\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 148 Guangdong Fangyuan Environment Co.Ltd(688148) )
Principais pontos de investimento
Líder global de precursores de NCA: a empresa é líder global de precursores de NCA. Em 2015, a empresa desenvolveu precursores ternários NCA e forneceu precursores NCA a granel para a cadeia industrial Panasonic Tesla em 2017. Em 2018, o volume de exportação de precursores ternários NCA atingiu o primeiro na China, e a Panasonic representou 63% da receita da empresa em 2020. Espera-se que se beneficie da forte demanda contínua de Tesla e pedidos de curto prazo sem preocupações.
Contando com as vantagens técnicas da NCA, corte no precursor NCM e abra o teto de crescimento: a dificuldade técnica do precursor NCA é maior que a do NCM, e a coprecipitação de alumínio e cobalto de níquel é mais difícil, o que requer regulação precisa do pH e outros processos. Ao mesmo tempo, com base na universalidade dos equipamentos de processo NCA e NCM, a empresa expandiu rapidamente os clientes NCM. Encomendas NCM como beiteri e Beijing Easpring Material Technology Co.Ltd(300073) têm sido em grandes quantidades. Em 2022 e 2023, a capacidade de produção de precursores está prevista para atingir 60000 toneladas e 110000 toneladas respectivamente, e as remessas correspondentes devem crescer rapidamente.
O layout do negócio de reciclagem ajuda a integração e melhora a competitividade de custo e elasticidade de lucro: através da tecnologia de hidrometalurgia auto-desenvolvida “extração de impurezas sem extração de níquel”, a empresa pode extrair sulfato de níquel de alta pureza e outros produtos de recursos brutos, incluindo baterias residuais e resíduos contendo níquel. Através do estabelecimento de uma joint venture com Veolia, líder em recuperação de recursos, a capacidade de desmantelamento de 20000 toneladas de baterias de lítio ternárias residuais é organizada; Ao mesmo tempo, a empresa planeja ativamente a recuperação de recursos de lítio.Em 2023, a capacidade planejada de hidróxido de lítio do ciclo de fonte aromática subsidiária e a energia aromática de lítio da fonte deve atingir 16000 toneladas. Sob o pano de fundo de preços elevados dos produtos de recursos a montante, espera-se que o negócio de reciclagem contribua com elasticidade significativa do lucro para a empresa.
Previsão de lucro: considerando as despesas de incentivo patrimonial, estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 21 a 23 anos seja de RMB 0,7, 220 e 640 milhões, correspondendo a pe164, 52 e 18 vezes.
Dica de risco: o volume de vendas de novos veículos de energia é menor do que o esperado, a liberação de capacidade do projeto de níquel é menor do que o esperado, e o preço das matérias-primas flutua muito.
