\u3000\u30 Shenzhen Fountain Corporation(000005) 96 Anhui Gujing Distillery Company Limited(000596) )
Assuntos:
Anúncio da empresa: espera-se alcançar uma receita operacional total de 13,271 bilhões de yuans (+ 28,95%) e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2,291 bilhões de yuans (+ 23,54%) em 2021, deduzindo um lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 2,201 bilhões de yuans (+ 24,14%); Estima-se que a receita operacional total de 2021q4 seja de 3,169 bilhões de yuans (+ 42,58%), o lucro líquido atribuível à empresa-mãe é de 322 milhões de yuans (+ 1,66%), e o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe é deduzido em 299 milhões de yuans (+ 10,06%).
Visão da Guoxin Food & Beverage: 1) a receita em 2021q4 aumentou constantemente, e o pré-reconhecimento das despesas de vendas arrastou para baixo a taxa de juros líquida; 2) O progresso da cobrança de pagamentos em 2022 excede o do mesmo período da história, e o crescimento do desempenho no primeiro trimestre é altamente determinístico; 3) Progresso constante foi feito na nacionalização e sub high-end estratégia, e a margem de lucro deve aumentar gradualmente; 4) Sugestão de investimento: a empresa desfruta do bônus secundário de expansão de capacidade high-end e pode crescer no 14º período do Plano Quinquenal. É otimista sobre a atualização contínua da estrutura de produtos da empresa e a expansão acelerada fora da província. Estima-se que a receita operacional da empresa de 2021 a 2023 será de 13,27 / 16,14 / 18,61 bilhões de yuans, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 2,29 / 30,2 / 3,8 bilhões de yuans, o EPS diluído correspondente será de 4,33 / 5,72 / 7,19 yuan, o PE correspondente do preço atual das ações será de 45 / 34 / 27x, e a classificação de “compra” será mantida.
Comentários:
Em 2021q4, a receita aumentou de forma constante, e o pré-reconhecimento das despesas de vendas arrastou para baixo a taxa de juros líquida
Desde o quarto trimestre do ano passado, as vendas dinâmicas globais continuaram a melhorar, impulsionando o crescimento constante da receita da empresa. Estima-se que a taxa de juro líquida atribuível à empresa-mãe em 2021 seja de cerca de 17,26% (-0,76pct); Entre eles, a taxa de juros líquida atribuível à empresa-mãe em 2021q4 é de cerca de 10,17% (-4,09pct). Esperamos que o declínio na taxa de juros líquida se deva principalmente a mais despesas, e algumas despesas como a Promoção do Festival da Primavera em 2022 são confirmadas com antecedência. No geral, em 2021, esperamos o crescimento constante do gu8 e abaixo, e o crescimento do gu16 e acima ou cerca de o dobro. Considerando que o desempenho dinâmico de vendas de produtos gu16 e acima da empresa é bom, a estrutura do produto continua a atualizar e a taxa de juros líquida não altera a tendência de crescimento de longo prazo. Esperamos que a taxa de juros líquida suba em 2022q1, a margem de lucro manterá uma tendência ascendente constante ao longo do ano e a taxa de crescimento do lucro excederá a taxa de crescimento da receita.
O progresso da cobrança de pagamentos em 2022 excede o do mesmo período da história, e o crescimento do desempenho no primeiro trimestre é altamente determinístico
De acordo com o feedback do canal, o progresso da coleta de pagamento do Festival da Primavera em 2022 está adiantado (a proporção geral da cobrança de pagamento é esperada para ser 40 ~ 50%, dos quais o progresso da cobrança de pagamento em Hefei é esperado para ser 50% +, que é cerca de 45% maior do que no mesmo período dos anos anteriores). O desempenho das vendas dinâmicas excedeu as expectativas, e houve uma escassez de bens em algumas regiões da província, estabelecendo as bases para o crescimento constante do desempenho no primeiro trimestre. Desde o Festival da Primavera, o preço geral permaneceu estável.Atualmente, o preço de atacado de Gu 16 / Gu 20 é de cerca de 330 / 550 yuan, e o inventário do canal permanece benigno.
A nacionalização e a estratégia sub high-end estão avançando de forma constante, e espera-se que a margem de lucro aumente gradualmente
A empresa tem uma posição sólida na província e lidera fortemente a modernização da estrutura de produtos sub high-end. A proporção de produtos acima de Gu 8 aumentou significativamente, e o crescimento de Gu 16 e Gu 20 é forte. Atualmente, GU20 ocupou com sucesso uma posição favorável na província e alcançou expansão rápida do volume tomando o preço de 600 yuans com a expansão de Dongfeng. O volume de vendas de GU20 será de quase 2 bilhões de yuans em 2021 e espera-se continuar o crescimento alto em 2022. Com a disseminação gradual do GU20 fora da província, espera-se que gradualmente realize o volume nacional no futuro. Contando com a modernização estrutural na província, a empresa ainda tem grande espaço de crescimento, espera-se acelerar o avanço fora da província e atingir a meta de receita de 20 bilhões em 2024.
Sugestão de investimento: a empresa desfruta do bônus de expansão secundário high-end, pode crescer no 14º plano quinquenal e mantém a classificação de “compra”
Estamos otimistas sobre a atualização contínua da estrutura de produtos da empresa e a expansão acelerada fora da província. Estima-se que a receita operacional da empresa de 2021 a 2023 será de 13,27 / 16,14 / 18,61 bilhões de yuans, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 2,29 / 30,2 / 3,8 bilhões de yuans, o EPS diluído correspondente será de 4,33 / 5,72 / 7,19 yuan, e o PE correspondente do preço atual das ações será de 45 / 34 / 27x, mantendo a classificação de “buy in”.
Dicas de risco
O risco de flutuação macroeconómica, o risco de recorrência em larga escala da epidemia e o risco de que a procura de vinho de alta qualidade seja inferior ao esperado.
