\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 727 Yixintang Pharmaceutical Group Co.Ltd(002727) )
Vista central
A empresa emitiu um expresso de desempenho de 21 anos, com crescimento constante do desempenho em todo o ano, que foi muito afetado pela epidemia no quarto trimestre. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 14,585 bilhões de yuans, um aumento anual de 15,24%; O lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas foi de 921 milhões de yuans, um aumento homólogo de 16,65%; Após deduzir lucros e perdas não recorrentes, o lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas foi de 897 milhões de yuans, um aumento homólogo de 19,22%. Com base neste cálculo, em 2021q4, a empresa alcançou uma receita operacional de 4,087 bilhões de yuans, um aumento anual de 19,57%; O lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas foi de 157 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 15,59%. Do ponto de vista de todo o ano, a receita e o lucro da empresa alcançaram um crescimento estável sob o teste da epidemia, e o crescimento da receita do quarto trimestre aumentou ligeiramente, em parte devido às fusões e aquisições no terceiro trimestre do ano passado, mas o lado do lucro diminuiu ano a ano. Por um lado, a operação flutua devido à epidemia no quarto trimestre de Yunnan e ao acoplamento do sistema de seguro médico. Por outro lado, esperamos que a empresa faça despesas centralizadas em despesas no quarto trimestre, resultando em pressão sobre o lado do lucro.
No 21º ano, a construção de lojas superou as expectativas e estava otimista com o caminho de expansão em outros lugares. No final de dezembro de 2021, a empresa contava com 8560 cadeias diretas de lojas, com um aumento líquido de 1355 ao longo do ano, ligeiramente superior à expectativa do mercado, incluindo um aumento líquido de 204 no quarto trimestre. Especificamente, de acordo com os dados do terceiro trimestre, o número de novas lojas abertas na província de Yunnan atingiu 644, e o número de novas lojas abertas fora da província atingiu 656, o que excedeu o número de novas lojas na província, incluindo 214 na província de Sichuan e 143 na província de Guangxi, indicando que a empresa acelerou na estrada da expansão remota e se tornou o principal campo de batalha de expansão fora da província. Por outro lado, 26 lojas foram fechadas nos três primeiros trimestres, representando apenas 0,36%. Acreditamos que, sob a epidemia, a taxa de fechamento de farmácias tem sido bastante excelente em vários formatos de varejo, destacando a rigidez dos atributos de serviço de farmácias.
A construção de negócios diversificados tem sido bastante eficaz. Na direção da capacidade de serviço profissional, a empresa aumentou o layout de farmácias de doenças especiais e crônicas e lojas laterais hospitalares. A partir do primeiro semestre do ano, a empresa organizou 814 lojas para todos os tipos de seguro médico de doenças crônicas, e o número de lojas laterais hospitalares de hospitais acima da classe II atingiu 583; Na direção da diversificação de negócios, a empresa expandirá ainda mais no campo da farmácia e deve acelerar em 22 anos. Após obter 609 aprovações em 20 anos, o negócio de partículas de fórmula tem cooperado preliminarmente e usado com mais de 200 clientes de base ou particulares em 21 anos, e tem feito grandes conquistas na construção da cadeia de suprimentos.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
Devido ao grande impacto da epidemia em 21 anos na empresa, reduzimos nossa previsão de lucro. Estima-se que os ganhos por ação da empresa de 2021 a 2023 sejam de 1,55 yuan, 1,89 yuan e 2,27 yuan respectivamente (os ganhos por ação previstos originais foram de 1,72 yuan, 2,14 yuan e 2,60 yuan respectivamente). De acordo com a empresa comparável, a avaliação do PE em 2021 será 19 vezes, eo preço alvo será de 29,45 yuan, mantendo a classificação de compra.
Dicas de risco
As compras com volume excederam as expectativas, a epidemia de covid-19 repetiu-se e a expansão da loja foi menor do que o esperado
