\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 309 Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021. Durante o período de relatório, a receita operacional foi de 145538 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 98,19%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 24,649 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 145,47%, que foram 66,21 / 69,09 / 60,11 / 5,107 bilhões de yuans respectivamente em um único trimestre. Ao mesmo tempo, a empresa planeja distribuir um dividendo em dinheiro de 2,5 yuan por ação (incluindo impostos).
As três placas andam de mãos dadas, especialmente a placa petroquímica. O setor de poliuretano se beneficiou da conclusão da transformação técnica de 1,1 milhão T/um dispositivo MDI no Parque Industrial Yantai e 350000 T/um dispositivo MDI na empresa BC em fevereiro de 2021, com produção e vendas de 4,01 milhões T/3,89 milhões T respectivamente, um aumento homólogo de + 39,63% / 34,86%; O setor petroquímico beneficiou do projeto de 1 milhão de toneladas de etileno colocado em operação em novembro de 2020, com produção e vendas de 4/10,04 milhões de toneladas respectivamente, um aumento homólogo de + 112,86% / 59,80%; A produção e as vendas de produtos químicos finos e novos materiais foram de 79760000 toneladas respectivamente, com um aumento homólogo de + 37,87% / 36,95%. Em termos de preço, afetado pela escassez de fornecimento causada por força maior frequente de dispositivos MDI no exterior em 2021, o preço médio do MDI puro / MDI polimerizado foi de 22346 / 19871 yuan / ton respectivamente, com um aumento ano a ano de + 25,28 / 37,26%. No entanto, devido ao mesmo aumento nos preços da anilina e formaldeído, a diferença de preço do MDI puro / MDI polimerizado foi de 11077 / 8887 yuan / ton respectivamente, com um aumento ano a ano de + 0,11% / 9,83%. O preço dos produtos petroquímicos também aumentou em graus variados. Especialmente para os produtos da cadeia industrial C3, o preço médio do ácido acrílico e do éster butílico foi 11902 / 16348 yuan / ton respectivamente, com um aumento anual de + 72,23% / 95,78%. O volume e o preço dos produtos em todos os setores subiram simultaneamente, e a receita do setor petroquímico atingiu 61,409 bilhões de yuans, representando 42,2%, superando a do setor de poliuretano pela primeira vez. No entanto, a margem de lucro bruto do poliuretano é alta, e seu lucro bruto ainda é de 55,5%, mas o setor petroquímico também aumentou significativamente para 27,5%. Até o final de 2020, o EIA do projeto de etileno fase II da empresa foi aprovado. O projeto utiliza nafta e butano misto como matérias-primas para produzir olefinas, aromáticos e produtos a jusante através de 1,2 milhão T / uma unidade de cracking de etileno. A diversificação de produtos da empresa é reforçada, o que é propício para reduzir a dependência da placa de poliuretano e liderar o crescimento secundário da empresa.
O elevado investimento em I & D e as despesas de capital contínuas garantem um crescimento a longo prazo. Em 2021, o investimento em P & D da empresa atingiu 3,168 bilhões de yuans, um aumento anual de + 55,1%, e suas despesas de capital atingiram 27 bilhões de yuans, um aumento anual de + 16,2%. Só o investimento contínuo em I & D e as despesas de capital podem conduzir ao planeamento, construção e funcionamento de novos projectos. Em 2021, o projeto de poliéster biodegradável PBAT e o projeto de material de bateria de cátodo ternário na base de Meishan em Sichuan foram colocados em operação com sucesso.Um grande número de projetos subsequentes, como PC especial, PA12, Poe, citral, material de cátodo de fosfato de ferro de lítio e NMP serão concluídos e colocados em operação um após o outro para garantir o crescimento a longo prazo da empresa.
Sugestão de investimento: esperamos que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 25,9052947331,072 bilhões respectivamente, EPS seja de RMB 8,25/9,39/9,9 respectivamente, e o correspondente PE seja de 10/9/8 vezes respectivamente, considerando que a empresa está em uma indústria cíclica, mas faz seu próprio sangue e continua a ter fortes gastos de capital, o que promove o crescimento da empresa a médio e longo prazo e mantém a classificação de “compra”.
Dica de risco: o preço do produto caiu drasticamente, e o progresso de novos projetos é menor do que o esperado.
