\u3000\u30 Guangdong Tengen Industrial Group Co.Ltd(003003) 93 Jolywood (Suzhou) Sunwatt Co.Ltd(300393) )
Resumo do evento
A empresa anunciou em 15 de março que a empresa assinou o acordo estratégico de cooperação e investimento com o governo de Taiyuan e o governo de Gujiao para investir no projeto com uma produção anual de 200000 toneladas de silício industrial e 100000 toneladas de silício policristalino de alta pureza. Na primeira fase, está previsto investir no projeto de 200000 toneladas de silício industrial e 10000 toneladas de silício policristalino de alta pureza; O projeto da fase II está planejado para ser investido e construído com uma produção anual de 90000 toneladas de polissilício. O período total de investimento é esperado para ser de 5 anos, eo montante total do investimento é de cerca de 14 bilhões de yuans. Entre eles, a quantidade de investimento do projeto da fase I é de cerca de 4,3 bilhões de yuans, que é esperado para ser investido e construído em 22 anos e colocado em operação em 24 anos. A empresa / subsidiária designada e o fundo estabelecido pelo governo municipal de Taiyuan investem conjuntamente e estabelecem uma empresa de projeto na cidade de Gujiao como o assunto de implementação.A empresa / subsidiária planeja deter 51% e o fundo estabelecido pelo governo municipal de Taiyuan detém 49%.
Vista central
Melhore o layout upstream da cadeia industrial e resista às flutuações da indústria. Devido ao descompasso entre oferta e demanda, o silício industrial e o polissilício, como o upstream da indústria fotovoltaica, continuaram a aumentar nos últimos dois anos, o que também afetou o negócio de baterias e módulos da empresa, e a lucratividade diminuiu significativamente. O layout da empresa de silício industrial e silício policristalino garantirá efetivamente o fornecimento de bolacha de silício de matéria-prima da bateria e aumentará a resistência geral da empresa ao risco de flutuação do ciclo industrial. Ao mesmo tempo, acreditamos que os projetos industriais de silício e polissilício da empresa podem acompanhar dinamicamente as mudanças tecnológicas e escolher o melhor layout.
Integrar recursos upstream e downstream para alcançar um desenvolvimento coordenado. Atualmente, a empresa estabeleceu três grandes negócios: backplane fotovoltaico, células e componentes e usina fotovoltaica doméstica. A implementação de projetos industriais de silício e polissilício compensará a falta da cadeia industrial fotovoltaica upstream da empresa. No futuro, os negócios da empresa se desenvolverão em coordenação, fortalecerão a coordenação dos recursos upstream e downstream e formarão uma vantagem colaborativa da integração da cadeia industrial.
A linha de produção está subindo suavemente, e espera-se que o volume do negócio do módulo da bateria aumente junto. A empresa lançou as baterias TOPCON anteriormente, e a tecnologia popaid aplicou o processo de produção de geração 2.0 para reduzir as etapas do processo para 9 etapas. A eficiência máxima da produção em massa pode chegar a 24,5% e o rendimento pode chegar a mais de 97%. A empresa tem uma capacidade de produção existente de 2,1gw e uma nova capacidade de produção de 1,5gw, que está em processo de escalada. Shanxi construiu recentemente a linha de produção de 16GW, dos quais 8GW na fase I está na fase de instalação do equipamento, e espera-se alcançar a capacidade de produção de 6GW em 2022. A empresa espera ter uma capacidade de produção de bateria de cerca de 20GW nos próximos 2-3 anos. Afetado pelo alto preço das matérias-primas, a rentabilidade do negócio da bateria e do módulo da empresa diminuiu significativamente em 21 anos. Esperamos que com o declínio gradual do preço das matérias-primas, a rentabilidade do negócio da bateria e do módulo da empresa em 22 anos será reparada, e o volume e o lucro do negócio da bateria e do módulo da empresa devem aumentar em 22 anos.
Sob o modo de promoção de todo o município, a energia fotovoltaica distribuída se desenvolverá rapidamente, e o negócio doméstico da empresa se beneficiará plenamente. Em 2021, todo o município promoverá a liberação de políticas, e o layout ativo de políticas do governo central promoverá o rápido crescimento do mercado fotovoltaico distribuído. De acordo com os dados da administração nacional de energia, a capacidade recém-instalada de fotovoltaica doméstica em 2021 foi de 21,6gw, representando cerca de 39% da capacidade recém-instalada na China, com um aumento homólogo de 113%. Desde 2017, a empresa realiza negócios fotovoltaicos domésticos, desenvolveu, estabeleceu e melhorou de forma independente cinco sistemas de gestão online e tomou uma série de medidas para garantir a cobrança de pagamentos e o serviço pós-venda. Na fase inicial, concentra-se principalmente em vendas de crédito. Após a cooperação com empresas centrais, volta-se para o modo de contratação geral EPC, que opera em um modo de ativo leve, e fornece serviços de engenharia EPC para a central de energia fotovoltaica para a joint venture Shanghai Yuanye. Está previsto que a capacidade instalada cumulativa atinja mais de 7.2gw em cinco anos de cooperação. Acreditamos que, sob o pano de fundo do rápido desenvolvimento da energia fotovoltaica doméstica, a empresa se beneficiará plenamente. O negócio de backplane da empresa desenvolveu-se constantemente, com uma capacidade de produção de backplane de 170 milhões de metros quadrados em 2021 e uma capacidade instalada correspondente de 40gw. A empresa concentra-se em backplane revestido. Sob o pano de fundo do aumento de preços PVDF, backplane revestido tem vantagens óbvias, e sua competitividade e rentabilidade continuam a melhorar. Esperamos que a empresa volte ao primeiro lugar na indústria de backplane em 21 anos.
Aconselhamento em matéria de investimento
Pela primeira vez, dê uma classificação de “comprar”. Estima-se que a receita operacional da empresa de 2021 a 2023 será de 6,544 bilhões de yuans, 15,080 bilhões de yuans e 22,551 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 28,7%, 130,4% e 49,5%, respectivamente; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de -239 milhões de yuans, 615 milhões de yuans e 1,202 bilhão de yuans respectivamente, com um aumento anual de – 346,9%, 357,6% e 95,5%, respectivamente. O preço atual da ação corresponde a 51 e 26 vezes de PE em 22-23 anos, respectivamente.
Dicas de risco
Risco de flutuação política da indústria fotovoltaica; O risco de intensificação da concorrência no mercado.
