\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 799 Changzhou Xingyu Automotive Lighting Systems Co.Ltd(601799) )
Assuntos:
Anúncio da empresa: em 15 de março de 2022, Changzhou Xingyu Automotive Lighting Systems Co.Ltd(601799) anunciou que a empresa realizará novas ordens de projeto de cerca de 13,5 bilhões de yuans em 2021, incluindo farol ADB, farol DLP e controlador de lâmpada; De 1 de janeiro de 2022 até a data deste anúncio, a empresa realizou novas encomendas de projeto de cerca de 4 bilhões de yuans. De acordo com o ciclo de P & D da indústria de lâmpadas, o projeto começa a contribuir com receitas e lucros após 18-24 meses. Actualmente, o funcionamento da empresa é normal e todo o trabalho é realizado de forma ordenada.
Visão automotiva Guoxin: O automóvel Guoxin acompanha profundamente a indústria de lâmpadas e acredita firmemente que o valor da lâmpada tem as três características de “alto ponto de partida, alta elasticidade e longa duração”, e a penetração de lâmpada inteligente de curto prazo, de longo prazo (ADB, DLP) e farol laser é uma trilha de alta qualidade para segmentação de peças. Sob o pano de fundo da inteligência e da eletrificação no futuro, espera-se que a lâmpada, como parte visual, se torne o portador principal da saída do fluxo de dados do veículo e realize a atualização funcional de “iluminação” para “expressão”. A curto prazo, a empresa empreendeu cerca de 13,5 bilhões de yuans de novas ordens de projeto em 2021 e cerca de 4 bilhões de yuans de novas ordens de projeto de 1 de janeiro a 15 de março de 2022. De acordo com o ciclo de P & D da indústria de lâmpadas, o projeto começou a contribuir com receita e lucros após 18-24 meses (a maioria dos pedidos obtidos em 2021 deve entrar em produção em massa em grande escala em 2023), o que se espera aumentar o desempenho da empresa. Na dimensão de médio e longo prazo, verifica-se a tendência da indústria de ADB e faróis de projeção no lado da indústria. O lado da empresa abraça ativamente novas tecnologias voltadas para o futuro e novos clientes front-end. A cadeia industrial coopera para expandir o círculo de capacidade. A construção no exterior está progredindo de forma constante e a lógica de longo prazo é suave. A falta de núcleo a curto prazo não muda a demanda da indústria, e a empresa tem o potencial de líder global de lâmpadas por um longo tempo. Considerando que a falta de núcleo na indústria levou a um declínio significativo na produção dos principais clientes da empresa, como FAW Volkswagen, mantemos a previsão de lucro anterior. Esperamos o lucro líquido de RMB 1,09/15,7/2,19 bilhão em 21/22/23, correspondente a PE 35/24/17x respectivamente, manter a faixa de avaliação alvo de um ano de RMB 198238, ea falta de núcleo a curto prazo não altera a demanda da indústria.A empresa tem o potencial de líder global de lâmpada por um longo tempo e mantém a classificação de compra.
Comentários:
Dimensão do cliente, Changzhou Xingyu Automotive Lighting Systems Co.Ltd(601799) constantemente colhendo novos pedidos e espessando o desempenho da empresa
Em 2021, Changzhou Xingyu Automotive Lighting Systems Co.Ltd(601799) empreendeu novas ordens de projeto de cerca de 13,5 bilhões de yuans, incluindo farol ADB, farol DLP e controlador de lâmpada; De 1 de janeiro a 15 de março de 2022, a empresa realizou novas ordens de projeto de cerca de 4 bilhões de yuans. De acordo com o ciclo de P & D da indústria de lâmpadas, o projeto começa a contribuir com receitas e lucros após 18-24 meses. Actualmente, o funcionamento da empresa é normal e todo o trabalho é realizado de forma ordenada. Acreditamos que a empresa depende de sua própria competitividade de produtos para obter continuamente novas encomendas, o que fornece uma forte garantia para o desenvolvimento futuro da empresa.
