\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 123 Wuxi Paike New Materials Technology Co.Ltd(605123) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021, realizando receita (1,733 bilhão de yuans, + 68,65%), lucro líquido atribuível à empresa-mãe (304 milhões de yuans, + 82,59%), deduzindo lucro não líquido (286 milhões de yuans, + 91,14%).
As forjas aeroespaciais aumentaram significativamente e os indicadores prospectivos do balanço tiveram um desempenho proeminente
Beneficiando do crescimento constante dos pedidos de negócios aeroespaciais, a empresa obteve um aumento significativo de receita e lucro, produzindo produtos forjados (64000 toneladas, + 0,01%) e vendas concluídas (66100 toneladas, + 13,78%):
1) no campo da aeroespacial, a empresa alcançou vendas em 2021 (716 milhões de yuans, + 117,77%), e a margem de lucro bruto de Forjamentos Aeroespaciais aumentou em 3,87 PCT para 46,21% ano a ano, refletindo a melhoria da lucratividade com o aumento da entrega de produtos em lote, incluindo:
① negócios de aviação, aproveitando a oportunidade de crescimento da demanda de aviação militar, fez um avanço no desenvolvimento de produtos de liga de titânio e superliga. Nos negócios internacionais, as ordens Luoloo e Ge foram continuamente promovidas, e o desenvolvimento do primeiro artigo de vários números de peças foi iniciado e algumas ordens de produção em lote foram recebidas;
② negócio aeroespacial, realizou pesquisa e desenvolvimento em torno dos requisitos de equipamentos principais, tais como mísseis e veículos de lançamento, passou com sucesso a revisão de fornecedor de um Instituto de Aerospace Hi-Tech Holding Group Co.Ltd(000901) grupo, participou no desenvolvimento e acoplamento de uma nova geração de projeto de foguete tripulado, e estabeleceu uma base sólida para o apoio de engenharia subsequente.
As vendas de energia nuclear e produtos petroquímicos aumentaram em 7,2 bilhões de yuans, mas as vendas de energia nuclear e produtos petroquímicos diminuíram em 9,2 bilhões de yuans, impulsionadas por um sólido aumento ano a ano da licença de produção de energia nuclear, que reduziu ainda mais as vendas de energia nuclear e produtos petroquímicos para 9,2 bilhões de yuans; ② No mercado de energia eólica, a empresa obteve com sucesso a certificação CE de energia eólica e aumentará os esforços para investir no desenvolvimento de produtos de energia eólica.
A margem de lucro bruto diminuiu ligeiramente e a margem de lucro líquido aumentou em termos homólogos. A margem bruta de lucro da empresa diminuiu 0,51% para 29% em 2021, o que se espera ser principalmente devido à mudança da estrutura do produto, e a margem de lucro líquido aumentou 1,34% para 17,54%. Se as margens de lucro líquido de 21q1-21q4 forem 17,15%, 16,04%, 15,31% e 20,75%, respectivamente por trimestre, o aumento óbvio da margem de lucro líquido 21q4 deve-se principalmente ao imposto de renda de – 11 milhões no trimestre atual. A taxa do imposto sobre o rendimento das sociedades foi restabelecida de 25% para 15%.
As rubricas do balanço reflectem que a procura a jusante continua a registar uma forte tendência. Os pré-pagamentos aumentaram 134,38% em termos homólogos, principalmente devido ao aumento da preparação de materiais da empresa, enquanto o aumento do adiantamento da empresa também levou a um aumento de 50% no passivo contratual, ao mesmo tempo que o aumento da preparação de matérias-primas e produtos em processo devido ao aumento das encomendas levou a um aumento significativo de 77,02%; O cash flow operacional líquido diminuiu 54,1% em termos homólogos devido ao aumento simultâneo das contas a receber e do inventário devido ao aumento das encomendas. Considerando que a empresa é uma das poucas empresas na China que podem fornecer forjamentos de anel em campos high-end, como aviação, aeroespacial e navios, e entrou no sistema de cadeia de suprimentos do grupo Hangfa, ciência aeroespacial e grupo da indústria, Aerospace Hi-Tech Holding Group Co.Ltd(000901) grupo, indústria pesada da construção naval da China e grupo de construção naval da China, espera-se que haja espaço suficiente para a melhoria de produtos militares no futuro, que se espera continuar a manter uma taxa de crescimento rápida e impulsionar a liberação contínua do desempenho da empresa, Olhando para a frente para 2022, espera-se entrar em um canal de alto crescimento.
O desenvolvimento vigoroso da indústria de motores impulsiona o aumento contínuo do negócio da aviação. 1) da perspectiva do padrão da concorrência, porque os produtos de forjamento têm as características de multi especificação e personalização, a empresa precisa participar da finalização do projeto na fase inicial do projeto do equipamento, e não será substituída uma vez que a relação de fornecimento é determinada.A barreira de entrada da indústria é alta e o padrão é relativamente estável; 2) Do ponto de vista da relação oferta-demanda, a substituição de novos modelos chineses de caças traz aumento da demanda por motores, ea proporção de superposição e localização continua a aumentar. Além disso, como uma indústria de ativos pesados, a indústria de forjamento apresenta efeito de escala com o aumento do volume, e espera-se que ainda haja espaço para melhoria na rentabilidade.
Sugestão de investimento: a empresa é uma empresa líder no campo de forjamento de anel na China. produtos militares entraram no sistema de fornecimento do grupo Hangfa, Aerospace Hi-Tech Holding Group Co.Ltd(000901) e Ciência Aeroespacial e grupo da indústria. Considerando que o campo de aeromotor, foguete e míssil está na fase de desenvolvimento rápido, espera-se que a indústria aeroespacial da empresa continue a manter o crescimento rápido, e com o aumento contínuo do negócio de produtos militares com alta margem de lucro bruto, Estabelecerá uma base sólida para o crescimento do desempenho da empresa; As indústrias de energia a jusante e petroquímica de produtos civis são indústrias pilares, que continuarão consolidando o mercado básico para a empresa. Estima-se que o lucro líquido da empresa de 2022 a 2024 seja 419 milhões de yuans, 562 milhões de yuans e 730 milhões de yuans respectivamente, com avaliações correspondentes de 33, 25 e 19 vezes respectivamente, mantendo a classificação “Buy-A”.
Aviso de risco: o negócio aeroespacial não está como esperado; Os progressos no domínio dos produtos civis foram inferiores ao esperado.
