\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 765 Avic Heavy Machinery Co.Ltd(600765) )
Em 2021, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de + 159,05%, e a rentabilidade melhorou significativamente
A empresa divulgou seu relatório anual de 2021. A empresa alcançou uma receita operacional anual de 8,79 bilhões de yuans, um aumento anual de + 31,23%. A receita operacional alcançou um crescimento sustentado e estável, principalmente devido ao aumento de pedidos de mercado e à melhoria da capacidade de entrega da empresa. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 891 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 159,05%, o que foi maior do que o esperado. A principal razão foi que o aumento dos custos foi menor do que o da receita operacional, e a margem de lucro foi melhorada. O lucro líquido após deduzir lucros e perdas não recorrentes foi de 724 milhões de yuans, um aumento anual de 166,60%. Por produto, a indústria de forjamento e fundição alcançou uma receita de 6,699 bilhões de yuans, um aumento anual de + 34,49%; A receita da indústria de controle ambiental hidráulico foi de 2,091 bilhões de yuans, um aumento anual de + 21,78%. Em 2021, a margem bruta de lucro das vendas foi de 28,33%, com aumento homólogo de + 1,69pct; Em termos de despesas do período, durante o período, a empresa incorporou despesas de vendas (73 milhões de yuans, + 6,01%), despesas de gestão (657 milhões de yuans, + 10,55%), despesas financeiras (81 milhões de yuans, – 36,26%), despesas de P & D (346 milhões de yuans, + 17,47%), e a taxa de despesas do período da empresa foi de 13,17%, uma diminuição anual de 3,04 pct, um recorde baixo. Afetada por isso, a margem de lucro líquido das vendas atingiu 11,00%, com um aumento homólogo de + 4,64pct, e a rentabilidade foi significativamente melhorada.
Espera-se que a empresa inicie a melhoria da utilização da capacidade resultante da otimização da estrutura do produto (lotes pequenos e variedades múltiplas afetam a alocação de capacidade). Ao mesmo tempo, o custo marginal diminui sob o efeito de escala após a escalada de novos produtos (incluindo a redução da alocação de custos fixos e a diminuição do custo variável causada pela modernização da fabricação). A rentabilidade pode entrar no caminho da melhoria contínua com base na produção em grande escala. Ao mesmo tempo, de 2015 a 2021, devido ao despojamento ativo de perdas e negócios ineficientes em indústrias não principais, como a nova indústria de turbinas de energia e gás, a empresa fez uma provisão anual média para imparidade de ativos de 310 milhões. Acreditamos que, no futuro, a imparidade ou redução significativa dos ativos não produtivos e operacionais retirados devido ao despojamento de ativos também melhorará significativamente os lucros da empresa.
Os passivos contratuais continuaram a aumentar, e o fluxo de caixa suficiente promoveu a melhoria da qualidade da operação
No final do período, as responsabilidades contratuais da empresa atingiram 829 milhões de yuans, um aumento de 10,65% em relação ao final do terceiro trimestre e 116874% em relação ao mesmo período do ano anterior. O fluxo de caixa gerado das atividades operacionais atuais foi de 1,518 bilhões de yuans, um aumento de 130,48% em relação ao mesmo período do ano anterior, todos os quais alcançaram um aumento significativo. Acreditamos que o fluxo de caixa suficiente pode melhorar de forma abrangente a qualidade da gestão e operação da empresa, garantir o progresso suave do planejamento da expansão da produção e desenvolvimento de novos produtos, reduzir despesas financeiras e melhorar a lucratividade. Ao mesmo tempo, o pré-pagamento final da empresa foi de 301 milhões de yuans, um aumento de 89,99% em relação ao mesmo período do ano passado, e o saldo contábil de matérias-primas no inventário final foi de 1,427 bilhão, um aumento de 39,99% em relação ao mesmo período do ano passado, indicando que a empresa está na fase de preparar ativamente a produção e mercadorias, e está otimista sobre a melhoria contínua da velocidade de entrega do produto.
Aumentar o investimento em fundição de precisão Anji e acelerar o layout industrial da indústria de forjamento e fundição
Em 14 de março, a empresa anunciou que planeja aumentar o capital da fundição de precisão Anji em 50 milhões de yuans em dinheiro. Acreditamos que este aumento de capital ajudará a acelerar o layout industrial da empresa na indústria de forjamento e fundição, ajudará a fundição de precisão Anji a melhorar o nível do processo de fabricação e a capacidade de produção dos principais produtos, fortalecer o principal negócio de fundição de precisão, melhorar a estrutura dos acionistas, otimizar a alocação de elementos de recursos e melhorar a robustez comercial e capacidade anti risco.
O lançamento de nova capacidade de produção é iminente, e a demanda expansionista por forjamentos de aeronaves e aeromotores impulsiona o alto crescimento do desempenho do período de construção
Como uma empresa líder de forjamento de aviação, a empresa produz forjamentos de estrutura de asa de fuselagem de aeronaves, discos aeromotores e forjamentos de eixo e anel, forjamentos de anel de motor aeroespacial e forjamentos de pequeno e médio porte, ou se beneficiará plenamente da tendência de expansão da demanda de forjamento. A fim de atender ao ciclo de negócios alto de acionamento duplo de substituição de equipamentos de armas de aeronaves militares e desenvolvimento de aeronaves civis domésticas, a empresa levantou 1,327 bilhão de yuans e 1,91 bilhão de yuans em 2018 e 2021, respectivamente, para a construção de forjamento avançado, forjamento de anel de aviação civil, suporte de peças básicas hidráulicas chave, trocador de calor de alta eficiência, forjamento de matriz de precisão de aviação e projetos de linha de produção de forjamento isotérmico, de modo a melhorar a pesquisa de forjamento de precisão de aviação da empresa e a capacidade de suporte à produção, Realize a transformação industrial e atualização da empresa e atenda à demanda do mercado de forjamentos de matriz de grande precisão para aeronaves militares chinesas, aeronaves comerciais e aeronaves comerciais internacionais. Com a conclusão e produção dos projetos de investimento levantados da empresa de 2022 a 2025, a capacidade de produção da empresa será melhorada para consolidar e fortalecer ainda mais a posição de liderança da empresa na indústria de forjamento.
Previsão de lucros e classificação: acreditamos que o negócio principal da empresa se beneficiará com a atualização de nosso equipamento de aviação militar, e espera-se que continue crescendo rapidamente nos próximos três anos; Ao mesmo tempo, com o pouso gradual dos grandes projetos de aeronaves da China, espera-se que os produtos de forjamento e fundição de aeronaves civis da empresa alcancem um crescimento em larga escala a saltos e limites. Devido ao aumento óbvio no preço do níquel afetando recentemente o preço de compra das matérias-primas da empresa, reduzimos o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 1,394/1,981 bilhão de yuans para 1,309/1,896 bilhão de yuans de 2022 a 2023, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2024 foi de 2,586 bilhões de yuans, correspondendo a EPS de 1,24/1,80/2,46 yuan / ação e P / E de 36,96/25,51/18,70x, mantendo a classificação “comprar”.
Aviso de risco: o risco de flutuação de negócios de produtos militares; Risco de fornecimento de matérias-primas; O risco de que o progresso e a renda do projeto de investimento levantado não atendam às expectativas, etc.
