Aojie Technology (688220)
Lógica de investimento
Foco no investimento em P & D, matriz rica de produtos e espírito empreendedor na equipe de gestão. A empresa adquiriu o Departamento de P & D do alphean coreano, Jiangsu zhiduoxin, chip de banda base Marvell e informações de Zhiqing, além de sua própria acumulação de P & D, e tem a força de P & D e design de chip de banda base celular de padrão completo (2G / 3G / 4G / 5G) e multi protocolo não celular Internet das coisas chip, com forte escassez. 24 chips foram vendidos em grandes quantidades, cobrindo um grande número de cenas de comunicação da Internet das coisas e eletrônicos de consumo. Incluindo 54 chips em desenvolvimento e fornecendo personalização de chips e serviços de autorização IP. O fundador Dai Baojia tem uma rica experiência empresarial de sucesso. A empresa já experimentou muitas fusões e aquisições, mas a estabilidade do pessoal é muito forte, e a taxa média anual de rotatividade é inferior a 3%.
A banda base celular tem barreiras profundas, desempenho líder e vantagens significativas para o cliente, o que se espera continuar a aumentar a participação de mercado. A integração e o consumo de energia dos produtos da empresa são melhores do que os dos concorrentes, contando com as vantagens de alto desempenho de custo e serviços localizados, a empresa entrou na cadeia de suprimentos dos principais fabricantes de módulos IOT como Quectel Wireless Solutions Co.Ltd(603236) , Fibocom Wireless Inc(300638) , Shenzhen Neoway Technology Co.Ltd(688159) e beneficiará do desenvolvimento da indústria IOT e da tendência de substituição da localização; A retirada 2G / 3G melhora ainda mais a demanda do 4G CAT1 da empresa e outros produtos vantajosos. A indústria de design de chips tem grande investimento em P & D, profundas barreiras técnicas e alta dependência de talentos. O chip de comunicação celular também precisa seguir a especificação 3GPP e interconectar-se com fornecedores de estações base e operadores de comunicação. O ciclo de verificação é longo. Apenas seis empresas no mundo têm capacidade de projeto, e é difícil ter um atraso para verificar a força de P & D da empresa. A indústria de chips de Internet das coisas está liderando. O chip de terminal inteligente completou a reserva técnica e é atualmente usado principalmente para máquinas funcionais. Se entrar no mercado de telefones inteligentes, espera-se aumentar a expedição e o preço unitário simultaneamente e fornecer lucratividade.
Combinação multiempresarial, ofensiva e defensiva, otimista sobre o crescimento futuro da empresa. Os novos produtos de P & D da empresa, captação de fundos e promoção do mercado estão progredindo sem problemas. Chips de 5g foram liberados, 33,547 milhões de ações foram listadas e emitidas, e 2,6 bilhões de yuans foram levantados para P & D de tecnologia e promoção de projetos. Wi-Fi, Bluetooth, Lora e chips de navegação e posicionamento são organizados de forma abrangente, cobrindo uma variedade de protocolos de comunicação e cenários de aplicativos downstream ricos. IP auto-desenvolvido reduz a dependência de empresas de IP de terceiros, e o negócio de personalização de chips estabelece uma boa cooperação com fabricantes de telefones móveis, como Xiaomi, oppo e vivo, o que é propício para o desenvolvimento do mercado de telefones inteligentes. GSMA prevê que o CAGR da indústria de Internet das coisas da China será de 10% + nos próximos cinco anos, e a taxa de crescimento do cenário de grandes partículas será mais rápida. No passado, a receita da empresa CAGR excedeu 100%. Estamos otimistas sobre o crescimento futuro da empresa. Espera-se que o chip de banda base celular ainda seja a principal força de crescimento, e a receita CAGR será de 50% nos próximos três anos.
Aconselhamento e avaliação de investimentos
Atualmente, a empresa não é rentável. Utilizamos o método PS para avaliação. Estima-se que a receita de 2021 a 2023 seja de RMB 2,138/36,07/5,009 bilhões, respectivamente, correspondendo a 13,3/8,9/6,3 vezes PS. Seleccione Maxscend Microelectronics Company Limited(300782) , Sg Micro Corp(300661) , Montage Technology Co.Ltd(688008) , Espressif Systems (Shanghai) Co.Ltd(688018) , 3Peak Incorporated(688536) , Cambricon Technologies Corporation Limited(688256) como empresas comparáveis. A empresa recebeu uma avaliação de 12 vezes em 2023, com um preço-alvo de 143,7 yuan. A empresa recebeu uma classificação de “compra” pela primeira vez.
Risco
A demanda downstream e a P&D são menores do que o esperado, a concorrência intensifica-se, flutuações cambiais, riscos da cadeia de suprimentos e os acionistas levantam a proibição.
