\u3000\u30 Guangdong Tengen Industrial Group Co.Ltd(003003) 19 Shenzhen Microgate Technology Co.Ltd(300319) )
A demanda de investimento da localização do filtro é urgente, e o processo de substituição entrou em um período crítico. Em termos de demanda, a penetração de 5g promove o volume e o preço dos filtros, o espaço total de mercado dos filtros RF é de quase US $ 10 bilhões, e a taxa de crescimento composto deve atingir 14% nos próximos cinco anos. Em termos de padrão de concorrência, atualmente, os fabricantes no exterior no campo do filtro SAW e filtro BAW ainda ocupam uma posição de monopólio. De acordo com os dados de terceiros, a taxa de localização é inferior a 5%. Sob o pano de fundo das disputas comerciais sino EUA, a demanda por substituição doméstica de filtros é muito urgente. Os fabricantes chineses estão começando da parte baixa e fazendo um avanço para a parte média e alta de uma maneira ordenada.
Líder da China em filtro RF, beneficiando totalmente do layout abrangente de LTCC + serra + BAW. Atualmente, a empresa tem componentes LTCC RF produzidos em massa e filtros SAW, e está expandindo tc-saw / tf-saw de alto desempenho. Além disso, a empresa criou uma subsidiária maijieruixin para se envolver na P & D e produção de filtros BAW, que deve ser produzido em massa o mais rápido possível. No futuro, a empresa realizará o layout de toda a linha de produtos LTCC + saw + BAW filtros, e se beneficiará plenamente do dividendo de desenvolvimento da indústria.
5g impulsiona o impulso da demanda dos indutores, e desfruta de dividendos de substituição doméstica em concorrência diferenciada. A escala do mercado global da indutância é perto de 50 bilhões de yuans. O crescimento do mercado beneficia principalmente da penetração e popularização de estações base de 5g e telefones celulares de 5g, o que impulsiona o volume e o preço dos indutores de preço unitário a subir simultaneamente. Além disso, a rápida popularização de veículos inteligentes elétricos também injeta impulso de crescimento a longo prazo na indústria da indutância. Com base no indutor integrado, a empresa compete com seus concorrentes de forma diferenciada. As especificações do produto são gradualmente melhoradas e expandidas do terminal de consumo para o campo do veículo inteligente. Com a implementação da capacidade de produção avançada do indutor integrado nesta rodada de captação de fundos e investimento, espera-se que a empresa melhore ainda mais a participação de mercado em virtude de sua vantagem de capacidade de produção.
As subsidiárias jinzhichuan e Xingyuan electronics melhoraram sua margem. O transformador indutivo de Jinzhichuan expandiu-se do campo da estação base passada para o campo de veículos elétricos inteligentes e inversores fotovoltaicos, abrindo com sucesso um novo espaço para o crescimento a longo prazo, que se espera beneficiar plenamente da penetração da nova indústria de energia. Graças ao aumento da demanda de clientes no exterior e à expansão do campo de aplicação de produtos da empresa, espera-se que o desempenho da eletrônica Xingyuan continue a aumentar.
Previsão de lucros
A classificação “Comprar” é dada pela primeira vez. Estimamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 202123 atinja RMB 277,92/510 milhões, com um aumento homólogo de 677,4% / 41,5% / 29,9%, correspondendo a EPS de 0,32/0,46/0,59, e a avaliação PE de 21-23 será de 30,74/21,73/16,72 vezes. Como fornecedor principal de filtros e indutores de primeira classe da China, a empresa se beneficiará plenamente da localização e substituição de peças relevantes em virtude da implementação da expansão da produção do projeto de investimento levantado.
Dicas de risco
A substituição de localização é menor do que o esperado, projetos de investimento levantados são menores do que o esperado e risco de imparidade de ativos