Em termos de dimensão do produto, na era da inteligência elétrica automotiva, a lâmpada continua a atualizar, e a empresa está ansioso para o layout de novos produtos de lâmpada
Com o fundo da inteligência, as luzes são a trilha de alta qualidade da segmentação de peças. Desde que a equipe automobilística de Guoxin acompanhou profundamente e estudou o mercado da lâmpada (investigação aprofundada da cadeia da indústria da lâmpada, experiência da desmontagem da lâmpada, visita de engenheiros de empresas da lâmpada e fabricantes de veículos, investigação da exposição internacional da lâmpada, etc.), tem sido muito reconhecido pelos clientes. A principal razão por trás disso é o aumento no valor das lâmpadas provocado pela atualização tecnológica (alto ponto de partida, alta elasticidade e longa duração), e a razão fundamental é que os consumidores estão dispostos a pagar custos mais altos para lâmpadas (bonito, inteligente e economia de energia) sob a tendência de eletronização e intelectualização de automóveis. Como parte visual, espera-se que a lâmpada se torne o portador principal da saída de fluxo de dados do veículo e realize a atualização funcional de “iluminação” para “expressão”.
Com a evolução contínua da tendência tecnológica, a configuração da lâmpada de novas forças da fabricação de automóveis enfatiza a ciência e tecnologia e inteligência. Weilai, Xiaopeng e ideal são equipados com LED como padrão. Weilai usa através da lâmpada traseira de batimento cardíaco, Xiaopeng usa lâmpada traseira de matriz de diamante integrada e anel estelar ideal toda a lâmpada traseira LED. Além disso, Weilai também está equipado com lâmpada de atmosfera inteligente de 10 cores / lâmpada de atmosfera de cascata leve, destacando moda e inteligência. O automóvel de Zhiji está equipado com faróis de projeção DLP de 2,6 milhões de pixels e luzes de sinal de pixel ISC equipadas com mais de 5000 LEDs para realizar interação de integração de condução inteligente v2x e expressão de iluminação inteligente. Em 2020, os faróis de matriz LED voltados para o futuro foram aplicados em alguns modelos com um preço de 1 China Vanke Co.Ltd(000002) 00000, como Haval H6 e Roewe rx5.Os subsequentes ADB, DLP, faróis laser e lâmpadas OLED realizam lâmpadas LED, e espera-se que o mercado continue a expandir-se.
1) função baseada – lâmpada ADB
O feixe de estrada adaptativo é um sistema inteligente de feixe de estrada, cuja função principal é melhorar a segurança da reunião à noite. Os faróis tradicionais do carro são deslumbrantes, o que é fácil de deslumbrar os motoristas na faixa à noite, colocando perigos ocultos para a segurança da condução. Em contraste, a tecnologia ADB julga a posição e a distância dos veículos de entrada na frente através da entrada do sinal da câmera de vídeo, e ajusta a área de irradiação luminosa em conformidade para evitar o brilho nos veículos de entrada, e atender às necessidades de visão dos motoristas na maior extensão.faróis inteligentes ADB podem melhorar a capacidade de reconhecimento de imagem noturna do sistema ADAS, que se tornará a tendência técnica da iluminação de segurança do veículo, Atualmente, já faz parte do sistema ADAS e espera-se que se torne o produto padrão de veículos de condução inteligente no futuro.
