço interno e criar benefícios através do desenvolvimento externo”, focado no serviço e operação dedicada, e trabalhou duro para construir um novo padrão de desenvolvimento logístico. O volume anual de transporte atingiu 3,3 milhões de toneladas, e a receita operacional e lucro aumentaram 18,46% e 29,07% ano a ano. Foi promovido com sucesso para o top 100 da Hebei Service Industry e os top 50 da indústria logística. As empresas de Hong Kong superam o impacto adverso do aperto da escala de crédito de alguns bancos, asseguram a cobertura total do crédito ao negócio de importação e tomam medidas específicas diferentes em combinação com as diferentes condições de cada banco para reduzir continuamente a taxa de juros do empréstimo e taxa de manuseio.
Concentre-se em metas duplas de carbono e aprofunde o desenvolvimento verde. Produção limpa rigorosa, controle rigoroso da descarga de “três resíduos”, implementação de 21 projetos de proteção ambiental, como restauração ecológica de estaleiro de escória de carbonato de sódio e tratamento da área de mineração, e realização de transformar estaleiro de escória em fazenda e área de mineração em local cênico. 17 projetos incluindo ventilação de dutos, recuperação de banho ácido e otimização do sistema de lavagem de gases de combustão de hidrólise foram concluídos ao longo do ano. O projeto de gesso do projeto de industrialização da proteção ambiental atingiu a capacidade de produção sem problemas. A empresa termoelétrica foi selecionada com sucesso no primeiro lote de empresas de comércio de carbono na China; Empresa de fibra química foi classificada como a “13ª empresa de demonstração de desenvolvimento verde do plano de cinco anos”; Chlor alcali empresa ganhou o título de “líder da indústria em eficiência de água e empresa de benchmarking”; A empresa de carbonato de sódio tem sido a “líder da indústria em eficiência energética e empresa de benchmarking” por 10 anos consecutivos.
Fortalecer o controle da operação e ajudar a gerar renda e eficiência
Aderir à orientação dos objetivos, coordenar a produção, fornecimento e comercialização interna e externa, e implementar políticas abrangentes para estimular a vitalidade de vários elementos e promover a dupla melhoria da eficiência e benefícios da empresa. Otimizar a operação de produção. Na premissa de segurança e proteção ambiental, calcule o lucro do produto por dia e linha de produção para alcançar a sincronização da produção e comercialização e oferta e demanda, de modo a garantir a maior produção de produtos com alta eficiência e boa demanda. Empresa de carbonato de sódio aumenta oportunamente a proporção de produção de cinzas pesadas de acordo com as mudanças do mercado. A empresa de fibra química fez uso racional da oportunidade de redução de carga de produção e reforçou a transformação técnica, e tem a capacidade de produção de quatro linhas para produzir fibra modal e quatro linhas para produzir fibra branca alta. As empresas de álcalis de cloro aproveitam a situação favorável do mercado, produzem produtos de margem de lucro mais alta e a produção de resina especial atinge 35000 toneladas, ajudando a maximizar os lucros. A empresa da indústria de silício acelerou a construção de projetos estratégicos da indústria emergente, e a produção mensal de 110 projetos de cola excedeu 4100 toneladas, dobrando. A empresa de mineração implementou vigorosamente a transformação da linha de produção e do modo de produção, e a capacidade de produção de produtos com alto reconhecimento do mercado, como pedra de cimento de alto magnésio, foi melhorada ainda mais.
Flexibilidade de vendas. Aproveite a oportunidade da indústria de resina de silicone no primeiro semestre e no segundo semestre do ano, aproveite a oportunidade da indústria de resina de silicone, por sua vez, e concentre-se no curto desenvolvimento da indústria de resina de silicone no primeiro semestre e no segundo semestre do ano. Fortalecer a capacidade de análise da indústria, dar jogo às vantagens da marca de qualidade, aproveitar oportunidades de mercado e aumentar o preço. O preço interno do carbonato de sódio atingiu um recorde alto, e o preço da fibra de grampo de viscose atingiu um novo alto desde 2018.A empresa de silício reforçou a comunicação e coordenação e não poupou esforços para manter o ciclo de operação de alto preço. Otimizar o layout do mercado e dar pleno jogo ao papel complementar da circulação interna e externa. Sob as circunstâncias de aumento acentuado nas taxas de transporte internacional, encolhimento das exportações e alargamento da diferença de preços de vendas nacionais e estrangeiras, carbonato de sódio e viscose aumentaram as vendas domésticas e reduziram as exportações. PVC aproveitou a oportunidade de escassez de fornecimento internacional e exportou 11000 toneladas, aliviando efetivamente a pressão das vendas domésticas.
