\u3000\u30 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) 27 Shanghai Huace Navigation Technology Ltd(300627) )
Evento:
Recentemente, a empresa lançou o expresso de desempenho de 2021. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 1,92 bilhão de yuans, um aumento anual de 36%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 292 milhões de yuans, um aumento anual de 48%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a não dedução foi de 227 milhões de yuans, um aumento anual de 50%.
Principais pontos de investimento:
A empresa alcançou alto crescimento no desempenho do 4º trimestre: de acordo com o cálculo do desempenho expresso, a empresa alcançou uma receita de 650 milhões de yuans no 4º trimestre único em 2021, com um aumento anual de 14,56% e um aumento mensal de 56,85%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 114 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 31% e um aumento mensal de 68,84%. Em 2021, a empresa realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 292 milhões de yuans, ligeiramente superior ao valor mediano da previsão de desempenho anterior. Com foco na tecnologia central de navegação e posicionamento de alta precisão, a empresa continua a construir uma plataforma de tecnologia de chip de posicionamento de alta precisão e uma plataforma global de serviços de rede aprimorada integrada via satélite terrestre. Em 2021, os principais negócios da empresa, como levantamento e mapeamento, monitoramento de deslocamento, UAV, navio não tripulado e condução automática de máquinas agrícolas, alcançaram crescimento constante.
Sustentou alta proporção de investimento em P & D e consolidou o fosso técnico: em 2021, a empresa se concentrou no layout da cadeia industrial upstream, incluindo componentes básicos básicos como chip GNSS (“Xuanji”), placa OEM e antena, melhorou ainda mais as principais vantagens técnicas, como algoritmo GNSS de alta precisão, navegação integrada, aprimoramento de área ampla SWAs e determinação precisa da órbita, força técnica reforçada e barreiras técnicas consolidadas. Em 2021, a empresa H1 solicitou mais de 800 direitos de propriedade intelectual, incluindo mais de 500 patentes, mais de 300 patentes de invenção e mais de 500 direitos de propriedade intelectual independentes autorizados, incluindo mais de 200 patentes e quase 100 patentes de invenção, que está na vanguarda da indústria, estabelecendo uma base técnica sólida para o desenvolvimento a longo prazo da empresa. Nos três primeiros trimestres de 2021, as despesas de I&D representaram 18,45% da receita, pertencendo a um alto nível no mesmo setor.
Espera-se que o posicionamento de alta precisão da condução automática se torne um novo destaque da empresa no futuro: o posicionamento de alta precisão é a chave para realizar a condução automática L3 e de ordem superior. Muitas empresas de automóveis assumiram a liderança no transporte e apareceram em grandes exposições de automóveis em 2021. A condução automática acelerará a penetração de L2 para L3 nos próximos três anos. Em 2021, a empresa ganhou sucessivamente o ponto fixo de unidades de posicionamento de alta precisão de muitas empresas automotivas, incluindo Byd Company Limited(002594) , grande parede, Nezha e gillelutes. Espera-se que traga incremento de desempenho para a empresa em 2022. Como tema da aplicação de navegação Beidou + condução automática de automóveis de passageiros, espera-se que a empresa obtenha a reavaliação de valor do mercado de capitais no futuro.
Com o desenvolvimento da autonomia da tecnologia central, os mercados ultramarinos inauguraram um maior espaço de desenvolvimento: a cadeia da indústria de navegação por satélite e posicionamento de alta precisão da China tomou forma inicialmente, os fabricantes chineses subiram no desenvolvimento da autonomia da tecnologia central, e a vantagem de desempenho de custos dos produtos está se tornando cada vez mais óbvia. Com a promoção da iniciativa cinturão e estrada, a propriedade da terra baseada em Beidou, a agricultura de precisão, a construção inteligente e o porto inteligente foram aplicados com sucesso na ASEAN, no sul da Ásia, na Europa Oriental, na Ásia Ocidental, na África e em outros lugares. A empresa adere à estratégia de marketing de “distribuir todo o país e expandir no exterior”, e estabeleceu uma forte rede de revendedores no exterior. Espera-se que a empresa inaugure um maior espaço de desenvolvimento no exterior, e sua participação no mercado global de GNSS continuará a aumentar no futuro.
Pela primeira vez, a empresa recebeu uma classificação de investimento “excesso de peso”: a aplicação da indústria de navegação por satélite de alta precisão da China beneficiou-se de políticas, tecnologia e custos orientados, e desenvolveu-se rapidamente nos últimos anos. Como uma antiga empresa líder de posicionamento de alta precisão, a empresa tem a capacidade de integrar o upstream e downstream da cadeia industrial, manter a liderança de mercado em vários campos de aplicação, e o negócio de condução automática tem grande potencial de crescimento. Estima-se que o lucro líquido da empresa de 2021 a 2023 seja de RMB 292390/535 milhões, respectivamente, e o EPS será de RMB 0,77/1,03/1,41, respectivamente, correspondendo à avaliação atual do PE de 45,3/33,8/24,7 vezes respectivamente. Será coberto pela primeira vez, e a empresa receberá a classificação de investimento “sobrepeso”.
Dica de risco: existe o risco de que o desenvolvimento do negócio de condução automática não seja como esperado, a nova tecnologia de pista seja atualizada e a força das políticas de subsídio relacionadas à Beidou esteja diminuindo.