2) baseado na lâmpada inteligente – DLP
O nome completo do DLP é “processamento de luz digital”, ou seja, processamento de luz digital, ou seja, a tecnologia precisa processar digitalmente o sinal da imagem primeiro e, em seguida, projetar a luz. É baseado no dispositivo digital do microespelho (DMD) aberto pela Ti (Texas Instruments) para completar a tecnologia visual da exposição da informação digital. O princípio da imagem lactente do DLP é que a fonte de luz LED desenha a imagem através dos elementos ópticos tais como o espelho dicróico, o espelho coletor de luz e o grupo da lente, e desenha então a imagem da imagem através da reflexão de controle do chip DMD, que é refletida à lente para exibir a imagem. O chip DMD tem milhões de micro lentes reunidas no substrato de silício CMOS. Cada micro lente é instalada em uma micro dobradiça de precisão. A micro dobradiça pode ser acionada pelo sinal digital de SRAM (memória estática de acesso aleatório) para ajustar a direção e o ângulo da lente para refletir a luz na tela para formar uma imagem de projeção. Controlando os ângulos de milhões de micro espelhos na matriz de micro espelho de superfície, o ângulo de reflexão da luz pode ser alterado, de modo que uma área escura possa ser formada na área especificada, e o ângulo de transmissão da luz e o tamanho da área escura podem ser controlados com precisão, de modo a evitar efetivamente o deslumbramento. Ao mesmo tempo, pode manter a maioria da luz na estrada, garantir a utilização máxima da luz noturna e efetivamente melhorar a segurança de condução à noite.
As vantagens da lâmpada DLP são: 1) pixel alto e alta resolução: os pixels de lente única ADB estão entre 110000, e os pixels de lente única DLP excedem um milhão. DLP é um ADB mais preciso com resolução extremamente alta; 2) Indicação precisa: O módulo da lente DLP pode permitir que o motorista ligue o feixe de estrada em várias condições da estrada sem afetar a visão de outros motoristas, e forneça a iluminação exata da indicação; 3) Anti ofuscamento: fornecer uma área escura da luz para impedir que a luz forte afete o motorista e o pedestre do veículo entrante ou do veículo na frente; 4) Interação programável e inteligente: a tecnologia DLP pode fornecer personalização personalizada de veículos, como show de luz, que pode projetar vários padrões prompt na estrada de acordo com as informações ambientais capturadas por vários sensores.
Atualmente, o preço unitário dos faróis DLP é de cerca de 10000 yuan / peça. de acordo com o preço do produto estrangeiro de mais de 5000 yuan, se a China é colocada em produção nos próximos 2-3 anos e resolve o problema da tecnologia de fonte de luz DLP, o preço tem muito espaço para baixo.
Changzhou Xingyu Automotive Lighting Systems Co.Ltd(601799) como empresa líder da lâmpada da China, fortalecer o desenvolvimento e a aplicação de nova tecnologia da lâmpada. Em 2020, o módulo de projetor ADB do farol de Xingyu será aplicado; Aplicação da tecnologia OLED na luz combinada da retaguarda; Produção em massa da segunda geração da lâmpada interativa da atmosfera fria da voz Volkswagen e da lâmpada de feixe alto assistido a laser; Luzes interiores de reconhecimento de gestos e módulos de faróis de pixel foram desenvolvidos com sucesso. Na primeira metade de 2021, Xingyu desenvolveu com sucesso dois tipos de faróis de pixel, um é o farol inteligente de imagem com DMD como o dispositivo óptico do núcleo, e o outro é o farol inteligente de imagem com microled como a fonte de luz. Além disso, a fim de melhorar a inovação científica e tecnológica da Xingyu e a capacidade de P & D, a empresa estabeleceu o centro de P & D da Xingyu Shanghai em Xangai.
