\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 309 Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) )
Conclusões e sugestões:
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual por 21 anos. a empresa alcançou receita de 145538 bilhões de yuans em 21 anos, yoy + 98,19%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 24,649 bilhões de yuans, yoy + 145%, dos quais a receita do Q4 em um único trimestre foi de 38,219 bilhões de yuans, yoy + 57,92%, qoq-3,64%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe é de cerca de 5,11 bilhões de yuans, yoy + 8,84%, qoq-15,04%. Ao mesmo tempo, a empresa anunciou o plano de dividendos e distribuiu um dividendo em dinheiro de 25 yuans (incluindo impostos) a todos os acionistas para cada 10 ações, com uma taxa de dividendos de 3,19%.
O desempenho da empresa aumentou significativamente em relação ao ano anterior, beneficiando principalmente da recuperação econômica global, do impulso da demanda do mercado e do aumento dos preços dos produtos químicos. Além disso, a transformação tecnológica MDI da empresa, etileno e outras novas capacidades de produção e novos dispositivos foram colocados em operação, e o volume e preço dos principais produtos como poliuretano, petroquímicos e produtos químicos finos subiram simultaneamente, com um aumento significativo no desempenho operacional ano a ano. Como líder global de poliuretano, a empresa continua a expandir sua cadeia e produção, traçar ativamente a indústria de novos materiais petroquímicos, manter sempre um rápido desenvolvimento, garantir o crescimento futuro do desempenho e manter a classificação de “comprar”.
MDI manteve um alto crescimento, e o volume e o preço da placa de poliuretano aumentaram simultaneamente: em 21 anos, a receita da empresa de placa de poliuretano atingiu 60,492 bilhões de yuans, yoy + 72,75%, beneficiando principalmente do aumento de volume e preço dos principais produtos. No 21º ano, a economia global recuperou e a demanda por MDI melhorou. No entanto, alguns dispositivos no exterior foram afetados por condições climáticas extremas e epidemias, resultando em escassez de oferta e desequilíbrio entre oferta e demanda, elevando o preço do MDI. O preço médio do MDI polimerizado é 197600 yuan / ton, yoy + 37%, o preço médio do MDI puro é 221300 yuan / ton, yoy + 24%, e o preço médio do TDI é 144700 yuan / ton, yoy + 19%. Além disso, a fábrica de Yantai MDI foi transformada com sucesso, a capacidade de produção foi melhorada e o volume de vendas de polióis de poliéter aumentou. Atualmente, a empresa tem uma capacidade MDI de 2,65 milhões de toneladas e uma capacidade TDI de 650000 toneladas. É o maior fornecedor de MDI do mundo e o terceiro maior fornecedor de TDI do mundo. No seguimento, o setor de poliuretano continuará trazendo apoio ao lucro para a empresa e garantir o crescimento da empresa.
O desempenho do setor petroquímico aumentou significativamente e cresceu para o segundo pilar: o setor petroquímico da empresa cresceu rapidamente, beneficiando-se do aumento acentuado do preço dos produtos petroquímicos ano a ano e da mudança na estrutura do produto e efeito de escala provocada pela produção de um milhão de toneladas de etileno. A usina de etileno de milhões de toneladas da empresa foi colocada em operação e manteve operação em plena carga no primeiro ano. A produção e vendas de produtos petroquímicos aumentaram ano a ano, atingindo 3,9 milhões de toneladas, ano a ano + 74,81%. Superimposta ao aumento do preço dos produtos petroquímicos em 21 anos, a receita da empresa no setor petroquímico aumentou rapidamente, excedendo a do setor de poliuretano em 614094 bilhões de yuans pela primeira vez, yoy + 132,46%. Com o desenvolvimento gradual dos setores petroquímicos e de novos materiais e o aumento gradual da proporção de receita, aparece todo o layout da indústria da empresa, que se espera para passar o ciclo e crescer em um gigante químico de plataforma completa.
A taxa de despesa diminuiu ano a ano, e a redução de custos e aumento de eficiência foram efetivos: em 21 anos, a estrutura do produto da empresa foi ajustada, e a margem de lucro bruto diminuiu 0,52pct ano a ano, chegando a 26,26%,. Em termos de despesas, as medidas de redução de custos e melhoria da eficiência da empresa foram efetivas, sendo que as três taxas de despesa diminuíram ano a ano, das quais a despesa com vendas diminuiu 3,28pct para 0,72%, a taxa de despesa com gestão diminuiu 0,63pct para 1,30%, e a despesa financeira diminuiu 0,45pct para 1,02%.
Aprofundar o layout da nova indústria de materiais e garantir o crescimento a longo prazo: em 21 anos, a empresa alcançou receita de 15,464 bilhões de yuans, yoy + 94,57%, e volume de vendas de 760000 toneladas, yoy + 37,01%, principalmente devido ao crescimento do volume de vendas de ADI, resina à base de água e TPU negócios e o aumento dos preços de produtos químicos finos e matérias-primas relacionadas. A empresa continua a investir em novos materiais, incluindo tecnologias relacionadas à neutralização de carbono, degradação e reciclagem de espuma de poliuretano, materiais degradáveis e monômeros chave, materiais de alto desempenho (nylon 12, PC especial, Poe, PMMA de grau óptico, etc.), novos materiais de armazenamento de energia e bateria, separação e purificação e outros projetos de P & D. Espera-se que cresça de líder MDI para líder químico abrangente no futuro. Com a melhoria do layout da cadeia industrial e o aumento dos tipos de produtos, o ciclo de engomar é esperado. A empresa tem amplas perspectivas e pode ser esperado no futuro.
Previsão de lucro: de acordo com nossa previsão de lucro revisada, o lucro líquido da empresa no ano de 22 / 23 / 24 espera-se ser 25,9 / 27,3 / 29,1 bilhões de yuans, yoy + 5% / + 5% / + 6%, correspondendo ao EPS de 8,26 / 8,70 / 9,26 yuan. Atualmente, o PE correspondente ao preço da ação A é 9 / 9 / 8 vezes. Considerando o impulso de crescimento suficiente da empresa, a classificação “comprar” é mantida.
Dicas de risco: 1. O preço do produto é menor do que o esperado; 2. A produção de novos projetos não é como esperado.
