\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 589 Anhui Kouzi Distillery Co.Ltd(603589) )
Evento:
Anhui Kouzi Distillery Co.Ltd(603589) liberou o anúncio do desempenho expresso de 2021, e a empresa alcançou uma receita operacional total de 5,029 bilhões de yuans em todo o ano, com um aumento anual de 25,37%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,727 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 35,37%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 1,484 bilhões de yuans, com um aumento anual de 19,45%; EPS 2,88 yuan / share.
Principais pontos de investimento:
Q4 insistiu em controlar bens e preços de apoio, e a receita diminuiu mês a mês. A receita/lucro anual total da empresa atingiu com sucesso a meta estabelecida no início do ano; Q4 alcançou receita de 1,4 bilhão de yuans em 2021 (o mesmo que + 5,7%); O lucro líquido atribuível à empresa-mãe é de 577 milhões de yuans (o mesmo que + 39,9%). A receita da empresa diminuiu mês a mês no quarto trimestre, que deverá ser controlada até ao final do ano para corresponder ao aumento dos preços dos produtos, resultando em certo impacto no final da receita; Durante o Festival da Primavera, o preço de transação terminal de produtos com adega e acima por 10 anos aumentou cerca de 20 yuan em média. Ao mesmo tempo, o lucro líquido da empresa imputável à empresa-mãe aumentou significativamente durante o período, o que se espera dever principalmente à deslocalização da quarta filial e à compensação de terras do governo obtida pela empresa incluída nos rendimentos não recorrentes.
Aumento das despesas de promoção + aumento da taxa de imposto de renda, e dedução Q4 do lucro líquido não-mãe está sob pressão. Em 2021q4, a empresa deduziu 378 milhões de yuans (o mesmo que – 5,5%), e deduziu 27,0% (uma diminuição anual de 3,2 pct). A dedução do lucro não líquido em um único trimestre está sob pressão. Por um lado, após completar a meta anual de lucro total, espera-se que a empresa aumente o investimento em despesas de abertura de garrafas e promoção de digitalização de código e fortaleça o cultivo dos consumidores finais; Estima-se que algumas despesas do Festival da Primavera em 2022 também serão pré-confirmadas. Por outro lado, espera-se que a contabilidade fiscal global e o pagamento no final do ano aumentem a taxa de imposto de renda no quarto trimestre para cerca de 31% ano a ano (a taxa de imposto de renda nos três primeiros trimestres de 2021 é de apenas 25% e que no 4º trimestre de 2020 é de apenas 24%), o que também arrasta para baixo o desempenho da dedução de lucros não líquidos.
A reforma do marketing tem sido constantemente promovida e 2022q1 continua a ser flexível. A longo prazo, os fundamentos da empresa são estáveis, e mudanças significativas ocorreram no nível de gestão nos últimos anos. Após o avanço do gargalo da capacidade de produção, a empresa promoveu firmemente a reforma de marketing.Após uma série de operações como afundamento de grandes empresas, corte de produtos, compra de grupo de força e recuperação de custos, o domínio do fabricante aumentou e os objetivos do fabricante tenderam a ser os mesmos; Ao mesmo tempo, a empresa promove ativamente a avaliação de revendedores e equipes internas, e o centro de marketing Hefei será colocado em operação em breve. No futuro, a empresa continuará a concentrar seus recursos nos produtos com mais de 10 anos de adega em kouzi, aumentar o investimento em marketing e atualizar fortemente através do grande produto estratégico único e fragrância 518, de modo a otimizar a estrutura do produto. A curto prazo, o desempenho do terceiro trimestre trará um ponto de virada ascendente em 2021; Durante o Festival da Primavera, as vendas dinâmicas do terminal da empresa são fortes, o preço do produto é estável, os fundamentos continuam a se recuperar e a base baixa sobreposta deve alcançar um “bom começo” em 2022, e o desempenho ainda é flexível.
Previsão de lucro e classificação de investimento: ainda estamos otimistas sobre o crescimento a longo prazo da empresa sob concentração de marca e atualização de preços; No futuro, o dividendo da reforma continuará a ser liberado, e a tendência ascendente a longo prazo é clara. Além disso, a recompra da empresa foi concluída com sucesso, e a implementação de incentivos no futuro também trará catálise positiva. Estima-se que o EPS de 2021 a 2023 será de 2,88 / 3,41 / 4,13 yuan, correspondendo a 20 / 17 / 14 vezes de PE. A avaliação atual tem desempenho de custo e é classificada como “comprar”.
Dicas de risco: 1) a situação epidêmica suprime repetidamente a demanda da indústria; 2) As flutuações macroeconómicas dificultam o processo de modernização do consumo; 3) Intensificação da concorrência de mercado na província; 4) O aumento do investimento em despesas afetará a rentabilidade; 5) A expansão fora da província foi menor do que o esperado.
