\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 078 Jiangyin Jianghua Microelectronics Materials Co.Ltd(603078) )
Principais pontos de investimento:
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021.Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 772 milhões de yuans, um aumento anual de 40,50% e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 57 milhões de yuans, uma diminuição anual de 2,90%.
O crescimento da receita acelerou, o lucro do quarto trimestre foi brilhante e o ponto de inflexão do desempenho foi confirmado. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 772 milhões de yuans, um aumento homólogo de 40,50%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 57 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 2,90%, e uma dedução do lucro líquido não atribuível de 53 milhões de yuans, um aumento homólogo de 7,82%. Beneficiando da produção suave de 35000 T / um ultra puro produtos químicos eletrônicos úmidos na base de Jiangyin, a capacidade de produção da empresa aumentou de 55000 T / A para 90000 T / A, a produção e as vendas aumentaram simultaneamente, e a receita atingiu um recorde alto. Olhando apenas para o quarto trimestre, a empresa alcançou uma receita operacional de 253 milhões de yuans, um aumento anual de 62,48% e um aumento mensal de 24,02%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 29 milhões de yuans, um aumento de 84,70% ano a ano e 123,07% mês a mês; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 27 milhões de yuans, com um aumento anual de 145,46% e um aumento mensal de 107,69%. No quarto trimestre, o lucro do trimestre único mostrou um desempenho brilhante em uma base mensal, e o ponto de inflexão do desempenho foi confirmado.
A estratégia de desenvolvimento é ainda mais inclinada para semicondutores, e o padrão de negócios é ainda mais otimizado. Em termos de tipos de negócios, os produtos químicos eletrônicos úmidos da empresa para semicondutores alcançaram negócios de 384 milhões de yuans em 2021, com um aumento homólogo de 81,65% e uma margem de lucro bruta de 26,24%. A operação de produtos químicos eletrônicos úmidos para painel foi de 357 milhões de yuans, com um aumento anual de 18,31% e uma margem de lucro bruta de 19,93%. A receita da empresa de produtos químicos eletrônicos úmidos para semicondutores excedeu a dos produtos químicos eletrônicos úmidos para painéis pela primeira vez, indicando que a estratégia de desenvolvimento da empresa está mais inclinada para a indústria de semicondutores. A alta margem de lucro da indústria de semicondutores ajuda a empresa a otimizar ainda mais seu padrão de negócios e aumentar sua lucratividade.
O projeto de investimento levantado entrou no período de liberação de capacidade, e a capacidade de Zhenjiang e Meishan fornece garantia de desempenho futuro. A empresa levantou fundos duas vezes para construir Sichuan Meishan 60000 toneladas / ano projeto de produtos químicos eletrônicos úmidos de pureza ultra-alta e Jiangsu Zhenjiang 228000 toneladas / ano produtos químicos eletrônicos úmidos de pureza ultra-alta, 7000 toneladas de produtos químicos industriais subprodutos e projeto de reciclagem (fase I).Entre eles, a fábrica de Meishan deve ser colocada em produção no início do segundo trimestre, a subida da capacidade de produção termina no quarto trimestre e a taxa de utilização anual da capacidade é mais de 60%. Atualmente, a fábrica de Zhenjiang (fase I) produziu produtos químicos eletrônicos úmidos G5 qualificados em uma base experimental. Espera-se que comece oficialmente a produção em abril e envie amostras para clientes downstream para testes ao mesmo tempo. Com a produção formal da capacidade de Zhenjiang, espera-se que a empresa assuma a liderança em apreender a participação de mercado de produtos químicos eletrônicos úmidos semicondutores domésticos de alta qualidade de 12 polegadas, e o desempenho da empresa está prestes a inaugurar um período de crescimento rápido.
Previsão de lucro: esperamos que a empresa atinja receita operacional de RMB 1,583 bilhão, RMB 1,982 bilhão e RMB 2,463 bilhões respectivamente de 2022 a 2024, e realize lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 164 milhões, RMB 268 milhões e RMB 389 milhões, correspondendo ao EPS de RMB 0,84, RMB 1,37 e RMB 1,99 respectivamente. Considerando que os projetos de Zhenjiang e Meishan da empresa estão prestes a ser colocados em operação, o desempenho da empresa é flexível e as altas barreiras técnicas dos produtos químicos eletrônicos úmidos G5 são sobrepostas, a avaliação PE da empresa é de 43-47 vezes em 2022.A faixa de valor de mercado razoável em 2022 é de 7,052-7,708 bilhões de yuans, e a faixa de preço razoável das ações é de 36,12-39,48 yuan, mantendo a classificação “recomendada” da empresa.
Dica de risco: o preço das matérias-primas flutua, as restrições de energia e produção se intensificam, a concorrência da indústria se intensifica, o projeto é colocado em operação menos do que o esperado e a substituição doméstica é menor do que o esperado.
