\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 315 Shanghai Jahwa United Co.Ltd(600315) )
Visão geral do evento: a empresa divulgou o relatório financeiro por 21 anos. em 21 anos, a receita operacional foi 7,65 bilhões de yuan / yoy + 8,7%, o lucro líquido foi 649 milhões de yuan / yoy + 50,9%, e o lucro líquido deduzido foi 676 milhões de yuan / yoy + 70,8%; O único Q4 alcançou uma receita operacional de 1,82 bilhão de yuan / yoy + 8,7%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 229 milhões de yuan / + 93,8%.
Foco em categorias de cuidados com a pele e desenvolvimento de várias marcas: a empresa adere à estratégia de desenvolvimento de marca diferenciada, e as categorias de cuidados com a pele com alto lucro bruto alcançaram rápido crescimento e melhoria da lucratividade. A receita de produtos de cuidados com a pele é de 2,7 bilhões de yuans / yoy + 22%, representando 35%, tornando-se a maior categoria da empresa. A receita de baicaoji, um produto de cuidados com a pele, aumentou em mais de 30% ano a ano, Yuze, Diancui + 35%, goufu + 15%, meijiajing sobre yoy + 10%, e Shuangmei aumentou em mais de 15% ano a ano; A receita de produtos de proteção individual foi de 2,4 bilhões de yuan / yoy + 0,4%, e Liushen alcançou alto crescimento de um dígito; A receita das categorias maternas e infantis foi de 2,2 bilhões de yuans / yoy + 4%, com uma taxa de crescimento inicial de mais de 20%.
Os negócios on-line aumentaram rapidamente, e a proporção da estrutura do comércio eletrônico aumentou: a receita do canal de comércio eletrônico da empresa no ano passado foi de + 20% ano a ano, e a proporção de comércio eletrônico nos negócios da China excedeu 33%, com um aumento homólogo de 2pt. O estúdio de buffeting da Baicaoji foi criado através da inovação de conteúdo, com um volume total de transmissão de mais de 13 milhões, e rapidamente ajudou a baicaoji a embarcar na lista de buffeting quente nº 19 de marcas de beleza e se tornar um novo modelo de conteúdo de transmissão ao vivo na indústria. A Tequ expandiu múltiplas plataformas e acelerou sua transformação para o varejo sob pressão nos últimos 21 anos. Estima-se que se estabilize e recupere no segundo semestre deste ano. Ao mesmo tempo, nos últimos 21 anos, a empresa agilizou seus negócios off-line e alcançou um alto crescimento de um dígito nos canais comerciais de supermercados. A taxa de crescimento anual dos canais de lojas de departamentos é de mais de 40% e a dos canais de CS é de mais de 35%.
A taxa de despesa da empresa é estável, e o crescimento da margem de lucro bruto impulsiona o crescimento do lucro: em 21 anos, a despesa de vendas da empresa é de 2,95 bilhões / yoy + 12%, a taxa de despesa de vendas é de 39% / yoy + 1,0pt, a despesa de gestão é de 790 milhões / yoy + 1,0%, e a taxa de despesa é de 10% / yoy + 0,1pt A taxa de despesa da empresa é basicamente estável, e o crescimento do lucro é impulsionado principalmente pelo aumento da margem de lucro bruto. A margem bruta de lucro da empresa para todo o ano de 21 anos é de 58,7% / ano + 3pt, e a margem líquida de lucro é de 8,5% / ano + 2pt. A empresa absorveu a pressão de custos trazida pelo aumento dos preços das principais matérias-primas. Através da mudança da estrutura do produto e do foco de várias marcas na cabeça SKU com alto lucro bruto, a empresa melhorou a margem de lucro bruto e garantiu a rentabilidade.
A política “123” tem sido eficaz e a taxa de recompra da marca foi melhorada: Com base na política “123” da empresa e inovação de marketing de produto, a listagem da série de arroz fermentado meijiajing inverteu o declínio da marca por muitos anos. Os dados de recompra da série baicaoji Taiji aumentou de 33,7% em 20 anos para 41,6% em 21 anos, e o grau de agregação de produtos de cabeça de marca inteira aumentou de 56% em 2019 para 71% em 2021. Em termos de inovação de marketing, a empresa fez tentativas ousadas: a proporção de “multidão da era z” em baicaoji aumentou 62%, e os dados de recompra aumentaram de 33,7% em 20 anos para 41,6% em 21 anos. A proporção de “multidão da era z” em Yuze aumentou 25%, e a re-compra aumentou de 36,4% em 20 anos para 42,6% em 21 anos.
Sugestão de investimento: com foco na estratégia de negócios “123”, a empresa melhorou continuamente suas marcas e canais, aumentou continuamente a proporção de produtos de cuidados com a pele e alcançou altos lucros. Espera-se que, no futuro, a empresa continue a realizar layout multi plataforma, otimizar a operação de canais e alcançar um crescimento saudável da marca. Estamos otimistas sobre o desenvolvimento de negócios da empresa. Espera-se que a empresa atinja receita de 93,8 / 107,0 / 12,17 bilhões de yuans e lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 881 / 10,27 / 1,248 bilhões de yuans em 22-24 anos, com um aumento anual de 36% / 17% / 22% respectivamente, eo PE correspondente é 27 / 23 / 19x, mantendo a classificação “recomendada”.
Dica de risco: a taxa de crescimento macroeconômico está diminuindo, a reforma do canal está acelerando e o cultivo de novas marcas não está como esperado
