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Vista central
A empresa é a dupla líder de herbicidas glufosinato e Cloropiridina Lier Chemical Co.Ltd(002258) é a maior base de P & D e produção de produtos pesticidas da série de herbicidas de cloropiridina na China e o maior fabricante de drogas técnicas de glufosinato na China. Atualmente, os produtos técnicos de pesticidas da empresa incluem principalmente glufosinato, picrotoxina, clorpirimidina e flumoxona.Entre eles, a capacidade de produção de glufosinato técnico é de 15400 toneladas, representando 30% e 50% – 60% do mercado no mundo e na China respectivamente, e a participação de mercado da medicina de pastagem BIC na China é de cerca de 60%, 50% – 60% da droga técnica de picrotoxina, 20% – 30% da droga técnica de flumoxona e mais de 90% da droga técnica de clorpirimidina. A empresa tem uma capacidade de projeto de 48600 toneladas/ano de medicamentos técnicos (1200 toneladas/ano em construção) e 43800 toneladas/ano de preparações.
O desempenho manteve um crescimento estável, com alta margem de lucro bruto e pequena flutuação. A receita operacional da empresa manteve um rápido crescimento, com uma taxa de crescimento anual composta média de 19,80% nos últimos dez anos, entre eles, a relação entre os medicamentos técnicos agrotóxicos da empresa e a receita operacional manteve-se em cerca de 60% – 70%, e a receita do setor de medicamentos técnicos representou 66,69% em 2021. Nos últimos anos, o principal negócio da empresa mudou de exportação para vendas domésticas, e a receita da China representa mais de 50%. Além disso, a margem de lucro bruto de Lier Chemical Co.Ltd(002258) produtos pesticidas é maior do que a da maioria das empresas listadas comparáveis na mesma indústria, com óbvia vantagem competitiva na indústria, pequena flutuação da margem de lucro bruto e operação estável.
Glufosinato tem uma ampla perspectiva de mercado, e a empresa continua a se concentrar em expandir a capacidade de produção de glufosinato. Em 2021, a demanda global por glufosinato é de cerca de 45000 toneladas / ano. No longo prazo, com a penetração de transgênicos de nova geração, a proibição e substituição do paraquat, o aumento de preparações compostas e o declínio do preço do glufosinato, a demanda por glufosinato aumentará em não menos de 45200 toneladas. De acordo com a previsão da rede de pesquisa da China, a demanda global de glifosato atingirá 67600 toneladas em 2025. Atualmente, a base de Mianyang e guang’anlier da empresa têm a capacidade de produção de glufosinato de 8400 toneladas e 7000 toneladas / ano respectivamente. No futuro, a empresa continuará a aumentar a capacidade de produção de glufosinato / PMG nas duas bases.
Layout l-glufosinate e outros campos para desenvolver produtos high-end. A vantagem do l-glufosinato é que a dosagem é de apenas 1/2 daquela do glufosinato tradicional, que está em linha com a direção de desenvolvimento de “prevenção verde e controle, redução e controle de danos” de pesticidas na China, mas a barreira técnica ainda é alta Lier Chemical Co.Ltd(002258) dominou a tecnologia chave de síntese em larga escala de PMIDA, e anunciou sucessivamente que a sede de Mianyang construirá 10000 toneladas e 30000 toneladas de capacidade de PMIDA em 2020, e guanganlier também construirá 3000 toneladas / ano PMIDA capacidade (o projeto foi colocado em produção experimental atualmente).
Consolidar a posição dominante da actividade principal das piridinas cloradas Lier Chemical Co.Ltd(002258) continua a alcançar alianças estratégicas com clientes importantes através de joint ventures, e continua a consolidar a sua posição de mercado nos antigos produtos de piridina clorada.
Previsão de lucro e avaliação: prevemos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 202224 será de 1,216/14,15/1,695 bilhões de yuans (+ 13,4% / + 16,4% / + 19,8%), e EPS será de 2,3/2,7/3,2 yuans respectivamente. Combinando os métodos de avaliação absolutos e relativos, acreditamos que a faixa de avaliação razoável do estoque da empresa está entre 34,63-42,15 yuan, com um prêmio de 23% – 50% em relação ao preço atual das ações. Pela primeira vez, dê uma classificação de “comprar”.
Dicas de risco: a capacidade de produção é menor do que o esperado, a demanda é menor do que o esperado e o custo das matérias-primas aumenta drasticamente.
