\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 477 Leshan Giantstar Farming&Husbandry Corporation Limited(603477) )
Principais pontos de investimento
Lógica de investimento: 1) o preço atual do porco é de cerca de] 12,2 yuan / kg, a criação continua a sofrer perdas, a tendência de remoção de capacidade é óbvia, e ainda leva tempo para limpar; 2) A empresa introduz porcos reprodutores ancestrais pic de alta qualidade e cria quatro porcos reprodutores Yin. Tem as vantagens de alta taxa de conversão alimentar, boa qualidade e forma da carne, e alto reconhecimento do mercado; 3) Os suínos da empresa expandiram-se de forma constante, vendendo 870000 suínos em 21 anos, com um aumento anual de 176%. Ração e criação estão promovendo redução de custos e eficiência.
Atualmente, o preço dos porcos vivos está no fundo, as empresas de criação continuam a perder dinheiro e a tendência de remoção de capacidade é óbvia. Afetada pela epidemia de peste suína africana, a flutuação global desta rodada do ciclo suíno é relativamente intensa. Em 2019, 544,19 milhões de suínos foram vendidos na China, uma diminuição anual de 21,6%. Por volta de novembro de 2019, o preço dos suínos atingiu 41 yuan / kg, o nível mais alto da história. Depois disso, flutuaram e ajustaram-se a um nível elevado em 2020. No início de 2021, o preço entrou no canal descendente. A partir de janeiro de 2022, os dados do Ministério da Agricultura e das áreas rurais mostraram que o número de porcas férteis era de 42,9 milhões, um decréscimo mensal de 0,9% e um decréscimo homólogo de 3,7%. A capacidade produtiva foi ainda reduzida. No entanto, houve ajustes estruturais no processo de retirada de capacidade, e o psy e outros indicadores de porcas férteis foram gradualmente melhorados. Ainda leva tempo para clarear. Espera-se que o ponto de inflexão de preços apareça no final de 22 ou no primeiro semestre de 23. A partir de 14 de março, o preço nacional do porco era de cerca de 12,2 yuan / kg, que ainda está na faixa de perda.O fluxo de caixa das empresas de criação tornou-se uma condição necessária para passar o inverno frio do ciclo.Os ativos correntes totais da empresa em 2021 foram de 2,12 bilhões de yuan, representando 35,2% do total de ativos e 44,7% do passivo ativo, que são melhores do que o nível médio da indústria, o que é propício para o controle razoável da empresa da capacidade de produção.
A empresa coopera com excelentes empresas internacionais de criação de suínos para forjar as vantagens de suínos de criação Siyin de alta qualidade e eficiente. Em setembro de 2016, a empresa assinou o contrato de gestão e serviço técnico com Pipestone, que é válido por 7 anos para ajudar a empresa a introduzir um conjunto completo de conceito de criação e sistema de tecnologia de produção, desde a seleção do local até os detalhes do processo de produção e operação de suínos; Em setembro de 2017, a empresa assinou o acordo geral de propagação fechada com a empresa de melhoramento de suínos pic por um período de 7,5 anos. A empresa comprou javalis e porcas da pic para a geração Zeng Zu, e criou os primeiros quatro porcos Yin com base neles, não carregando vírus infecciosos suínos comuns, como orelha azul, pseudorrábica Ge, PED (diarreia epidêmica suína), peste suína africana, e a prevalência é baixa no processo reprodutivo subsequente. A prole tem as características de velocidade de produção rápida, alta taxa de conversão alimentar, boa qualidade de carne, forte adaptabilidade e forte desempenho reprodutivo. Além do nível biológico, a empresa também presta atenção à segurança de prevenção de epidemias ao nível das instalações de hardware. A empresa melhora e atualiza as antigas fazendas de suínos com os mais recentes padrões de prevenção de epidemias como referência. Durante a construção da nova planta, a seleção do local de criação de suínos adota o sistema de pontuação de mil pontos, o sistema de detecção e purificação de rebanhos de suínos é adotado na área de reprodução e um sistema de descontaminação e prevenção de epidemias de isolamento de três níveis é estabelecido.
Aproveite as vantagens da operação integrada, expansão ordenada da capacidade de produção e desenvolvimento coordenado e positivo da ração e criação. A empresa iniciou a criação de suínos em grande escala em 2007. Em 20 anos, 315000 suínos foram vendidos e 870000 suínos foram vendidos em 21 anos, com um aumento anual de 176,2%. O setor de suínos alcançou uma receita de vendas de 1,79 bilhão de yuans. A empresa ajusta o ritmo de vendas de acordo com a situação do mercado, aumenta o volume de vendas quando o preço dos suínos vivos é alto e transforma a meta de vendas para leitões e suínos reprodutores com maior margem de lucro bruto quando a demanda por leitões e suínos reprodutores é forte. Atualmente, a empresa estabeleceu 11 bases de criação de suínos e construiu 19 fazendas padronizadas de criação de suínos, o que ajuda a responder rapidamente à reversão do ciclo e expandir a produção. O setor de ração e pecuária e avicultura dão feedback positivo um ao outro para formar sinergia. O departamento de nutrição de ração ajusta a fórmula a tempo, o que ajuda a fazenda a aumentar a produção e eficiência. Ao mesmo tempo, reduz o risco de aquisição externa de ração, melhora efetivamente a eficiência do controle de custos e reduz ainda mais a proporção de carne de ração. Do ponto de vista do negócio de ração, o processo de ajuste constante da fórmula ajuda a melhorar a competitividade. Os dois promovem-se mutuamente, formam uma interação benigna e aumentam a rentabilidade da empresa.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. Estima-se que o EPS de 2022 a 2024 será de -0,44 yuan, 3,10 yuan e 5,50 yuan respectivamente, e o PE dinâmico correspondente de 23 a 24 anos será 7 vezes e 4 vezes respectivamente. Referindo-se ao PE médio da mesma indústria em 2023, considerando os fatores como a alta eficiência de criação de suínos da empresa e amplo espaço de crescimento para expansão futura da capacidade, o prêmio apropriado será dado ao PE 12 vezes da empresa em 2023, a primeira cobertura, a classificação de “compra” e o preço alvo de 37,2 yuan.
Dica de risco: a expansão da capacidade da empresa é menor do que o esperado; Há uma epidemia no final da reprodução; As vendas de produtos não são as esperadas.
