\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 098 Shanghai Action Education Technology Co.Ltd(605098) )
Resumo do evento
Em 2021, a empresa realizou uma receita / lucro líquido atribuível à matriz / lucro líquido deduzido do não atribuível à matriz de RMB 555 / 171 / 150 milhões, um aumento homólogo de 47% / 60% / 49% e um aumento homólogo de 27% / 45% / 35%. O desempenho foi ligeiramente superior ao esperado. Em 2021, a empresa pagou um dividendo de 1 yuan por ação (incluindo impostos), com uma taxa de dividendos de 49,38%.
Análise e julgamento:
Encomendas suficientes, indicadores prospectivos, passivos contratuais aumentaram 21% face ao ano anterior. Analisamos e rastreamos os principais pontos da empresa: (1) passivos contratuais: em 2021, os passivos contratuais (a parte dos fundos pré-pagos de treinamento e consultoria do cliente excluindo impostos) foram de 776 milhões de yuans, com um aumento anual de 20,91%, fornecendo uma certa garantia por 22 anos; (2) Número de vendas: 711 em 21 anos, com um aumento homólogo de 33%; A eficiência das vendas foi de 780000, com um aumento homólogo de 10%; (3) EMBA número de principals: estimamos 1000 em 21 anos e 1500 em 22 anos; (4) Expansão da rede urbana: três cidades serão adicionadas em 21 anos e cinco cidades deverão ser adicionadas em 22 anos. Em 2021, as receitas de treinamento de gestão, consultoria de gestão e vendas de livros foram 492 milhões de yuans, 59 milhões de yuans e 04 milhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 49%, 35% e 0%. O aumento da taxa de juros líquida por 3PCT deve-se principalmente à diminuição da taxa de despesa de vendas causada pelo aumento da receita de investimento de capital, renda financeira e efeito de escala. Em 2021, a margem bruta de lucro foi de 79,05%, com um aumento homólogo de 0,25pct, das quais as margens brutas de lucro da formação em gestão, consultoria em gestão e vendas contábeis foram de 84%, 44% e 30%, respectivamente, com variação homóloga de + 0,59, -6,61 e -0,19pct. Em 2021, a taxa de juro líquida atribuível à empresa-mãe foi de 31%, com um aumento homólogo de 3PCT, que se deveu principalmente à diminuição da taxa de despesa com vendas e ao aumento do rendimento de investimento e do rendimento líquido das variações do justo valor. Em 2021, o rácio vendas / gestão / I&D / despesas financeiras foi de 29% / 16% / 6% / – 3%, respetivamente, com um aumento homólogo de – 1,4/1,2/1,2/0,7pct. A diminuição do rácio de despesas com vendas deveu-se à contribuição do rápido crescimento do rendimento, e a despesa com vendas ainda aumentou significativamente 40% em termos homólogos; O aumento da taxa de taxa de gestão deve-se principalmente ao aumento da taxa de serviço de listagem de IPO e à redução da previdência social de 20 anos; O aumento da taxa de despesas de I & D deve-se principalmente ao aumento do pessoal e salário de I & D, ao aumento das despesas curriculares de I & D e de produção e à isenção de segurança social de 20 anos. O rendimento/rendimento de investimento foi de 1,3%, com um aumento homólogo de 1PCT, principalmente do rendimento de investimento de capital de longo prazo e do rendimento de dividendos; O rendimento/rendimento proveniente de variações do justo valor foi de 3,3%, com um aumento homólogo de 3,3pct, principalmente o rendimento proveniente de produtos financeiros.
Aconselhamento em matéria de investimento
No curto prazo, sob a garantia de altos passivos contratuais, a empresa cresceu bem de janeiro a fevereiro, mas as classes foram eliminadas em março devido ao impacto repetido da epidemia, portanto, julgamos que há certa pressão no Q1. No entanto, a longo prazo, acreditamos que após anos de desenvolvimento, a empresa estabeleceu um sistema curricular perfeito, sistema de professores e sistema de canais, com forte força da marca e alta taxa de re-compra + re-introdução; O espaço de crescimento futuro reside em: (1) desenvolver canais para obter novos clientes em Shenzhen New Land Tool Planning &Architectural Design Co.Ltd(300778) e (2) expandir ainda mais a equipe de vendas; (3) Omo escola de negócios digital e outros projetos podem aproveitar o potencial de um único cliente. Manter a receita de 717 / 901 milhões de yuan em 20222023 e aumentar a receita de 1,107 bilhão de yuan em 24 anos. Considerando que o desempenho em 21 anos excedeu a expectativa, ajustar o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22 e 23 anos de 209 / 295 milhões de yuan para 223 e 290 milhões de yuan, aumentar o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 24 anos em 370 milhões de yuan, ajustar o EPS de 248 / 349 yuan para 264 e 344 yuan, e aumentar o EPS em 24 anos para 439 yuan, Em 16 de março de 2022, o preço de fechamento foi de 45,65 yuan, correspondendo a 17 / 13 / 10 vezes de PE, respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco
Incerteza da situação epidêmica; Risco de rotatividade de pessoal; Risco de iteração curricular; Risco sistémico
