\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 487 Hengtong Optic-Electric Co.Ltd(600487) )
I. empresas internacionais bem conhecidas com o layout de comunicação + energia + placa oceânica conduziram seu desempenho para a faixa rápida do desenvolvimento
Layout multi placa e resistência superior de P & D Hengtong Optic-Electric Co.Ltd(600487) foi criada em 1993, e o maior acionista é o grupo Hengtong. Os executivos da empresa têm a experiência de trabalho de executivos empresariais “Hengtong Department”, e a equipe tem uma profunda experiência de indústria + combinação acadêmica. A empresa estabeleceu três grandes setores: rede de comunicação + interconexão de energia + oceano, continuamente aprofundou a construção da cadeia industrial, ativamente promoveu pesquisa e desenvolvimento independente e tem forte competitividade abrangente em vários campos.
Após o ponto de inflexão do desempenho, espera-se retornar à trilha do crescimento rápido. A receita operacional da empresa continuou a crescer rapidamente de 2016 a 2018 e diminuiu em 2019. Em 2020, a empresa expandiu-se para o campo da energia, com um aumento anual de 1,97% e 32,384 bilhões de yuans.A empresa recentemente lançou uma previsão de desempenho para 2021, com uma receita operacional de cerca de 41 bilhões de yuans, um aumento anual de cerca de 27% e a taxa de crescimento aumentou significativamente. O lucro líquido também mostra a mesma tendência, com queda do lucro líquido de 2019 a 2020; De acordo com a previsão de desempenho de 2021, a empresa realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,375 bilhão de yuans a 1,585 bilhão de yuans, com um aumento anual de cerca de 30% a 49%, e o ponto de inflexão do desempenho apareceu. Acreditamos que a prosperidade comercial da empresa continua a melhorar e o negócio entrou na faixa rápida do desenvolvimento.
II. A tendência de reversão do setor de comunicação óptica é óbvia, e a posição de liderança do layout do “cabo de fibra de haste” da empresa é estável
A demanda por fibra óptica e cabo óptico continua a se recuperar e crescer, e o aumento de preços está crescendo. Analisando a situação de licitação do cabo óptico comum da China Mobile, o volume e o preço subiram juntos em 2021, China Telecom Corporation Limited(601728) e o preço unitário de licitação aumentou mais de 10% novamente. No lado da demanda, a indústria se beneficiou da construção ① 5g impulsionando a demanda por fibra óptica, ② construção de rede gigabit, ① melhoria de tráfego impulsionando a construção de data center, ① a promoção da política de “contagem leste e contagem oeste” e ⑤ o crescimento da demanda de construção no exterior.
Do lado da oferta, a taxa de crescimento da produção de haste de luz diminuiu, e espera-se que a tendência continue no futuro. Com a melhoria da relação entre oferta e demanda na indústria, o preço de licitação está melhorando gradualmente, e a indústria está em um ciclo de negócios, levando a indústria a crescer constantemente para cima.
Hengtong Optic-Electric Co.Ltd(600487) constrói o layout da corrente industrial do cabo da fibra da haste, e a posição principal é estável. Na cadeia da indústria de fibra óptica e cabos, o núcleo está na produção e fabricação de hastes ópticas upstream, e o lucro é de cerca de 70% Hengtong Optic-Electric Co.Ltd(600487) é uma das poucas empresas com layout de corrente industrial de cabo de fibra de haste na indústria, com barreiras óbvias do núcleo. Como um dos principais fabricantes mundiais, a empresa se beneficiará plenamente da elasticidade de crescimento trazida pelo boom ascendente da indústria de fibra óptica e cabos.
III. A construção de energia eólica offshore & cabo óptico submarino continua a ser quente, e o layout da cadeia industrial de Hengtong é perfeito, beneficiando totalmente
A construção de energia eólica offshore tem grande potencial, e o limiar de entrada de cabos submarinos e engenharia marítima é alto e o padrão é bom. O potencial de construção de energia eólica offshore da China é de cerca de 3000gw. Durante o período do 14º Plano Quinquenal, todas as localidades promoveram ativamente o planejamento de energia eólica offshore, com uma escala total de mais de 50gw e uma indústria próspera. Na cadeia industrial, cabo submarino e engenharia marítima estão localizados nos alcances médio e inferior, e a barreira da concorrência do cabo submarino é alta, que tem requisitos rigorosos de qualificação, capital e recursos. A engenharia offshore está em alta demanda, e o navio de instalação de energia eólica offshore tornou-se o ativo principal.
A demanda por comunicações transoceânicas continuou a aumentar. Com o rápido aumento do fluxo de dados e a melhoria da demanda de transmissão de dados, espera-se que o ritmo de construção da China acelere e atinja o ritmo no exterior. Em termos de energia eólica offshore, a empresa é uma das empresas líderes no campo de cabos submarinos. Tem rica experiência em projetos de cabos submarinos fora da China. Atualmente, as encomendas cumulativas na mão excedem 3 bilhões de yuans. Ao mesmo tempo, a empresa tem o processo de fabricação de cabo de alta tensão de 500kV e cabo submarino flexível DC 535kV.Os produtos cobrem cabos submarinos de baixa, média e alta tensão, com competitividade óbvia do núcleo. Além disso, a empresa conta com um total de 6 embarcações de construção, possibilitando a expansão e desenvolvimento do negócio de engenharia marítima.
Em termos de comunicação marítima, a empresa adquiriu o oceano Huawei, melhorou a cadeia da indústria de cabos ópticos submarinos e quebrou o monopólio internacional, e espera-se que a participação de mercado continue a aumentar.
IV. UHV pode atender ao pico de construção, otimizar a estrutura de produtos da empresa e melhorar a lucratividade
A Rede Estadual promoveu a construção da UHV durante o 14º Plano Quinquenal. Durante o 14º período do Plano Quinquenal, a Rede Estadual investiu 380 bilhões de yuans para promover a construção de UHV. Espera-se iniciar a linha UHV “10 AC e 3 DC” em 2022. A construção industrial beneficiará todos os elos da cadeia industrial. O cabo UHV é o principal elo no lado da transmissão, e espera-se que se desenvolva rapidamente.
A empresa continua a promover a otimização da estrutura do produto, e espera-se que sua rentabilidade aumente. A empresa é um dos principais fabricantes na indústria de cabos UHV. Nos últimos anos, expandiu-se para UHV / UHV e outros mercados, o que é propício para melhorar a lucratividade.
Previsão de lucros e sugestões de investimento: a empresa é uma das empresas líderes em comunicação + energia, beneficiando da prosperidade ascendente da indústria em geral, e o desenvolvimento de todos os negócios da empresa entrou em um período acelerado. A empresa fortaleceu continuamente sua competitividade central, aprofundou o fosso estendendo o layout da cadeia industrial, e tem uma posição de cabeça estável e espera-se beneficiar plenamente do desenvolvimento da indústria. Considerando o aumento do custo causado pelo aumento do preço das matérias-primas em 2021, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 21 para 23 é ajustado para RMB 1,497/25,01/3,1 bilhão (o valor original é RMB 1,60/25,0/3,1 bilhão). Com referência à avaliação de empresas comparáveis na mesma indústria, dê 20 vezes PE por 22 anos, correspondendo ao preço alvo de 21,18 yuan, e mantenha a classificação “comprar”.
Dicas de risco: o risco de preço alto contínuo das matérias-primas upstream, o risco de novos entrantes na indústria de fibras ópticas e cabos, o risco de construção de energia eólica offshore menor do que o esperado e o risco de declínio da margem de lucro bruta de cabos submarinos sob a tendência de paridade
