\u3000\u30 Shaanxi Zhongtian Rocket Technology Co.Ltd(003009) 19 Cngr Advanced Material Co.Ltd(300919) )
Pontos-chave
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual para 2021, realizando uma receita operacional de 20,072 bilhões de yuans, um aumento de 169,81% ano a ano; O lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa listada foi de 939 milhões de yuans, um aumento anual de 123,48%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após dedução foi de 769 milhões de yuans, um aumento homólogo de 121,57%. O desempenho está alinhado com as expectativas.
Comentários:
O 21q4 da empresa alcançou uma receita de 6,2 bilhões de yuans, um aumento mensal de + 12,3%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 174 milhões de yuans, um aumento mensal de – 37,2%, que foi afetado principalmente pelo rápido aumento da escala de pessoal, a provisão de bônus de fim de ano e o aumento anormal de soda auxiliar Q4. Depois de reduzir esses fatores, o lucro líquido da empresa por tonelada excedeu 5000 yuan / ton.
A estrutura dos produtos high-end continuou a ser otimizada. Em termos de estrutura do produto, de acordo com o relatório anual da empresa, em 2021, as remessas da empresa de precursores ternários da série 8 e acima representaram quase 50%, as remessas de Co3O4 de alta tensão e dopado acima de 4,45v representaram mais de 80%, e a participação de mercado das remessas chinesas de materiais de Co3O4 de alta tensão excedeu 50%.
O volume de remessas aumentou rapidamente e a participação de mercado aumentou constantemente. Em 2021, a empresa expediu 175600 toneladas de precursores, incluindo 152300 toneladas de precursores ternários, com um aumento homólogo de 110%. De acordo com relatório anual da empresa e consultoria xinlune, a participação de mercado de precursores ternários aumentou para 26%, com um aumento homólogo de 3PCT; O volume de vendas da indústria de óxido de cobalto foi de 330000 toneladas, com um aumento anual de 27000 toneladas, e a participação de mercado da indústria de óxido de cobalto permaneceu a primeira. No final do século 21, a empresa tem uma capacidade de produção de 200000 toneladas de precursor ternário e 30000 toneladas de Co3O4. Com a produção contínua de nova capacidade de produção, esperamos que a empresa forme uma capacidade de produção de 350000 toneladas de precursor até o final do século 22. A empresa planeja ter uma capacidade de produção de mais de 500000 toneladas até 2023, e a vantagem da escala de produção será reforçada ainda mais.
O layout integrado é acelerado e o lucro líquido por tonelada é espessado. Em termos de layout industrial integrado, com a produção gradual da base sul da empresa, a capacidade global de fundição circular será melhorada. Espera-se que a proporção de auto-fornecimento de fundição circular exceda 30% em 2022. Em 2021, a empresa estabeleceu uma joint venture Indonesia Zhongqing new energy Co., Ltd. para processar o minério de níquel laterite local na Indonésia através de pirotecnia. A primeira fase do projeto de investimento deve ser concluída e colocada em operação no terceiro trimestre de 2022. Através da reciclagem de produção de precursores de processamento de recursos minerais, o processo de integração da empresa está acelerando o layout, o que se espera melhorar o lucro líquido por tonelada.
Previsão de lucro, avaliação e classificação: a capacidade de fundição será colocada em operação gradualmente, a proporção de auto-fornecimento integrado será aumentada e o lucro por tonelada será significativamente melhorado; A nova capacidade de produção continua a ser liberada, e o volume de remessas deve aumentar rapidamente. A previsão de lucro líquido para 22-23 anos é aumentada em 5% / 20%. A nova previsão para 2024 prevê que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 202224 deve ser RMB 2,135 / 32,48 / 4,315 bilhões, e o preço atual das ações corresponde a pe33 / 22 / 16x. Como líder do precursor ternário, a empresa se beneficia do rápido desenvolvimento de clientes ternários de alto níquel, de alta qualidade, liberação da capacidade de produção, aumento da participação de mercado, grande espaço para melhoria dos lucros integrados e mantém a classificação de “comprar”.
Aviso de risco: mudança técnica de rota; Aumento da concorrência e diminuição dos lucros; Riscos comerciais no exterior; A capacidade de digestão foi menor do que o esperado.
