\u3000\u30 Shenzhen Zhenye(Group)Co.Ltd(000006) 61 Changchun High And New Technology Industries (Group) Inc(000661) )
Principais pontos de investimento
Evento: em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 10,747 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 25,30%, um lucro líquido atribuível à mãe de 3,757 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 23,33%, e um lucro líquido atribuível à mãe de 3,742 bilhões de yuans após dedução, um aumento homólogo de 26,76%. O desempenho está de acordo com as nossas expectativas.
A receita excedeu 10 bilhões de yuans, o desempenho cresceu de forma constante e a P & D de novos produtos acelerou: da perspectiva das empresas moleculares: 1) kinsay farmacêutica: em 2021, a receita foi de 8,198 bilhões de yuans (ano a ano + 41,27%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 3,684 bilhões de yuans (ano a ano + 33,48%). Em 2022, esperamos: ① novos pacientes crescerão rapidamente, continuarão a melhorar a penetração no mercado e a proporção de receita de hormônio de crescimento a longo prazo aumentará ainda mais. ② Indicações como baixa estatura idiopática (ISS) e síndrome de Prader Willi (PWS) foram incluídas na lista de variedades prioritárias revisadas pela State Food and Drug Administration e devem ser aprovadas em 2022. ① Com um certo avanço nas indicações adultas do hormônio do crescimento, quebrará o teto original do espaço do mercado e se tornará um importante ponto de crescimento da empresa. 2) Changchun Bcht Biotechnology Co(688276) : em 2021, a receita foi de 1,202 bilhão de yuans (ano a ano – 16,12%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 244 milhões de yuans (ano a ano – 40,34%). O declínio no desempenho foi afetado principalmente pela epidemia de covid-19. Além disso, a pesquisa clínica da vacina viva atenuada do herpes zoster foi concluída, e a grande quantidade vale a pena olhar para a frente; 3) Huakang farmacêutico: em 2021, a receita foi de 642 milhões de yuans (ano a ano + 10,12%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 43 milhões de yuans (ano a ano + 2,38%). 4) Imóveis de alta tecnologia: em 2021, a renda foi de 663 milhões de yuans (ano a ano – 8,55%), e o lucro líquido atribuível à mãe foi de 86 milhões de yuans (ano a ano – 37,23%).
As principais incertezas da mineração centralizada da aliança de Guangdong desembarcaram, e o sistema de preços da agulha de água era estável. Às 22:00 horas do dia 10 de março de 2022, os resultados da seleção proposta de aquisição centralizada da União de Guangdong foram divulgados: Kinsey e Anke desistiram da licitação para agulha de água de kinetina de crescimento, agulha de água da Novo Nordisk também não foi selecionada e o sistema de preços da agulha de água não foi afetado. Espera-se que o sistema de preços da injeção de água do hormônio do crescimento a curto prazo seja estável, principalmente devido à concorrência insuficiente do produto, proporção relativamente baixa das despesas de seguro médico, o principal mercado fora do hospital e a conveniência e conformidade dos pacientes sejam significativamente diferentes da injeção de pó. Além disso, os produtos de hormônio do crescimento a longo prazo têm um bom padrão e vantagens óbvias, que podem rapidamente iterar produtos de curto prazo e reduzir o impacto da mineração centralizada.
Forte certeza do volume da hormona de crescimento e confiança suficiente da empresa: 1) hormona de crescimento: considerando a enorme população aplicável da China, baixa taxa de penetração e expansão das indicações, espera-se que os novos casos da hormona de crescimento continuem a crescer alto em 2022. No futuro, as indicações adultas de hormônio do crescimento são aprovadas e devem romper o teto. 2) Em 21 de janeiro de 2022, a empresa divulgou um anúncio para concluir a recompra de ações, demonstrando sua confiança no desenvolvimento futuro.
Previsão de lucro e classificação de investimento: devido ao impacto da epidemia e políticas sobre o desempenho, reduzimos o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 5,382 e 6,546 bilhões de yuans para 4,858 e 6,239 bilhões de yuans em 20222023. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2024 será de 7,72 bilhões de yuans. O valor de mercado atual corresponde a 15, 11 e 9 vezes de PE em 20222024, respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Dica de risco: o volume da hormona de crescimento é menor do que o esperado, e a coleção centralizada da hormona de crescimento é maior do que o esperado.
