\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 689 Ningbo Tuopu Group Co.Ltd(601689) )
Vista central
O desempenho de 2021q4 continuou a aumentar. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 11,44 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 75,7% e 1,045 bilhões de yuans atribuíveis à empresa-mãe (a previsão de desempenho anterior era de 1,05 bilhão de yuans – 1,15 bilhão de yuans, principalmente devido à provisão da empresa para redução de valor de 46,65 milhões de yuans para o goodwill formado por Zhejiang Tuowei e Sichuan Maigao adquiridos em 2017), um aumento homólogo de 66,3%; A receita de 2021q4 foi de 3,62 bilhões de yuans, um aumento anual de + 65,0% e um aumento mensal de + 24,4%; O retorno para a mãe foi de 292 milhões de yuans, com um aumento anual de + 21,2% e um aumento mensal de – 0,7%. Em 2021q4, o retorno da imparidade do goodwill para a empresa-mãe foi de + 40,6% ano a ano e + 15,3% mês a mês, e a taxa de juro líquida da imparidade do goodwill foi de 9,4% (mês a mês -0,7pct, que se espera ser afetada pelo aumento do preço das matérias-primas). Espera-se que o alto desempenho da empresa se beneficie principalmente do desenvolvimento de linhas de produtos, do grande número de clientes de empresas de veículos de energia novas baseadas em Tesla e do valor de fornecimento ascendente de veículos individuais.
Os dados operacionais de janeiro a fevereiro de 2022 são brilhantes. De janeiro a fevereiro de 2022, a empresa alcançou uma receita de cerca de 2,53 bilhões de yuans, um aumento anual de cerca de 60% e um retorno para a mãe de cerca de 250 milhões de yuans, um aumento anual de cerca de 64%. Espera-se que beneficie do efeito de escala e do funcionamento do mecanismo de ajustamento dos preços das matérias-primas para atenuar o impacto do aumento dos preços das matérias-primas.
Localize com precisão fornecedores modulares de trilhas multi categoria. A empresa promove o layout industrial “2 + 3” (sistema de amortecimento NVH, pacote acústico do veículo + chassi leve, gerenciamento térmico e sistema de condução inteligente). Entre eles, a gestão térmica desenvolveu com sucesso o conjunto da bomba de calor, a válvula de expansão eletrônica, a válvula de água eletrônica e outros produtos, e acelerou a pesquisa e o desenvolvimento do conjunto da bomba de calor 2.0; A eletrônica automotiva (IBS, EPS, cockpit inteligente, etc.) floresceu em muitas categorias; Disposição da suspensão pneumática: em novembro de 2021, foi inaugurada a primeira fábrica de suspensão pneumática da empresa, cobrindo uma área de 100 mu, com capacidade de produção anual de 2 milhões de peças e suportando 500000 veículos, estando prevista a entrada em produção em junho de 2022. Actualmente, a empresa realizou a tecnologia da câmara única (câmara única) e a tecnologia da câmara múltipla (câmara múltipla) para fornecer o conforto superior e assegurar a estabilidade da movimentação de todo o veículo.
Continuar a expandir os clientes e acelerar o layout da capacidade de produção no período de colheita. O desempenho futuro pode ser esperado: 1) continuar a romper o sistema de produtos Tesla (peças estruturais leves, decoração interior e exterior e gestão térmica), e acelerar o volume global de Model3 / Y; 2) Cooperar com rivian (o valor das bicicletas de apoio é 11000 yuan), Weilai e outras forças novas para explorar o modo de cooperação de nível 0,5; 3) Cooperar com Huawei em produtos relacionados à gestão de calor; 4) Continue o layout da capacidade de produção fora da China.
Dica de risco: a recuperação da indústria é menor do que o esperado, e a P&D de novos produtos e expansão do cliente são menores do que o esperado.
Sugestão de investimento: a localização dos principais alvos da Tesla manterá a classificação de “excesso de peso”
O desempenho crescente da empresa beneficiou-se do declínio nos custos marginais causado pela liberação de capacidade e pelo grande volume de clientes principais. Com base no impacto de curto prazo da escassez de núcleo e aumento dos preços das matérias-primas, bem como o surgimento contínuo de efeitos de escala de médio e longo prazo, a empresa ajustou sua previsão de lucro: o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2022 / 2023 foi aumentado para RMB 1,653 / 2,011 bilhão (RMB original 1,593 / 1,974 bilhão). Em 2021 / 2022 / 2023, o EPS correspondente é 0,95 / 1,50 / 1,82 yuan (anteriormente 1,06 / 1,45 / 1,79 yuan), e o PE correspondente é 36 vezes em 2022, mantendo a classificação de “excesso de peso”.
