\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 309 Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) )
Eventos
Em 14 de março, a empresa anunciou que, em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 145538 bilhões de yuans, um aumento anual de 98,19%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 24,649 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 145,47%. O desempenho está alinhado com as expectativas.
Análise
O preço do MDI é basicamente estável. Após a expansão da empresa, as vantagens são ainda mais proeminentes. Em 2021, a receita da placa de poliuretano foi de 60,5 bilhões de yuans, um aumento anual de + 72%, e o volume de vendas foi de 3,89 milhões de toneladas, um aumento anual de + 33%. De acordo com Baichuan Yingfu, o preço médio do MDI polimerizado / MDI puro em 2021 foi de 19870 yuan / tonelada, um aumento anual de + 37,45%; O preço do MDI puro foi 22342 yuan / ton, um aumento ano a ano de + 25,27%. No lado do custo do MDI, de acordo com dados eólicos, o preço médio do carvão térmico em 2021 foi de 950 yuan / ton, um aumento anual de + 77,9%, e o preço médio do sal bruto foi de 330 yuan / ton, um aumento anual de + 44,10%.
O aumento dos preços petroquímicos empurrou o negócio petroquímico da empresa para um novo pico. Em 2021, a produção da série petroquímica da empresa foi de 4 milhões de toneladas, um aumento homólogo de + 79,49%; O volume de vendas foi de 3,9 milhões de toneladas, um aumento homólogo de + 74,81%, principalmente devido à produção de um milhão de toneladas de usina de etileno, que aumentou o volume de vendas de produtos petroquímicos. Ao mesmo tempo, o aumento do preço do petróleo bruto e o desequilíbrio faseado global entre oferta e demanda promoveram o aumento do preço do produto petroquímico.
O campo de materiais emergente tem um layout prospectivo e ricas reservas de projetos. Em 2021, a despesa em P & D da empresa foi de 3,168 bilhões de yuans, um aumento anual de + 55,07%. O investimento em P & D continuou a aumentar. Os projetos em pesquisa focaram principalmente no investimento em incubação de tecnologia de novos setores de negócios, como novos materiais e soluções químicas de ponta, materiais emergentes, como tecnologias relacionadas à neutralização de carbono, degradação e reciclagem de espuma de poliuretano, materiais degradáveis e monômeros-chave Materiais de alto desempenho (nylon 12, PC especial, Poe, PMMA de grau óptico, etc.), novos materiais de armazenamento de energia e bateria, separação e purificação, etc.
Aconselhamento em matéria de investimento
Em termos de negócios de poliuretano, Yantai base e BC completaram a transformação técnica e expansão do MDI, e o projeto Fujian continuou a avançar; O campo petroquímico também promoverá o layout da base Fujian. Ao mesmo tempo, espera-se que os projetos químicos finos aumentem gradualmente em volume nos próximos 1-2 anos. Considerando o alto preço das matérias-primas upstream e o declínio de alguns produtos petroquímicos, prevemos que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 24,77 (-6,79%) bilhões de yuans, 26 (-11,83%) bilhões de yuans e 28 bilhões de yuans respectivamente (recém-introduzidos). O EPS está dividido em 7,89, 8,28 e 8,93 yuans. O valor de mercado atual corresponde ao PE de 9,57x, 9,12x e 8,46x respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco
Risco descendente do preço do produto e grande risco de flutuação do preço das matérias-primas; O progresso do novo projeto não está à altura das expectativas; Pesquisa e desenvolvimento de novos materiais são menos do que o risco esperado.
