\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 765 Avic Heavy Machinery Co.Ltd(600765) )
Vista central
Evento: a empresa divulgou o relatório anual de 2021, e a receita operacional anual foi de 8,79 bilhões de yuans (+ 31,2%); O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 890 milhões de yuans (+ 159,1%). Somente no quarto trimestre, a empresa alcançou uma receita operacional de 2,27 bilhões de yuans (+ 56,0%) e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 280 milhões de yuans (+ 274,2%).
O desempenho superou as expectativas, os custos e despesas da empresa continuaram a otimizar e a margem de lucro aumentou significativamente, atingindo um recorde na última década. Em 2021, a empresa realizou uma receita de 8,79 bilhões de yuans (+ 31,2%), um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 890 milhões de yuans (+ 159,1%), e um lucro líquido deduzido do não atribuível à empresa-mãe de 720 milhões de yuans (+ 166,6%), que foi principalmente devido ao aumento de 136 milhões de yuans na receita de alienação de ativos não correntes da empresa devido à alienação do quarto trimestre. A taxa de crescimento do lucro é significativamente superior à taxa de crescimento da receita, principalmente devido a 1) ao aumento da margem bruta de lucro, que aumentou 1,69pct (26,64% → 28,33%) em termos homólogos em 2021; 2) a taxa de despesa diminuiu 3,04pct (16,21% → 13,17%) durante o período; A taxa de custo e a taxa de custo de P&D diminuíram durante os 21 anos, principalmente devido ao efeito de escala trazido pelo volume de receita e pela melhoria significativa contínua da gestão nos últimos anos. A taxa de juros líquida de 21 anos foi de 11,00%, superior a 6,36% (+ 4,64pct) no mesmo período do ano passado, e também o nível mais alto da história nos últimos dez anos.
No final do período, as responsabilidades contratuais atingiram 829 milhões de yuans, com um aumento homólogo de + 116874%, e o fluxo de caixa operacional melhorou significativamente, com um aumento homólogo de 130,48%. No final do período de relatório, as responsabilidades contratuais da empresa atingiram 829 milhões de yuans, com um aumento anual de 116874%, principalmente devido ao aumento no pagamento antecipado recebido dos clientes, indicando que a indústria militar continuou a crescer e as ordens de acompanhamento estavam completas. Em 2021, o fluxo de caixa operacional líquido da empresa foi de RMB 1,518 bilhão, que foi significativamente melhorado em comparação com RMB 658 milhões no ano passado, com um aumento homólogo de 130,48%, principalmente devido ao aumento dos pré-pagamentos dos clientes e receitas de vendas.
Espera-se que a alta prosperidade do negócio militar + gestão melhorada, e o desempenho líder do forjamento e fundição de desenvolvimento de aviação atinjam um crescimento mais rápido. De 17 a 18 anos, a empresa alienou sucessivamente ativos deficitários como a AVIC Shixin, formando uma dupla indústria principal de forjamento militar e fundição e pressão hidráulica com excelentes ativos e forte vantagem competitiva. Como líder de forjamento e fundição de aviação, a empresa tem vantagens óbvias de tecnologia + equipamento + clientes, beneficiando da atualização de aeronaves militares + a aceleração da substituição doméstica do motor de aviação Durante o período de “14º plano de cinco anos”, o negócio de forjamento e fundição de aviação entrará em um período de rápido desenvolvimento. O espaço de mercado dos negócios de comércio civil e exterior é enorme, a empresa desenvolve ativamente e aumenta gradualmente a participação de mercado. Continuar a otimizar a gestão, (1) controlar custos e despesas, e as três taxas devem ser reduzidas ainda mais; (2) lançar um plano de incentivo a longo prazo e o primeiro plano de incentivo de ações para estimular a vitalidade das empresas e aumentar ainda mais os lucros.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
De acordo com o aumento da margem de lucro bruto abrangente no relatório anual de 21 anos, aumentamos o EPS de 22-23 anos para 1,18 e 1,47 yuan (o valor anterior era 1,01 e 1,31 yuan), e aumentamos o EPS de 24 anos 91 yuan, com referência à razão de ganhos de preço de 41 vezes a de empresas comparáveis em 22 anos, o preço alvo foi dado 48,38 yuan e a classificação de compra foi mantida.
Dicas de risco
O progresso da confirmação de ordens militares e receitas é inferior ao esperado; O montante da imparidade do crédito e dos activos é superior ao esperado