Cooperação estratégica com a Huawei e aproveite as vantagens sinergias da cadeia industrial. Em 16 de fevereiro, Changzhou Xingyu Automotive Lighting Systems Co.Ltd(601799) e Huawei Technology Co., Ltd. realizaram a cerimônia de assinatura da carta de intenções para cooperação no negócio óptico de veículos inteligentes da linha de produtos ópticos Huawei em Dongguan, China. O Sr. Jin Yuzhi, Presidente da linha de produtos ópticos Huawei, o Sr. Huang Zhiyong, Presidente do campo de aplicação óptica, o Sr. Changjiang Liqi, Departamento de Vendas de soluções de veículos inteligentes, o Sr. Zhou Xiaoping, presidente e vice-gerente geral Li Shujun e vice-gerente geral Li Gang participaram da cerimônia de assinatura. O Sr. Liu Shengjun, gerente geral de lâmpadas inteligentes no campo de aplicações ópticas da Huawei, e o Sr. Lin Shudong, vice-gerente geral da Xingyu, assinaram uma carta de intenções sobre cooperação em nome de ambas as partes. De acordo com o acordo, as duas partes darão pleno uso de suas respectivas vantagens, benefício mútuo e resultados win-win, realizarão cooperação estratégica no campo de lâmpadas inteligentes com o objetivo de atender clientes globais e construirão conjuntamente uma estreita parceria estratégica para o desenvolvimento sustentável. Os dois lados construirão conjuntamente a capacidade end-to-end de lâmpadas inteligentes do projeto à fabricação e entrega, liderarão o desenvolvimento da indústria de lâmpadas inteligentes e formarão uma competitividade líder contínua de soluções de sistema de lâmpadas inteligentes na indústria.Além disso, os dois lados realizarão de forma abrangente outras cooperações comerciais no campo da luz inteligente do veículo. Acreditamos que os faróis de projeção DLP e os faróis ADB entraram sucessivamente no mercado, o que é uma oportunidade e um desafio para as empresas tradicionais da lâmpada.A coordenação da cadeia industrial é particularmente importante na nova transformação tecnológica da indústria da lâmpada. Espera-se continuar a assumir a liderança na pesquisa e desenvolvimento de produtos prospectivos e aumentar a diferença com outras marcas de lâmpadas independentes na China.
Sugere-se que a empresa tem potencial de longo prazo para comprar novos pedidos e manter seu investimento global
Sugestão de investimento: na dimensão de curto prazo, a empresa realizará cerca de 13,5 bilhões de yuans de novas ordens de projeto em 2021 e cerca de 4 bilhões de yuans de novas ordens de projeto de 1 de janeiro a 15 de março de 2022. De acordo com o ciclo de P & D da indústria de lâmpadas, o projeto começará a contribuir com receita e lucros após 18-24 meses (a maioria das ordens obtidas em 2021 deve entrar em produção em massa em grande escala em 2023), o que se espera aumentar o desempenho da empresa. Na dimensão de médio e longo prazo, verifica-se a tendência da indústria de ADB e faróis de projeção no lado da indústria. O lado da empresa abraça ativamente novas tecnologias voltadas para o futuro e novos clientes front-end. A cadeia industrial coopera para expandir o círculo de capacidade. A construção no exterior está progredindo de forma constante e a lógica de longo prazo é suave. A falta de núcleo a curto prazo não muda a demanda da indústria, e a empresa tem o potencial de líder global de lâmpadas por um longo tempo. Considerando que a falta de núcleo na indústria levou a um declínio significativo na produção dos principais clientes da empresa, como FAW Volkswagen, mantemos a previsão de lucro anterior. Esperamos o lucro líquido de RMB 1,09/15,7/2,19 bilhão em 21/22/23, correspondente a PE 35/24/17x respectivamente. Atualizamos a faixa de avaliação alvo de um ano de RMB 198238. A falta de núcleo a curto prazo não altera a demanda da indústria. A empresa tem potencial de longo prazo como líder global em lâmpadas e mantém a classificação de compra.
Avaliação de empresas comparáveis: selecionamos Zhejiang Dingli Machinery Co.Ltd(603338) , o principal alvo da cadeia da indústria de lâmpadas Keboda Technology Co.Ltd(603786) , e a empresa líder de absorção de choque e isolamento acústico Ningbo Tuopu Group Co.Ltd(601689) para avaliação de empresas comparáveis (o valor de mercado de empresas comparáveis é próximo).O PE médio das três empresas comparáveis em 2023 é cerca de 21 vezes. Manter a avaliação-alvo de um ano de Xingyu (correspondente a 2023) em 198238 yuan (correspondente a 25-30 vezes de pe3 em 2023). O preço atual da ação (137,50 yuan) ainda tem cerca de 44% – 73% de espaço para melhoria da avaliação-alvo, e manter a classificação de compra.
Dicas de risco
Risco de escassez de núcleo na indústria; A prosperidade do mercado automóvel da China continua a enfrentar riscos para baixo; Redução anual e risco de flutuação dos preços das matérias-primas.
