\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 515 Jinzi Ham Co.Ltd(002515) )
O desempenho de curto prazo está sob pressão, a visão de longo prazo está sobre o desenvolvimento coordenado de vários negócios, e a classificação de “excesso de peso” é mantida
A empresa alcançou uma receita total de 506 milhões de yuans em 2021, uma diminuição anual de 28,8%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 43 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 27,7%. Em 2021q4, a receita foi de 105 milhões de yuans, uma diminuição anual de 53,1%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de – 14 milhões de yuans. Atualmente, a empresa formou um modo de operação com forte sinergia interna, como carne de marca personalizada, presunto e produtos de carne característicos. Devido à perda do negócio de carne de marca, reduzimos a previsão de lucro para 20222023 e adicionamos a previsão de lucro para 2024. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 20222024 será de 1,0 (-0,6), 140 (-0,9) e 200 milhões de yuans respectivamente, e o EPS será de 0,11, 0,14 e 0,21 yuan. O preço atual da ação corresponde a 45,7, 34,2 e 23,2 vezes de PE. Com a liberação da capacidade de produção, a melhoria do layout de canais e a diversificação dos cenários de consumo, a empresa ainda está em um período de rápido desenvolvimento e mantém a classificação de “excesso de peso”.
A queda na receita deveu-se principalmente ao grande declínio no negócio de carne de marca
O declínio na receita em 2021q4 foi principalmente devido ao grande declínio no negócio de carne de marca. Em 2021, o negócio de presunto da empresa continuou a crescer de forma constante: (1) da perspectiva de produtos: em 2021, a receita de presunto aumentou 37,3% ano a ano, para 183 milhões de yuans; Os produtos de carne tradicionais caíram 15,7% ano a ano, para 98,33 milhões de yuans; Carne de marca caiu 57,9% ano a ano, para 178 milhões de yuans. O preço da tonelada dos produtos cárneos de marca diminuiu devido à queda do preço do suíno, resultando em perdas no negócio da carne de marca; O negócio do presunto ainda está crescendo constantemente com a expansão dos canais. (2) Em termos de sub-canais, os canais online da empresa e os canais de distribuição Ka cresceram de forma constante, com um aumento homólogo de 4,9% e 32,3%, respectivamente, em 2021; Todos os canais de catering, processamento de alimentos e marketing direto (compra em grupo) foram recusados. Olhando para a frente para 2022, o ciclo do porco pode atender ao ponto de inflexão e, atualmente, o estoque de carne de alto preço da empresa é baixo e o negócio de carne da marca pode ser melhorado.
A pressão de desempenho é principalmente devido à grande perda de negócios de carne de marca
O declínio do lucro do 2021q4 foi principalmente devido à grande perda de carne de marca, ao aumento da taxa de fluxo de comércio eletrônico e ao aumento do salário dos funcionários. Ao longo do ano, afetada pela queda do preço do suíno e pelo alto preço da carne armazenada, a margem de lucro bruto do presunto, produtos cárneos especiais e carne de marca diminuiu 4,67, 11,6 e 22,2pct respectivamente em 2021. Olhando para a frente para 2022, com o ponto de inflexão do preço do porco e a reserva de baixo custo da empresa de matérias-primas, a margem de lucro bruto de cada negócio pode ser melhorada; Espera-se que a taxa permaneça elevada durante a promoção de novos produtos. No futuro, com a liberação da capacidade de produção, a melhoria do negócio de carne de marca e o aprimoramento da sinergia multi-negócios, o potencial de desenvolvimento da empresa ainda é grande.
Dicas de risco: risco de flutuação macroeconômica, expansão do mercado menor do que o esperado, risco de flutuação do preço das matérias-primas, etc.
