\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 309 Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) )
A vantagem de integração e o layout multiponto ajudaram a empresa a desenvolver-se de forma constante e manter a classificação de compra.
Pontos-chave que apoiam a notação
O alto crescimento do desempenho em 2021 está em linha com as expectativas: a empresa divulgou o relatório anual de 2021. Em 2021, a receita operacional foi de 145,54 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 98,2%, o lucro líquido atribuível à mãe foi de 24,65 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 145,5%, e o lucro líquido atribuível à mãe após a dedução foi de 24,36 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 155,2%. No quarto trimestre, a receita operacional em um único trimestre foi de 38,219 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 57,9%, o lucro líquido atribuível à mãe foi de 5,11 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 8,8%, e o lucro líquido atribuível à mãe após a dedução foi de 5,08 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 11,0%. O desempenho anual de 2021 aumentou significativamente, em linha com as expectativas.
O volume e o preço dos produtos em toda a linha aumentaram, e o volume de produtos petroquímicos é óbvio. Em termos de negócios, em 2021, a série de poliuretano da empresa alcançou uma receita de 60,49 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 75,8%, uma margem de lucro bruta de 35,1%, um aumento homólogo de 0,61 PCTs, um aumento homólogo de 34,9% nas vendas de produtos de poliuretano e um aumento de preço de 30,03%. Os segundos produtos petroquímicos alcançaram uma receita de 61,41 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 166%, uma margem de lucro bruta de 17,1% e um aumento ano a ano de 9,45 PCTs. O volume de vendas de produtos petroquímicos aumentou 59,8% ano a ano, e o preço do produto aumentou 66,5%. A terceira série de produtos químicos finos e novos materiais alcançou uma receita de 15,46 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 94,6%, uma margem de lucro bruta de 21,3%, um aumento ano a ano de 2,31 PCTs, um aumento ano a ano de 37% nas vendas de produtos e 42,1% no preço. A margem bruta de lucro das vendas da empresa foi de 26,3%, uma diminuição homóloga de 0,52 pcts; A margem de lucro líquido das vendas foi de 17,2%, com um aumento homólogo de 3,02pcts; O Roe (diluído) foi de 36,0%, com um aumento homólogo de 15,4pcts. Durante o período de relatório, a planta de etileno de milhões de toneladas da empresa foi colocada em operação, e o aumento do preço do petróleo bruto combinado com o desequilíbrio global faseado entre oferta e demanda promoveu o crescimento significativo da receita e lucro de produtos petroquímicos.
A sinergia de “poliuretano + petroquímico” é destacada, e novos projetos de materiais florescem em muitos lugares. Em 2021, a empresa concluiu a transformação técnica e expansão da capacidade da unidade Yantai MDI de 1,1 milhão de toneladas / ano Sob o pano de fundo da operação instável de unidades no exterior, a empresa atendeu ativamente a demanda downstream, e a produção e vendas de produtos de poliuretano estavam crescendo. Ao mesmo tempo, a empresa toma 1 milhão T / um etileno e 750000 T / um propano unidades de desidrogenação como a fonte para realizar a ligação da cadeia industrial e coordenação da cadeia de valor, e a margem de lucro bruto geral permanece estável sob o pano de fundo do aumento dos preços das matérias-primas. Em termos de produtos químicos finos e novos materiais, durante o período de relatório, o volume de vendas de ADI, resina à base de água e TPU da empresa aumentou, a taxa operacional de dispositivos PC estava no nível líder na China e o negócio de material de bateria continuou a promover. No futuro, a empresa dará pleno jogo às vantagens da integração da cadeia industrial e alcançará avanços em campos químicos mais finos.
Avaliação
O desempenho está em linha com a expectativa e a previsão de lucro é aumentada. Estima-se que o EPS em 20222024 será 8,2 yuan, 8,9 yuan e 10,4 yuan respectivamente. Atualmente, o PE correspondente é 9,2 vezes, 8,5 vezes e 7,3 vezes. Estamos otimistas sobre excelente controle de custos e capacidade de operação da empresa, bem como inovação tecnológica contínua, e manter a classificação de compra.
Principais riscos de notação
O progresso do projeto não atendeu às expectativas. Os preços do petróleo bruto variaram acentuadamente. A duração e o impacto da epidemia superaram as expectativas.
