\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 239 Guizhou Aviation Technical Development Co.Ltd(688239) )
Em 2021, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de + 91,13%, o que refletiu o efeito da escala e aumentou significativamente a rentabilidade
A empresa divulgou seu relatório anual de 2021. A empresa alcançou uma receita operacional anual de 960 milhões de yuans, um aumento anual de + 43,11%. A receita operacional alcançou um crescimento sustentado e estável, principalmente devido ao aumento da demanda do mercado e do cliente nos campos de aviação, aeroespacial, turbina a gás e equipamentos de energia da empresa. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 139 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 91,13%, e o lucro líquido deduzido do não atribuível à empresa-mãe foi 124 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 76,25%, que excedeu o crescimento esperado; A margem de lucro bruto das vendas foi de 32,60%, com aumento homólogo de + 3,76 PCTs; A margem de lucro líquido sobre as vendas atingiu 14,48%, um aumento homólogo de + 3,64 pcts. Sob o efeito de grande escala, a empresa reduziu ainda mais os custos e aumentou a eficiência, e sua rentabilidade foi significativamente melhorada.
Por produto, o negócio de forjamento de aviação alcançou uma receita de 669 milhões de yuans, um aumento anual de + 29,99%, e uma margem de lucro bruto de 32,55%, um aumento anual de + 2,14 PCTs; O negócio de forjamento aeroespacial alcançou uma receita de 150 milhões de yuans, um aumento anual de + 97,71%, e uma margem de lucro bruto de 31,50%, um aumento anual de + 4,27 PCTs; O negócio da turbina a gás alcançou uma receita de 38 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 60,54%, e uma margem de lucro bruta de 34,34%, um aumento ano a ano de + 7,42%; O negócio de forjamento de energia alcançou uma receita de 65 milhões de yuans, um aumento anual de + 112,41%, e uma margem de lucro bruto de 40,56%, um aumento anual de + 17,10 PCTs; Outro negócio de forjamento alcançou uma receita de 22 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 107,32%, e uma margem de lucro bruto de 38,73%, um aumento ano a ano de + 29,52 PCTs.
Acreditamos que muitos novos aeromotores na China estão no período de pouso acelerado de converter os modelos sob pesquisa para produção em lote, e a empresa participou do desenvolvimento síncrono de forjamento de anel de muitas pré-pesquisa e sob pesquisa aeromotores na China. A participação da pesquisa e participação de fluxo de peças e componentes na nova geração de modelos aeromotores são esperados para ser maior do que aqueles de modelos maduros, e espera-se beneficiar mais plenamente do novo aeromotor entrando no período de produção em lote e volume, Entre no caminho do crescimento a longo prazo e de alta velocidade. Ao mesmo tempo, a empresa pode inaugurar a melhoria da utilização da capacidade trazida pela otimização da estrutura do produto (lotes pequenos e variedades múltiplas afetam a alocação de capacidade). Ao mesmo tempo, com a adição do declínio do custo marginal sob o efeito da escala após a subida de novos produtos (incluindo a redução da alocação de custos fixos e o declínio dos custos variáveis causados pela modernização da fabricação), a rentabilidade entrará no caminho da melhoria contínua com base em larga escala.
O negócio de comércio exterior recuperará gradualmente ou retornará ao nível pré-epidêmico em 2022
Em 2021, os negócios no exterior da empresa alcançaram uma receita de 195 milhões, um aumento homólogo de + 50,58%, retornando para 84,49% da receita no exterior em 2019 antes da epidemia. O impacto da epidemia na produção foi significativamente controlado, e os negócios no exterior aceleraram a recuperação. Esperamos que, com a epidemia de covid-19 gradualmente controlada em todo o mundo, as ordens comerciais de motores de aviação civil no exterior sejam retomadas.
Pré-pagamento + 131,55%, preparação ativa para produção e bens e aceleração da entrega do produto
No final de 2021, o pagamento antecipado da empresa atingiu 52 milhões de yuans, um aumento anual de + 131,55%. O saldo contábil de matérias-primas em estoques no final do período foi de 289 milhões de yuans, um aumento de 50,46% sobre o mesmo período do ano passado; O saldo contábil dos produtos foi de 120 milhões de yuans, um aumento de 109,86% sobre o mesmo período do ano passado. A empresa está na fase de produção ativa e preparação de mercadorias, e a velocidade de entrega dos produtos pode continuar a melhorar.
Levantar fundos para expandir a capacidade de produção principal e promover a atualização digital do sistema de forjamento de aviação
O projeto de investimento levantado pelo IPO da empresa é usado principalmente para a construção de parque industrial de fabricação de precisão de forjamentos laminados de anel de liga especial para aeromotores e turbinas a gás. Espera-se que seja colocado em operação em agosto de 2022 e alcance a produção total após dois anos de operação. Depois de atingir a capacidade de produção, espera-se aumentar a receita de vendas em 1,162 bilhões de yuans por ano, que é 121,03% da receita em 2021, e aumentar o lucro líquido anual médio em 185 milhões de yuans (incluindo dois anos de período de construção). Acreditamos que a nova capacidade continuará a ajudar a empresa a aumentar a escala de receita operacional, reduzir custos de produção, otimizar os indicadores financeiros da empresa e melhorar ainda mais a lucratividade e participação de mercado.
Previsão de lucros e classificação: acreditamos que o principal negócio da empresa se beneficiará com a montagem acelerada e atualização de nossos equipamentos de aviação militares durante o 14º período do Plano Quinquenal, e espera-se manter um rápido crescimento nos próximos três anos; Ao mesmo tempo, com o pouso de grandes projetos domésticos de aeronaves e a redução do impacto da epidemia no mercado de aviação comercial no exterior, espera-se que os forjamentos de anel da empresa e outros negócios na direção comercial atinjam volume de salto. Devido ao aumento óbvio no preço do níquel afetando recentemente o preço de compra de matérias-primas compradas pela empresa, ajustamos o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 218 / 325 milhões de yuans para 206 / 303 milhões de yuans em 20222023, e 400 milhões de yuans em 2024, com um P / E correspondente de 35,42 / 24,05 / 18,20x, mantendo a classificação de “compra”.
Aviso de risco: o risco de flutuação de negócios de produtos militares; Risco de fornecimento de matérias-primas; O risco de que o progresso e a renda do projeto de investimento levantado não atendam às expectativas, etc.
