\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 636 Zhuzhou Kibing Group Co.Ltd(601636) )
Evento: no dia 16 de março de 2022, a empresa divulgou vários anúncios envolvendo o layout de negócios no campo fotovoltaico. Os detalhes são os seguintes: 1) propõe-se investir na construção de duas linhas de produção de vidro fotovoltaico 1200t / D em Sabah, Malásia, e construir uma linha de produção de suporte com uma produção anual de 1,2 milhão de toneladas de areia ultra sílica; 2) Propõe-se aumentar o capital da Chenzhou fotovoltaica com seus próprios fundos para garantir os fundos de construção de projetos fotovoltaicos; 3) A empresa transferiu 100% de capital próprio de “Zixing placer mine” (areia branca super) para Chenzhou fotovoltaica; 4) 492 milhões de yuans foram investidos para construir o projeto de estação de energia fotovoltaica distribuída no telhado.
A expansão contínua da capacidade de produção de vidro fotovoltaico mostra a determinação de cultivar profundamente o campo fotovoltaico: de acordo com o anúncio anterior da empresa, cinco linhas de produção de vidro fotovoltaico 1200t / D foram construídas na China e devem ser colocadas em operação em 2022. Desta vez, depois que a empresa planeja construir duas linhas de produção de vidro fotovoltaico 1200t / D na Malásia, a capacidade de produção atingirá 8400t / D (a linha de produção flutuante ultra branca de produtos fotovoltaicos não é considerada). Além disso, a empresa começou a usar seus próprios recursos de cobertura da planta para acelerar a expansão para o campo de usinas fotovoltaicas downstream.
Espera-se que os upstarts de vidro fotovoltaico assumam a liderança em vantagem de custo: como líder de vidro float na China, a empresa ainda tem vantagem de custo em entrar no campo do vidro fotovoltaico. 1. A escala de fornos investidos e construídos pela empresa é de 1200t/D, que tem as vantagens de baixo consumo de energia, baixa amortização e alto rendimento; 2. pode adaptar-se a componentes maiores e tem espaço de atualização; 3. a aquisição de matérias-primas pode ser coordenada com vidro flutuante arquitetônico, que tem a vantagem de aquisição centralizada; 4. Ter fundos suficientes para obter recursos ultra brancos de areia de sílica e melhorar a taxa de auto-suficiência das matérias-primas. Portanto, acreditamos que com a implementação gradual da capacidade de produção de vidro fotovoltaico da empresa, espera-se estar entre os primeiros escalões da indústria no futuro.
Acelere a aquisição de recursos de areia de quartzo ultra branco e coopere com a capacidade de produção de vidro fotovoltaico: a produção de vidro ultra branco requer areia de quartzo ultra branco como matéria-prima, que é um recurso escasso e menos distribuído na China Zhuzhou Kibing Group Co.Ltd(601636) nos últimos anos, ainda está explorando ativamente recursos de areia de quartzo ultra branco fora da China. No futuro, com o investimento e construção de novas linhas de produção, pode haver mais recursos de areia de quartzo ultra branco de apoio. A mina de placer ultra branco Zixing construída pela empresa tem uma capacidade de produção anual de 576000 toneladas e a base de areia de quartzo ultra branco em Sabah, Malásia tem uma capacidade de produção anual de 1,2 milhão de toneladas, o que melhora muito a competitividade abrangente da empresa e garante a demanda de areia e segurança de sua linha de produção de vidro ultra branco subordinado.
Previsão de lucro, avaliação e classificação: estamos otimistas de que a taxa de crescimento no final da conclusão do imobiliário vai pegar em 22 anos, o risco de entrega incompleta e atrasada sob a orientação de políticas será muito reduzido, e a demanda por vidro tem forte tenacidade e elasticidade. No geral, a subsequente indústria de vidro float ainda deve retornar à alta prosperidade. Continuamos a recomendar firmemente Zhuzhou Kibing Group Co.Ltd(601636) , que não é apenas o catalisador do aumento esperado nos preços do vidro, mas também atribui mais importância ao atributo de crescimento a longo prazo da empresa, especialmente a expansão previsível do campo fotovoltaico. A empresa está construindo e planejando sete linhas de produção de vidro fotovoltaico. Se a qualidade de operação de linha única colocada em operação em 22 anos provar ser o líder na indústria padrão, espera-se que gradualmente se classifique entre o primeiro escalão da indústria no futuro. Além disso, a empresa continua expandindo seus negócios em conservação de energia, eletrônica, vidro médico e outros aspectos. Mantemos o EPS da empresa de 1,58, 1,59 e 1,61 yuan em 21-23 anos, respectivamente, e mantemos a classificação de “comprar”.
Dica de risco: o progresso da aplicação de vidro float ultra branco no campo fotovoltaico é menor do que o esperado, a recuperação do preço do vidro float é menor do que o esperado, a pressão de custo de matérias-primas e combustíveis é aumentada, a promoção de novos projetos é menor do que o esperado e a expansão de novos negócios é menor do que o esperado.
