\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 358 Hangzhou Lion Electronics Co.Ltd(605358) )
Hangzhou Lion Electronics Co.Ltd(605358) envolvidos principalmente na bolacha de polimento de silício semicondutor de 6/8/12 polegadas / bolacha epitaxial (representando 57% da receita em 2021), dispositivos de energia (diodo Schottky + MOSFET, 40%) e chip de arsenito de gálio OEM (1%). A empresa cobre muitos elos de produção upstream e downstream na indústria de semicondutores, tais como desenho de cristal único de silício, bolacha de polimento de silício, bolacha epitaxial, chip de dispositivo discreto e produtos acabados discretos do dispositivo.
A prosperidade da indústria de bolachas de silício continua, e o volume de 12 polegadas da empresa aumenta rapidamente: depois que a expedição de bolachas de silício semicondutor experimentou uma redução em 2019, o volume de remessa acelerou em 20-21 anos. A alta despesa de capital das fábricas de wafer downstream impulsiona o crescimento da demanda de wafer de silício, e a expansão das fábricas de wafer de silício fica para trás. Espera-se que a capacidade de produção de wafer de silício continue a estar em falta em 202223, e sumco, a segunda maior fábrica de wafer de silício do mundo, deve aumentar o preço até pelo menos 2024 Hangzhou Lion Electronics Co.Ltd(605358) é um líder na tecnologia de bolachas de silício fortemente dopados na China. seus clientes downstream incluem Semiconductor Manufacturing International Corporation(688981) , Huahong Hongli, China Resources Microelectronics Limited(688396) eletrônica, Hangzhou Silan Microelectronics Co.Ltd(600460) e outras fábricas de bolachas bem conhecidas. Até o final de 2021, a empresa construiu uma capacidade de produção de 150000 peças / mês de wafers de silício de 12 polegadas, que se espera aumentar rapidamente em 2022.Em março, a empresa gastou 1,5 bilhão de yuans para adquirir 78% de ações do semicondutor Guojing e melhorar o layout de wafers dopados leves de 12 polegadas da empresa. Esperamos que a receita comercial da bolacha de silício da empresa seja de 2,43 bilhões de yuans de 2022 a 23, com um aumento anual de 61% / 39%.
Novos veículos de energia e fotovoltaica impulsionam o crescimento dos dispositivos de energia da empresa: os produtos de dispositivos de energia da empresa incluem principalmente chips de diodo Schottky, produtos acabados e chips MOSFET, que são usados principalmente em fotovoltaica, eletrônica automotiva e outros campos. A empresa tem forte competitividade em áreas subdivididas, representando 45% da participação global dos diodos Schottky para fotovoltaicos.Os dispositivos de energia relacionados com veículos da empresa passaram a certificação Bosch / Continente, beneficiando do rápido crescimento da demanda downstream por um longo tempo. Atualmente, a oferta curta de dispositivos de energia não foi aliviada, ou o preço foi aumentado ainda mais. Espera-se que a taxa de crescimento da receita de dispositivos de energia em 202223 será de 27% / 20%.
Layout ativo de semicondutores compostos para abrir ainda mais o espaço de crescimento: o arsenido de gálio é usado principalmente no campo do RF atualmente, e sua aplicação em 3dsensing, lidar do automóvel e outros campos espera-se aumentar gradualmente no futuro. Atualmente, a subsidiária da empresa Leong Dongxin construiu uma capacidade de fabricação de fundição de 70000 peças / ano de chips de RF GaAs e começou o embarque em lote.Ao mesmo tempo, a base Haining da empresa deve formar uma capacidade de 360000 peças / ano para a construção de GaAs / carboneto de silício à base de nitreto de gálio e chips VCSEL.
Aconselhamento em matéria de investimento
Estima-se que a receita da empresa de 2022 a 2024 será de 4 / 54 / 6,3 bilhões de yuans, com um aumento anual de 59% / 36% / 16%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 9,5 / 12,8 / 1,45 bilhões de yuans, com um aumento anual de 59% / 35% / 13%, correspondendo a 50 / 37 / 33 vezes de PE. 60 vezes PE em 2022. A avaliação razoável da empresa em 2022 é de 57 bilhões de yuans, correspondendo ao preço da ação de 125 yuans. É coberto pela primeira vez e classificado “comprar”.
Dicas de risco
A verificação e penetração dos clientes a jusante não correspondem ao risco esperado; A concorrência industrial intensifica-se; Flutuação dos preços das matérias-primas; Risco de queda do preço dos dispositivos elétricos; Risco de levantar a proibição de ações restritas.
