\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 018 Espressif Systems (Shanghai) Co.Ltd(688018) )
Vista central
Evento:
A empresa emitiu o relatório anual de 2021
Comentários:
A prosperidade da Internet das coisas melhorou e o volume de vendas dos produtos do módulo da empresa duplicou. Em 2021, a empresa realizou uma receita de 1,386 bilhão de yuans, um aumento anual de + 66,77%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 198 milhões de yuans, um aumento anual de + 90,70%. Entre eles, a receita de produtos de módulo e chip foi de 814 milhões e 553 milhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de + 114,11% e + 25,22%. O volume de vendas de produtos de módulos duplicou, com vendas anuais de 807926 milhões, um aumento homólogo de + 111,68%. Sob a forte demanda da Internet das coisas, o embarque total dos produtos da empresa aumentou 30% – 40% ano a ano, o que equivale a um aumento de 50% – 55% no embarque do mesmo produto.
O aumento na proporção de módulos levou a um ligeiro declínio na margem de lucro bruto abrangente, e a margem de lucro líquido recuperou sob o efeito de escala. Em 2021, a margem bruta de lucro da empresa foi de 39,60%, com um aumento homólogo de -1,69pct; A taxa de juros líquida foi de 14,31%, um aumento homólogo de + 1,79pct. Entre eles, a margem bruta de lucro do chip foi de 48,94%, com aumento homólogo de + 3,23pct; A margem de lucro bruta do módulo foi de 33,48%, com uma diminuição homóloga de -2,52pct, que se deveu principalmente ao aumento do custo causado pela expansão da capacidade do chip de memória utilizado pelo módulo. Em 2021, o chip e o módulo ASP da empresa foram de 3,79 yuan e 10,07 yuan respectivamente, com um aumento anual de + 11,12% e + 1,15%.
A empresa toma “processamento + conexão” como a direção do produto para construir uma empresa de plataforma Internet das coisas. A partir de Wi Fi MCU, a empresa expandiu gradualmente o campo de SoC sem fio na direção de “processamento + conexão”, cobrindo tecnologias de design de chips como IA, MCU risc-v, Wi Fi 6, Bluetooth Le, thread / ZigBee e assim por diante. Além do design de chips, a empresa também continua a investir em tecnologia de software, com foco no núcleo do aiot, cobrindo cadeia de ferramentas, compilador, sistema operacional, estrutura de aplicativos, algoritmo AI, produtos de nuvem, aplicativo, etc., de modo a realizar a solução de circuito fechado de integração de software e hardware no campo do aiot.
A taxa inteligente é melhorada, o espaço de mercado é expandido e a expansão da linha de produtos + colaboração de negócios em nuvem traz crescimento contínuo. Do ponto de vista da demanda downstream, com a melhoria da taxa de penetração de eletrônicos domésticos e de consumo inteligentes e o avanço da inteligência em outras indústrias de 0 para 1, o espaço de mercado downstream correspondente da empresa é constantemente aberto. Do ponto de vista do desenvolvimento do próprio negócio, a expansão contínua da linha de produtos de chips da empresa e a sinergia trazida pelo negócio de nuvem garantem conjuntamente o crescimento contínuo dos negócios da empresa.
Previsão de lucro: esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2022, 2023 e 2024 seja de RMB 287 / 3,8/509 milhões, respectivamente, correspondendo ao PE do preço da ação em 14 de março a ser 41 / 31 / 23 vezes respectivamente, é coberto pela primeira vez e recebe uma classificação de “compra”.
Dica de risco: a concorrência da indústria intensifica-se, a cadeia de suprimentos continua a ser escassa e o progresso em P & D é menor do que o esperado.
