\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 995 Yunnan Wenshan Electric Power Co.Ltd(600995) )
Está planejado injetar ativos de pico de barbear e modulação de frequência da China Southern Power Grid para criar uma plataforma de armazenamento de energia de alta qualidade
Em 27 de setembro de 2021, Yunnan Wenshan Electric Power Co.Ltd(600995) anunciou o grande plano de reestruturação de ativos, que planeja substituir a parte equivalente de 100% de capital próprio da meta pico de geração de energia de barbear e modulação de frequência Co., Ltd. detida pela contraparte China Southern Power Grid na forma de grande substituição de ativos, emissão de ações, compra e captação de fundos de apoio. Após a reorganização, os negócios da empresa mudaram de compra e venda de energia, geração de energia, design e distribuição de energia para armazenamento bombeado, energia hidrelétrica de corte de pico e armazenamento de energia lateral independente da rede elétrica. Em 2020, a empresa de corte de pico e modulação de frequência alcançou uma receita operacional de 5,299 bilhões de yuans, um aumento de 9,5% ano a ano; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 844 milhões de yuans, um aumento de 2,5% ano a ano. No primeiro semestre de 2021, a receita operacional foi de 3,117 bilhões de yuans e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 555 milhões de yuans.
Crescimento de capacidade instalada + renda estável, armazenamento bombeado deve abrir uma década de ouro de desenvolvimento
Até o final de 2020, a capacidade instalada de usinas de armazenamento bombeado na China atingiu 31,49gw, representando quase 90% do mercado de armazenamento de energia da China. Em termos de preço da eletricidade, a civilização nº 633 confirmou a orientação da carga elétrica de capacidade da usina de armazenamento bombeada para o preço da eletricidade do usuário final. Durante o período de operação, a taxa interna de retorno do capital é verificada em 6,5%, e o preço da eletricidade quando há eletricidade em estoque é liquidado de acordo com o preço do mercado à vista e regras. Em termos de capacidade instalada, o plano de desenvolvimento de médio e longo prazo para armazenamento bombeado (20212035) propõe que a escala total de armazenamento bombeado colocado em operação atingirá mais de 62 milhões de KW até 2025, cerca de 120 milhões de KW até 2030, e a taxa de crescimento composto de 2020 a 2030 atingirá 14,3%. Atualmente, a capacidade instalada da central elétrica de bombeamento e armazenamento da empresa de corte de pico e modulação de frequência é de 7,88 milhões de KW, e a rede Sul deve adicionar 6 milhões de KW de capacidade de bombeamento e armazenamento durante o 14º plano de cinco anos. Estima-se que, de 2021 a 2026, os ativos da central elétrica de armazenamento bombeado da empresa de corte de pico e modulação de frequência possam realizar lucros de RMB 552 / 7,66 / 13,77 / 15,36 / 20,04 e RMB 2,293 bilhões, com uma taxa de crescimento composto de 33%.
O novo armazenamento de energia tem amplas perspectivas de desenvolvimento e reservas técnicas suficientes
De 2014 a 2020, a capacidade instalada de armazenamento de energia eletroquímica na China aumentou de 0,13gw para 3,27gw, com uma taxa de crescimento composto de 71,25%. O plano de implementação para o desenvolvimento de novo armazenamento de energia no 14º plano quinquenal especifica que o custo do sistema de armazenamento de energia eletroquímica será reduzido em mais de 30% em 2025; No lado do rendimento, propõe-se estabelecer o mecanismo de preço da electricidade de capacidade da central eléctrica independente de armazenamento de energia do lado da rede. A empresa de barbear e modulação de frequência de pico construiu 10MW Shenzhen Baoqing estação de armazenamento de energia da bateria em 2011, com reservas técnicas suficientes. A China Southern Power Grid planeja promover nova energia de apoio ao armazenamento de energia de 20GW durante o 14º período do Plano Quinquenal, e a capacidade instalada de armazenamento de energia no lado da rede deve atingir 5GW até 2025. O modelo de renda é gradualmente claro, e a sobreposição descendente dos custos impulsionará ainda mais o entusiasmo pela construção de novo armazenamento de energia, e a taxa de crescimento da nova capacidade instalada de armazenamento de energia deve aumentar rapidamente. Prevemos que de 2021 a 2025, os ativos de armazenamento de energia eletroquímica realizarão lucros de 0,02/0,76/3,71/7,22 e 1,173 bilhões de yuans, com uma taxa de crescimento composta de 371,2%.
Sugestão de investimento: se a reestruturação patrimonial não for considerada, esperamos que o negócio original da empresa realize uma receita operacional de RMB 2.165/2.421/2.707 bilhões de 2021 a 2023, com um aumento homólogo de 15,05% / 11,83% / 11,83%, respectivamente; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe é de RMB 16 / 102 / 161 milhões, com um aumento homólogo de – 85,87% / 553,23% / 57,88%, respectivamente. Se a reestruturação de ativos for concluída com sucesso, o preço alvo correspondente é de 23,64 yuans abaixo de 25 vezes PE com base no desempenho de 2,15 bilhões de yuans em 2023.
Dicas de risco: a reestruturação de ativos está suspensa, suspensa ou cancelada, riscos macroeconômicos, riscos relacionados com a implantação do projeto de usina de bombeamento e armazenamento, riscos de incerteza causados pela implementação de políticas relevantes, a construção do mercado spot de energia e o crescimento menos esperado da nova escala de armazenamento de energia