Abastecimento estável. Agarre o ritmo, aumente o armazenamento a baixo preço, preveja a situação do mercado com antecedência, controle com precisão o ritmo de aquisição e realize o bloqueio da ordem com antecedência, aumente o armazenamento a baixo preço, baixa mineração e alta utilização. Expandir os canais para garantir o abastecimento. Desenvolver canais de aquisição, dar pleno uso às vantagens do canal e promover os canais principais e auxiliares simultaneamente. Empresa de carbonato de sódio abre novos canais para o sal do lago Qinghai e compra sal indiano; Empresa de fibra química para estabilizar o fornecimento a longo prazo de celulose; A empresa alcalina de cloro quebra as algemas dos canais principais e desenvolve canais de fornecimento de carboneto de cálcio em Ningxia, Xinjiang e outros lugares; O fornecimento direto de carvão pela empresa de energia térmica é mantido em mais de 100%, e o efeito é óbvio.
Aumentar a capacidade de inovação e reforçar novos motores de desenvolvimento
Vamos nos concentrar no surgimento da inovação científica e tecnológica como o núcleo, e nos esforçar para alcançar resultados notáveis na abordagem de problemas tecnológicos-chave. Novos passos foram dados na construção da informação. Construir um sistema inteligente. O sistema inteligente de armazenamento de produtos da empresa de carbonato de sódio foi estabelecido para realizar a digitalização do processo de armazenamento e a intelectualização da operação de armazenamento. Um sistema de logística inteligente para produtos acabados da empresa de fibra química é estabelecido, que realiza a gestão integrada de todo o processo de vendas, entrega e armazenamento; Estabeleça o sistema de armazém autônomo da empresa de carbonato de sódio e da empresa de energia térmica para realizar a gestão visual e eficiente das peças sobresselentes do armazenamento e da localização da carga. Promover a pesquisa e desenvolvimento do sistema de simulação de produção on-line.A empresa de álcalis de cloro estabeleceu o sistema de simulação de soda cáustica e PVC altamente consistente com o ambiente de operação no local.
Foram feitos novos progressos na resolução dos principais problemas tecnológicos. 24 projetos como o método de preparação de fibra de celulose regenerada e o processo de produção de álcalis pesados úmidos de baixa amônia ganharam prêmios científicos e tecnológicos em ou acima do nível provincial e ministerial, incluindo dois projetos-chave provinciais, como “desenvolvimento de tecnologia de hidrólise de dimetildiclorosilano residual de íons de baixo cloreto” e um projeto de transformação municipal de grande realização “utilização abrangente de resíduo alcalino de gesso sal”, que passou a aceitação de departamentos governamentais e alcançou os objetivos esperados, As duas novas tecnologias e produtos de “tecnologia super limpa de tratamento e reutilização de recursos de gás residual de viscose por método biológico” e “fibra de grampo de viscose para fiação de vórtice de alta velocidade” passaram a avaliação da China Textile Federation, e a tecnologia atingiu o nível líder na China; Três produtos, incluindo “fibra de bambu de alto módulo úmido”, passaram com sucesso na revisão de especialistas e defesa de produtos emergentes estratégicos em 2021. Durante o período de relato, 76 patentes foram autorizadas, incluindo 19 patentes de invenção e 57 patentes de modelo de utilidade.
Novas conquistas foram feitas em pesquisa e desenvolvimento de produtos. Implementamos minuciosamente a estratégia de P & D de produtos “altos, finos, profundos e especiais” e desenvolvemos uma série de novos produtos ao longo do ano. A pesquisa e desenvolvimento de novos produtos de fibra Lessel, como alta limpeza, reboque longo e fibra ultra curta, foram bem sucedidos, Shajiang e fibra de aminoácidos preencheram a lacuna do mercado, e a produção personalizada de carvão de coco branco e fibra taijishi foi realizada; A resina de filme da empresa de cloro alcalino realizou a produção industrial, e a resina especial para luvas de proteção do trabalho completou o teste em pequena escala e alcançou o sucesso faseado; A produção piloto bem sucedida de pasta de silício e óleo de silicone de poliéter para defoamer da empresa da indústria de silício realizou a primeira aplicação de pasta de silício e óleo de silicone na indústria de campos petrolíferos; Realizações faseadas foram feitas no enfrentamento de tecnologias-chave de produção, como a descoloração diluída do ácido sulfúrico e a purificação do hidrolisado, que foram gradualmente aplicadas e popularizadas.
Consultoria em investimentos e previsão de lucros
Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2022, 2023 e 2024 seja de RMB 2,048 bilhões, RMB 2,410 bilhões e RMB 2,668 bilhões, respectivamente, o EPS será de RMB 0,99, RMB 1,17 e RMB 1,29/ação, correspondendo a PE de 8,29, 7,04 e 6,36 vezes, mantendo a classificação de “compra”.
Aviso de risco: risco de flutuação macroeconómica; A capacidade de produção é inferior ao esperado; Risco de flutuação dos preços das matérias-primas; Diminuição futura da procura; O progresso do novo projeto é menor do que o esperado.
