\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 636 Zhuzhou Kibing Group Co.Ltd(601636) )
Evento: a empresa anunciou que planeja construir duas linhas de produção de vidro fotovoltaico de 1200 toneladas / dia na Malásia, com um investimento de projeto de 3,12 bilhões de yuans e um período de construção de 16 meses; Ao mesmo tempo, apoiando a construção de uma linha de produção com uma produção anual de 1,2 milhão de toneladas de areia super sílica, com um investimento de 850 milhões de yuans e um período de construção de 13 meses. Além disso, a empresa planeja investir 492 milhões de yuans para construir um projeto de geração de energia fotovoltaica distribuída em sua própria fábrica, com uma capacidade instalada total de 143mwp.
Comentários:
Adicione peso ao campo fotovoltaico para criar novos pontos de crescimento de desempenho. Acreditamos que a empresa estabeleceu ativamente o campo fotovoltaico, abraçou a nova faixa de energia e construiu o segundo principal negócio de fotovoltaica, que está começando a tomar forma. De acordo com o plano de construção de vidro fotovoltaico da empresa, na fase inicial, a empresa planejou construir cinco linhas de produção de 1200 T / D e apoiar linhas de produção de processamento profundo em Chenzhou, Hunan, Zhangzhou, Fujian, Shaoxing, Zhejiang e Ningbo, Zhejiang. Ao mesmo tempo, considerando as linhas de produção de 2500 t / D, espera-se que a capacidade de produção de vidro fotovoltaico da empresa atinja 10900 T / D no final de 2023. Com a produção contínua de capacidade de vidro fotovoltaico, trará novos pontos de crescimento de desempenho. A criação de uma subsidiária da empresa para construir um projeto de usina fotovoltaica distribuída pode, por um lado, melhorar sua própria geração de energia e reduzir o custo da eletricidade; Por outro lado, a empresa acumula experiência na construção e operação de usinas fotovoltaicas e, no futuro, sob o pano de fundo do duplo carbono, espera-se que a empresa coloque o campo fotovoltaico em um nível mais profundo.
O preço do vidro fotovoltaico está na parte inferior da fase para conter a expansão desordenada da capacidade de produção. De acordo com dados de informações de Zhuo Chuang, atualmente, o preço do vidro fotovoltaico 3,2mm (revestido) é de cerca de 26 yuan / m2, e o preço de 2mm (revestido) é de cerca de 20 yuan / m2; Acreditamos que o preço atual caiu basicamente para a linha de custos de pequenas fábricas, restringindo a expansão desordenada da indústria em certa medida, o que é propício ao desenvolvimento padronizado da indústria; A médio prazo, sob a orientação do objetivo de “pico de carbono e neutralização de carbono”, a indústria fotovoltaica deve manter um rápido desenvolvimento no futuro. Espera-se que a nova capacidade instalada média anual global atinja 210260gw durante o 14º período do Plano Quinquenal. Ao mesmo tempo, com a melhoria contínua da taxa de penetração de módulos de vidro duplo, a demanda por vidro fotovoltaico manterá alto crescimento; As empresas líderes têm as vantagens de capital, canal e custo, o que é mais propício à expansão da capacidade e rapidamente aproveitar a participação de mercado.
A epidemia de curto prazo afetou repetidamente a demanda e está otimista sobre uma nova rodada de aumento de preços após a melhora da epidemia. Acreditamos que, no curto prazo, devido ao impacto repetido da epidemia, a recuperação da demanda downstream é menor do que o esperado, e o preço enfraquece no curto prazo. No entanto, sob o pano de fundo de crescimento constante, o relaxamento marginal das políticas urbanas em várias partes do setor imobiliário e a recuperação gradual do investimento imobiliário ao longo do ano é evidente; De 2018 a 2021, a área de vendas de imóveis ultrapassou 1,7 bilhão de metros quadrados. Com a chegada do ciclo de entrega de habitação e o pano de fundo da entrega de habitação garantida, a nova construção de imóveis acelerou a transmissão da demanda de apoio para a conclusão, e a demanda por conclusão de imóveis permaneceu resiliente. Julgamos que, com a melhoria gradual da situação epidêmica, as ordens adiadas desde o segundo semestre do ano passado irão recuperar, a demanda suprimida será liberada e os comerciantes a jusante abrirão uma nova rodada de reabastecimento. De acordo com o cálculo do rácio de dividendos de 50%, a taxa de dividendos correspondente ao valor atual de mercado excede 6%, sendo os dividendos subvalorizados e elevados muito atrativos para investidores de médio e longo prazo.
Novas empresas esperam receber avanços e abrir espaço para o crescimento futuro. Atualmente, expande ativamente os canais downstream, espera-se alcançar a comercialização em grande escala em 22 anos, e a construção do projeto de fase II foi iniciada; Ao mesmo tempo, a primeira fase do vidro medicinal de borosilicato neutro foi colocada em operação no final de 21 de janeiro. Com o avanço do gargalo técnico e o advento dos produtos, a expansão da capacidade deve acelerar; O vidro eletrônico e o tubo de borosilicato neutro possuem amplo espaço de substituição doméstica. Contando com as vantagens de recursos, canais e custos, espera-se que a empresa surja repentinamente. No futuro, a estrutura do produto será mais otimizada, os produtos high-end melhorarão as barreiras competitivas da empresa e a avaliação global deverá aumentar.
Sugestão de investimento: o rápido desenvolvimento do negócio fotovoltaico da empresa traz novos pontos de crescimento de desempenho, e a extensão da cadeia industrial abre crescimento futuro. Mantemos o desempenho da empresa de 4,44 bilhões de yuans, 4,73 bilhões de yuans e 6,07 bilhões de yuans respectivamente de 2021 a 2023, com EPS correspondentes de 1,64, 1,76 e 2,26 yuans respectivamente, e avaliação PE correspondente de 7,4, 6,8 e 5,3 vezes respectivamente; Manter a classificação “comprar” e manter a faixa de preço alvo de 24,18-26,04 yuan.
Aviso de risco: o preço das matérias-primas continua a subir e a pressão de custos intensifica-se; O investimento imobiliário é significativamente inferior ao esperado; O progresso do desenvolvimento de novos negócios é menor do que o esperado; A supervisão da protecção ambiental foi relaxada e o progresso da retirada da capacidade de produção foi inferior ao esperado.
