\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 196 Shanghai Fosun Pharmaceutical (Group) Co.Ltd(600196) )
Principais pontos de investimento
Fuhong Hanlin: forte crescimento da receita em 2021, alinhado com as expectativas
Fuhong Hanhan (2696 HK), uma subsidiária holding, anunciou seu desempenho em 2021: realizou uma receita de 1,683 bilhão de yuans (186,3%), dos quais a receita veio principalmente de vendas de medicamentos, fornecendo serviços de pesquisa e desenvolvimento para clientes e múltiplas receitas de licenciamento de medicamentos. Entre eles, o trastuzumab alcançou uma receita de 868 milhões de yuans na China, rituximab alcançou uma receita de participação de vendas de 543 milhões de yuans e adalimumab alcançou uma receita de participação de vendas de 22 milhões de yuans. Semelhante às variedades de trastuzumab e ritop, a biologia dos pesos pesados mostrou forte impulso de crescimento e realizou uma perda de 984 milhões de yuans em 2021, que foi causada principalmente pela manutenção de uma alta proporção de despesas de P & D em 2021 (o investimento total em P & D foi de 1,764 bilhão, dos quais 1,024 bilhão foi gasto e 740 milhões foi capitalizado), maiores despesas de vendas (520 milhões, o que esperamos é principalmente devido à promoção do trastuzumab) e maiores despesas de gestão (281 milhões). Espera-se que o custo de comercialização do trastuzumab (Q200) seja aumentado em 2021, e a taxa de comercialização do trastuzumab (Q200) permaneça elevada em 2022.
Cashing in: internacionalização da inovação continua a ser descontada e está otimista em relação ao crescimento de 2022 a 2023
Olhando para a frente para 2022, as duas principais indicações do slolizumab PD-1 (MSI-H e sqnsclc) devem ser aprovadas para listagem, o que trará flexibilidade para o forte crescimento contínuo da receita da Fuhong Hanlin, e as indicações diferenciadas (MSI-H) também devem fazer com que os produtos PD-1 da empresa se destaquem. Internacionalização: o PD-1 Sullivan da empresa mostrou vantagens óbvias nos dados intercalares do ensaio clínico multicêntrico global fase III da esclc, que também fornece um bom suporte de dados para a internacionalização dos produtos PD-1. Esperamos solicitar o registro no exterior em 2022 para inovar a próxima cidade de internacionalização. Com a produção contínua e em larga escala de cinco variedades comerciais, incluindo rituximabe, trastuzumabe, Sullivan, adalimumabe e bevacizumabe, estamos otimistas sobre o crescimento de Fuhong Hanlin de 2022 a 2023, e a elasticidade da renda de Fuhong Hanlin Shanghai Fosun Pharmaceutical (Group) Co.Ltd(600196) sob a contínua realização da renda de Fuhong Hanlin.
Previsão e avaliação dos lucros
O preço de fechamento em 16 de março de 2022 corresponde a 19 vezes de PE em 2022 (16 vezes de PE em 2023), mantendo a classificação de “comprar”.
Dicas de risco
Risco de que o progresso da revisão seja inferior ao esperado; As vendas dos produtos são inferiores ao esperado; Risco de concorrência no mercado; O resultado clínico é inferior ao risco esperado; Risco político
