\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 988 Chifeng Jilong Gold Mining Co.Ltd(600988) )
Desenvolvimento externo de mina + aproveitamento interno de potencial de mina, e o número de upstarts de ouro aumentou simultaneamente:
1) Empresa alfa
① desempenho: há espaço para otimização do volume rápido de minas estrangeiras + custo
Volume: Chifeng Jilong Gold Mining Co.Ltd(600988) no caso do volume relativamente pequeno da mina na China, acelere o ritmo da mina de ouro no exterior M & A. A mina de ouro de Vientiane e wasa mina de ouro, como minas maduras na produção, pode contribuir com a maior produção de ouro para a empresa a cada ano. Em 2022 / 2023, esperamos que a contribuição total da saída de Vientiane + wasa + mina interna seja 8,5 + 5,5 + 3 = 17 toneladas e 10 + 7 + 3 = 20 toneladas respectivamente. As minas de Vientiane e wasa têm grande potencial para aumentar as reservas, e a produção de ouro pode subir para um nível mais alto no futuro.
Lucro: a) devido às condições metalogênicas relativamente complexas e alto custo, a mina de Vientiane está em fase de otimização na fase inicial da conclusão do projeto. A taxa de recuperação é melhorada pela construção de novos equipamentos compressores de oxigênio. Estima-se que o custo total será reduzido de US $ 1400 para US $ 1200, e pode ser reduzido para US $ 1100 no futuro; b) A mineração de Vasa é relativamente madura, e há espaço para a redução contínua de custos através da melhoria da eficiência da engenharia de eixo, controle dos custos de aquisição e despesas de gestão. c) Atualmente, o custo da mina Nei é baixo, e há pouco espaço para redução de custos.
② estratégia: foco no ouro, estabilizar dentro e expandir fora
A estratégia de desenvolvimento atual da empresa toma o ouro como linha principal, e os negócios fora da indústria de mineração são gradualmente despojados. Em 2021, a empresa de tratamento de resíduos sólidos Xiongfeng proteção ambiental é despojada. Atualmente, a Guangyuan Technology, que ainda está no corpo de empresas listadas, está envolvida em negócios de demolição, com um pequeno volume. Com o apoio estratégico de se concentrar no principal negócio de ouro, atualmente, o rácio de passivo ativo da empresa diminuiu de 60% para 39%, e a proporção de receita de ouro aumentou de 40% para 84%. A abordagem da empresa para desenvolver negócios de ouro é expandir dentro e fora de forma constante. A mina interna é principalmente para explorar o potencial, e a mina externa é principalmente para adquirir recursos de alta qualidade. A mina SEPON e mina de wassa foram adquiridas em 2018 e 2021, respectivamente, e ambas estão em minas de produção com altas reservas de recursos. Através da melhoria da tecnologia, equipamentos e gestão da empresa, ambas as minas têm grande volume de espaço, e a estratégia das empresas internacionais de mineração tem sido constantemente promovida, Os activos no estrangeiro representam mais de 70%.
2) indústria beta: alta inflação e baixa taxa de juros real escondidas sob aversão ao risco apoiam o centro de preços do ouro a permanecer alto
Atualmente, o preço do ouro subiu para US $ 1920 / oz, o que parece ser o impacto da aversão ao risco causado pelo conflito repetido entre Rússia e Ucrânia e a epidemia, mas por trás disso está a alta inflação e baixa taxa de juros reais que são difíceis de mudar no curto prazo. Os dados do IPC dos EUA em fevereiro aumentou em 6,4% ano a ano. Sob o pano de fundo de alta inflação, é difícil para a taxa de juros dos títulos dos EUA superar a inflação, especialmente a economia atual parece estar em um estado de estagflação, Em comparação com a inflação convencional, é mais difícil sair rapidamente da inflação através de meios monetários. É difícil para o ritmo do aumento da taxa de juros do Fed para ter uma maior força motriz ascendente sobre a taxa de juros real, o que é bom para o centro de preços do ouro para manter um nível alto. Acreditamos que o centro de preços do ouro pode aumentar ainda mais para US $ 20 Yunnan Yuntou Ecology And Environment Technology Co.Ltd(002200) / onça, o que também traz tanto volume e preço para a empresa.
Aconselhamento em matéria de investimento
Esperamos que a empresa atinja receita de 4,02 bilhões de yuans, 7,36 bilhões de yuans e 8,8 bilhões de yuans respectivamente de 2021 a 2023, com um aumento anual de – 12%, + 83% e + 20%, respectivamente; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 850 milhões de yuans, 2,06 bilhões de yuans e 2,81 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de + 8%, + 143% e + 37%, respectivamente. O PE correspondente ao valor de mercado atual é 32x, 13X e 10x respectivamente. Pela primeira vez, dê uma classificação de “comprar”.
Dicas de risco
O preço do ouro é menor do que o risco esperado, a produção da mina é menor do que o risco esperado, o progresso do projeto é afetado pela epidemia no exterior e pelo ambiente político local, a exploração de recursos é menor do que o risco esperado e os acidentes de segurança afetam o risco de produção.
