\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 611 Guangdong Dongfang Precision Science & Technology Co.Ltd(002611) )
Evento: na noite de 14 de março, a empresa divulgou seu relatório anual 2021.
Em 2021, o lucro líquido imputável à empresa-mãe após dedução das organizações sem fins lucrativos aumentou 45% em termos homólogos; A rendibilidade aumentou constantemente
Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional total de 3,525 bilhões de yuans, um aumento anual de 21%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 467 milhões de yuans, um aumento anual de 20%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a dedução foi de 381 milhões de yuans, um aumento de 45% ano a ano. A margem de lucro bruto/margem de lucro líquido das vendas foi de 27,51% / 14%, respectivamente, queda de 0,5pct/0,35pct em relação a 2020. No 4º trimestre, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a dedução de organizações sem fins lucrativos foi de cerca de 100 milhões de yuans em um único trimestre, com um aumento homólogo de 3,5%. Desde que a empresa reorientou seus principais negócios em 2020, sua rentabilidade aumentou constantemente, e o desempenho geral em 2021 está alinhado com as expectativas.
A principal receita comercial continuou a crescer de forma constante; Espera-se que a rentabilidade da Fosber Ásia volte a melhorar
Em 2021, a receita de equipamentos de embalagem inteligentes da empresa foi de cerca de 3,06 bilhões de yuans, representando 87% da receita total. O negócio principal pode ser dividido em linha de produção de papelão ondulado e linha de produção de impressão e embalagem de papelão, representando 72% e 15% da receita total respectivamente. A receita da linha de produção de papelão ondulado da empresa vem principalmente do grupo fosber. A receita CAGR de 2018 a 2021 foi de cerca de 16%, que aumentou constantemente. A Fosber Ásia é orientada principalmente para os mercados da China e do Sudeste Asiático, com uma receita CAGR de cerca de 88% de 2017 a 2020. Em 2021, a empresa aumentou sua participação na fosber Ásia (a taxa de participação atual é de cerca de 89,2%). Com a expansão da capacidade da linha asiática em 2022 e a tendência geral da linha de papelão ondulado high-end, espera-se que a rentabilidade da fosber Ásia seja melhorada.
Gire fora Yum poder para ser listado na gema e se concentrar no negócio principal; Espera-se que a rentabilidade global da empresa melhore
Os produtos de energia aquática da empresa (máquinas de popa) estão principalmente a cargo de sua subsidiária Yum! Power. Em 2021, a receita comercial da empresa era de cerca de 460 milhões de yuans, um aumento anual de + 36%, representando cerca de 13% da receita total. Na noite de 14 de março, a empresa divulgou o plano para a cisão de Yum power para a listagem gem. Atualmente, a empresa controla 75% do capital da Yum power no total. Por um lado, a cisão e listagem irá endireitar ainda mais o principal negócio da empresa-mãe, por outro lado, irá melhorar a capacidade de investimento e financiamento da Yum power e contribuir para a melhoria da rentabilidade geral da empresa.
Inteligência digital substitui a linha de produção antiga + campo de impressão digital estendido, e o teto de crescimento da empresa deve continuar a abrir
A indústria de embalagens de papelão ondulado está se desenvolvendo na direção da inteligência digital. Espera-se que 6000 linhas de produção de estoque antigas na China serão substituídas por linhas de produção high-end com um maior grau de inteligência nos próximos 5-10 anos. A empresa está profundamente envolvida na indústria de equipamentos de embalagem de papelão ondulado por quase 30 anos.Em 2020, Dongfang Hezhi foi estabelecida para acelerar a construção inteligente da cadeia industrial; Em 2022, a empresa expandiu seu capital e adquiriu a Wande para entrar no campo da impressão digital. O espaço de crescimento será aberto ainda mais, e o teto de crescimento deve romper de 30 a 40 bilhões para 100 bilhões.
Previsão de lucros
Estima-se que a receita da empresa de 2022 a 2024 será de 4,2/5/5,9 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 20% / 20% / 18%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 544 / 657 / 764 milhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 16% / 21% / 16%, correspondendo a PE11 / 9 / 8x Como líder de equipamentos na indústria de embalagens de papelão ondulado, espera-se que a empresa continue a se beneficiar da substituição inteligente da linha de produção e manter a classificação de “comprar”.
Dicas de risco
1) promover a rentabilidade da Ásia é inferior ao esperado; 2) A epidemia afeta a instalação offline e comissionamento
