\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 233 Guangdong Tapai Group Co.Ltd(002233) )
Vista central
Q4 tem um desempenho brilhante e tem tenacidade durante todo o ano. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 7,713 bilhões de yuans, um aumento de 9,46% e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,836 bilhões de yuans, um aumento de 3,04% e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,603 bilhões de yuans após deduzir sem fins lucrativos, uma diminuição de 1,66% e um EPS de 1,57 yuan / ação, com um dividendo proposto de 10,2 yuan (incluindo impostos). Afetado pelo aumento do preço do cimento, renda de investimento e renda líquida do justo valor, Q4 teve uma receita de 2,472 bilhões de yuans, um aumento de 4,24% e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 524 milhões de yuans, um aumento de 29,56%.
A linha de 10000 toneladas contribuiu para o crescimento do volume de vendas e para a alta e estável rentabilidade. Em 2021, a empresa vendeu 1,79 milhão de toneladas de cimento, com um aumento homólogo de 3,0%, principalmente devido à liberação completa da capacidade de segunda linha do projeto de linha de 10000 toneladas Wenfu. A receita anual de tonelada de cimento da empresa aumentou 27,3 yuan para 366,7 yuan ano a ano, dos quais a receita de tonelada do Q4 em um único trimestre foi de cerca de 475 yuan / ton (calibre completo), um aumento de 136 yuan / ton ano a ano, beneficiando principalmente do aumento significativo do preço do cimento sob o pano de fundo do duplo controle do consumo de energia, limitação de energia e aumento do preço do carvão; Afetado pelo aumento dos preços do carvão, o custo anual por tonelada aumentou em 25,6 yuan para 227,6 yuan, e o lucro bruto por tonelada aumentou em 1,7 yuan para 139,1 yuan, mantendo um nível historicamente alto. Em termos de controle de despesas, a taxa de despesas da empresa aumentou ligeiramente em 0,69pct para 8,20% durante 2021, incluindo o aumento da taxa de despesas de gestão em 0,88pct para 7,52%, o que é causado principalmente pela amortização das despesas de pagamento baseadas em ações, o aumento da amortização das despesas diferidas de longo prazo e o aumento das perdas de desligamento causadas pelo duplo controle do consumo de energia. Durante o período de relatório, a posição de caixa da empresa permaneceu abundante, e o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais atingiu 2,2 bilhões de yuans, uma diminuição anual de 9,17%, principalmente devido ao aumento de fundos ocupados por estoques devido aos altos preços do carvão e ao aumento do estoque de cimento no final do período. No final do ano passado, o rácio de passivo dos ativos da empresa atingiu 15,03%, uma diminuição homóloga de 2,06pct, e a estrutura da dívida dos ativos permaneceu otimizada.
O layout da cadeia industrial foi otimizado e a transformação da proteção ambiental verde foi acelerada. Em termos de cadeia industrial, a empresa continuou a otimizar o layout das usinas de mistura e alcançou 770000 m3 de vendas de concreto, com um aumento homólogo de 20,7%. Em termos de proteção ambiental verde, a empresa acelerou a atualização e transformação, adquiriu 60% de patrimônio da proteção ambiental huita, alcançou um novo avanço no negócio de eliminação de proteção ambiental (resíduos sólidos), com uma receita anual de 2,617 milhões de yuans e uma margem de lucro bruta de 68,6%; Construir minas verdes, minas digitais, fábricas verdes, fábricas inteligentes e empresas padrão de segurança de primeira classe; Em resposta ao apelo da política de duplo carbono, acelerar a construção de projetos como geração de energia fotovoltaica e descarte coordenado de resíduos sólidos em fornos de cimento, e fortalecer o controle do consumo de energia e a transformação tecnológica.
Aviso de risco: o aumento da oferta excede as expectativas; A implementação do projeto não é como esperado; A situação epidêmica repete-se.
Sugestão de investimento: a procura regional é apoiada e a classificação “comprar” é mantida. A empresa é a maior empresa de cimento no leste de Guangdong, com vantagens proeminentes na localização geográfica, layout de recursos, escala de custos e assim por diante. O investimento anual planejado de projetos-chave na província de Guangdong este ano é de cerca de 900 bilhões de yuans, um aumento de 12,5% em relação ao plano do ano passado, dos quais a infraestrutura responde por 55,5%. A demanda de cimento tem bom apoio, e a empresa deve se beneficiar significativamente. Espera-se que o EPS em 202224 será de 1,60 / 1,69 / 1,77 yuan / ação respectivamente, correspondendo ao PE de 6,4 / 6,1 / 5,8x, mantendo a classificação de “compra”.
