\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 156 Tongfu Microelectronics Co.Ltd(002156) )
Principais pontos de investimento
Resumo do evento:
A empresa divulgou o anúncio do plano de incentivo de ações: planeja conceder 11,2 milhões de opções de ações para objetos de incentivo, representando 0,84% do capital social total da empresa na data do anúncio. Os objetos de incentivo são os diretores da empresa (excluindo diretores independentes), executivos seniores, pessoal técnico/empresarial central, etc., com um número total não superior a 870, incluindo 5 diretores (excluindo diretores independentes) e executivos seniores. O preço de exercício das opções de ações concedidas pelo plano de incentivo é de 17,85 yuan / ação. O ano de avaliação do exercício é de dois exercícios fiscais de 2022 a 2023.
Incentivo patrimonial mostra confiança da empresa no desenvolvimento
1) método de avaliação: quando a taxa de crescimento da receita em 22 anos está entre 76,04% e 83,38% em comparação com aquela em 20 anos (correspondente à faixa de receita de 19-19,7 bilhões de yuans), a proporção de exercício é de 80%. Se a taxa de crescimento é maior ou igual a 83,38%, a proporção de exercício é de 100%, e se for inferior a 76,04%, a proporção de exercício é de 0; O aumento da proporção de exercício de 80% desencadeada em 23 anos foi 112,72% maior do que em 20 anos (correspondendo a receita de 22,9 bilhões de yuans), e o aumento de exercício de 100% foi de 120,06% (correspondendo a receita de 23,7 bilhões de yuans). 2) Despesas de amortização: de acordo com o preço de fechamento de 17,42 yuan / ação em 11 de março, as despesas a serem amortizadas em 22-24 anos são 2210 / 1518 / 2150000 yuan respectivamente. 3) Ampla gama de objetos de incentivo: entre os 870 objetos de incentivo, há 5 diretores e executivos seniores, e a proporção de direitos concedidos no plano é de 2,5%. Os restantes 97,5% são concedidos ao pessoal técnico/empresarial central da empresa e 865 funcionários que têm impacto direto no desempenho e desenvolvimento futuro. 4) Lançar oportunamente o plano de incentivo para demonstrar a confiança da empresa no desenvolvimento: de acordo com o desempenho expresso da empresa, em 2021, a empresa alcançou receita de 15,8 bilhões de yuans, yoy + 47%, lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 950 milhões de yuans, yoy + 182%, todos os quais alcançaram alto crescimento; O lançamento do plano de incentivo à opção de ações em março de 2022 ajudará a estimular o entusiasmo dos funcionários e a demonstrar ainda mais a confiança da empresa no desenvolvimento futuro.
Espera-se que a Amd22 aumente rapidamente e a capacidade dos clientes de alta qualidade continue a expandir-se
A empresa adota o modo de “joint venture + cooperação” com a AMD, e quase 50% de sua receita virá da AMD em 2020. O último relatório financeiro da AMD superou as expectativas e seu 21q4 alcançou uma receita de US$ 4,8 bilhões, superando a expectativa do mercado de US$ 4,5 bilhões. Sua orientação de receita de 22 anos é de US $ 21,5 bilhões, yoy + 31%, que deve continuar o rápido impulso em 2021. A empresa disse anteriormente na plataforma interativa que empreende 80% dos negócios de vedação e testes da AMD, e o rápido crescimento da amd22 deve impulsionar o alto crescimento da receita geral da empresa. Por um lado, a cooperação entre a Sok e outros grandes clientes foi melhorada e, por outro lado, o desempenho da empresa foi melhorado em outras áreas, como a taxa de crescimento dos clientes domésticos.
Projetos de investimento aumentados são usados para expandir a produção e estabelecer a pedra angular do desenvolvimento a longo prazo
21m9 emitiu um anúncio de aumento fixo e planeja levantar 5,5 bilhões de yuans para a expansão da capacidade de embalagem nos campos de chips de memória, HPC e 5g – o esquema foi aprovado pelo CSRC em 22m1. O período de construção dos cinco projetos envolvidos no aumento fixo é de 2-3 anos. Após a conclusão, o lucro total novo após impostos é de cerca de 440 milhões de yuans, representando 47% do lucro líquido atribuível à empresa-mãe publicado no expresso de 21 anos da empresa. A médio e longo prazo, espera-se que a implementação do projeto aumente a capacidade de produção da empresa em campos potenciais como armazenamento, HPC e 5g, e “compartilhe a mesma frequência” com o ritmo de crescimento de clientes chave de alta qualidade em vários campos downstream, abrindo espaço de crescimento a longo prazo sob a ressonância de vários clientes-chave.
Aconselhamento em matéria de investimento
Tendo em conta o fato de que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe anunciado no expresso de desempenho de 21 anos da empresa excedeu a expectativa, aumentamos o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2021 / 22 / 23 para 9,5 / 12,4 / 1,59 bilhões de yuans (previsto anteriormente para ser 9,0 / 11,9 / 1,3 bilhões de yuans). Espera-se que os principais clientes da empresa cresçam rapidamente em 22 anos. A expansão da capacidade de investimento aumentada ajudará a empresa a entender as áreas potenciais downstream. Mantemos a classificação de “compra” da empresa.
Dicas de risco
O boom da indústria foi menor do que o esperado, o crescimento do desempenho dos principais clientes foi menor do que o esperado e os projetos de investimento levantados foram menores do que o esperado.
