\u3000\u30 Shenzhen Guohua Network Security Technology Co.Ltd(000004) 29 Guangdong Provincial Expressway Development Co.Ltd(000429) )
Guia do relatório
Guangdong Provincial Expressway Development Co.Ltd(000429) divulgou o relatório anual de 2021. O lucro líquido anual atribuível à empresa-mãe foi de 1,7 bilhão de yuans, com um aumento homólogo de 95,9% e 15,7% em comparação com 2019. Estima-se que, de 2022 a 2023, o rendimento de dividendos da empresa correspondente ao preço das ações de 2022/3/15 seja de 7,8% e 8,3%, respectivamente. Sugere-se prestar atenção ao valor de alocação estável do alto dividendo da empresa.
Principais pontos de investimento
O lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2021 aumentou 15,7% em relação a 2019, e o desempenho manteve-se estável
O lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe em 2021 foi de 1,7 bilhão de yuans, dos quais o lucro líquido atribuível à empresa-mãe no quarto trimestre foi de 306 milhões de yuans, com uma aparente diminuição homóloga de 28,2%. No entanto, no mesmo período do ano passado, a compra em dinheiro da empresa de 21% de capital da empresa Guanghui confirmou que o lucro e perda atribuíveis à empresa-mãe foi de cerca de 163 milhões de yuans. Após excluir o impacto deste item, a empresa deduziu 313 milhões de yuans de lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 21q4, com uma diminuição homóloga de 14,4%, Alguns são afetados pela perturbação da epidemia local no Delta do Rio Pérola.
No geral, o desempenho de todo o ano foi constantemente reparado. O lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe em 2021 aumentou 95,9% em relação ao ano anterior e 15,7% em relação ao ano anterior. Nossa análise se beneficiou principalmente de: 1) o primeiro anel viário em Foshan começou a cobrar taxas a partir do início de 2020 e investigou rigorosamente a sobrecarga, que continuou a trazer de volta caminhões para Fokai e Guangfo Expressway; 2) O volume e o preço da via expressa Fokai aumentaram ambos. Por um lado, o padrão de carregamento mudou de 0,45 yuan / km para 0,6 yuan / km após a reconstrução e expansão. Por outro lado, a abertura de toda a linha conectada com a reconstrução e expansão da via expressa Kaiyang trouxe drenagem; 3) A via expressa Guanghui e a via expressa Dongguan Huihe serão abertas no final de 2020.
Após a reconstrução e expansão da seção sul de Fokai, o período de carregamento é estendido, e a consolidação do medidor da via expressa de Guanghui é sobreposta para melhorar a estabilidade da operação
A holding Guangfo Expressway parou de cobrar desde as 0:00 do dia 3 de março de 2022. No entanto, por um lado, a reconstrução e expansão da seção sul de Fokai foi aprovada pelo governo em junho de 2021, e o período de carga nuclear pesada é de 24,60 anos (201911.8-2044.6.14). Por outro lado, adquiriu ainda 21% do patrimônio líquido da empresa Guanghui no final de 2020 para realizar a holding e consolidação. Do ponto de vista de médio e longo prazo, espera-se reduzir significativamente o risco de operação a prazo e o risco de lucro da propriedade rodoviária.
Promete pagar 70% dos dividendos em 21-23 anos, o que tem o valor de alocação estável de dividendos
A empresa emitiu anteriormente o “Plano de Retorno aos Acionistas para os próximos três anos (20212023)”. De forma a prestar atenção ao retorno razoável dos investidores e levar em conta o desenvolvimento a longo prazo da empresa, prevê-se que a empresa distribua dividendos em numerário todos os anos, sendo que o dividendo de caixa anual de 2021 a 2023 não deve ser inferior a 70% do lucro líquido consolidado do exercício em curso. De acordo com o relatório anual de 2021, o dividendo pré-imposto da empresa é de 0,57 yuan por ação, com uma proporção de dividendos correspondente de cerca de 70%, e o compromisso é cumprido. Olhando para a frente 20222023, correspondendo à nossa previsão de lucro, assumindo que o rácio de dividendos permaneça 70%, estima-se que o rácio de dividendos seja de 7,8% e 8,3%, respectivamente, correspondendo ao preço das ações de 2022/3/15, que tem considerável valor estável de alocação de dividendos.
Previsão e avaliação dos lucros
Estimamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 1,645 bilhão de yuans, 1,759 bilhão de yuans e 1,867 bilhão de yuans respectivamente, correspondendo a 9,0 vezes, 8,4 vezes e 8,0 vezes de PE respectivamente. Além disso, a empresa tem as características de alto dividendo, para que possa prestar atenção ao valor de alocação de renda absoluta constante e manter a classificação de “excesso de peso”.
Alerta de risco: o crescimento do volume de tráfego nas estradas consolidadas é inferior ao esperado; O efeito de desvio de seções paralelas excede a expectativa; O impacto do ajustamento da política de tarifação excedeu as expectativas.
